Маємо проблему, яка була серйозно недооцінена. Структурний ризик, з яким стикається Міністерство фінансів США, по суті, є стіною рефінансування боргу. Трильйони доларів боргу мають бути погашені до 2026 року — або через десять років, або вже наступного року.

Головна проблема полягає в тому: ці борги були випущені в умовах майже нульових відсоткових ставок. А зараз? Їх потрібно пролонгувати за більш високими ставками. Уявіть — витрати на відсотки просто злітають.

Наступає ланцюгова реакція: ринок має адаптуватися, державні витрати потрібно контролювати, можливо, зміниться податкова політика, навіть купівельна спроможність долара може постраждати. Це виглядає як структурна точка напруги, а не раптовий крах. Але як тільки це справді станеться, акції, облігації, нерухомість, криптовалюти — жоден клас активів не зможе залишитися осторонь.

Це не дрібниця. Запуск такого масштабного циклу рефінансування суверенного боргу — ринок не витримає так багато ризиків.