Стратегія, Metaplanet, Підсилення Bitcoin:

Стратегія та Metaplanet — це мої два улюблені варіанти для інвестування в біткоїн з кредитним плечем на наступні 5, 10, 20 років.

У цьому нерозвиненому напрямку є багато невідомого, але цікаво будувати сценарії підсилення для обох компаній, щоб побачити, наскільки неймовірно багатим я стану, якщо гіпотеза щодо Bitcoin справдиться.

Щодо невідомих — ми не знаємо, яким буде початковий попит на преференційні акції Metaplanet. Я припускаю, що він буде ВЕЛИКИЙ, зважаючи на капітал, який вони вже залучили від міжнародного інвестора, але впевненості в цій грі не існує.

Добре, що їм потрібно лише близько $560m додаткових MERCURY для досягнення 25% підсилення завдяки меншому розміру стеку, а $560m набагато менше, ніж у Стратегії, де щойно було випущено $899m STRE.

Щодо Стратегії — їхній план полягає в тому, щоб перевести конвертований борг у капітал, тож їм знадобиться більше преференційних випусків для покриття втрат від конвертованого боргу в наступні 3-7 років. З боргом зараз підсилення становить 27%, але це ще одна невідома.

Я очевидно налаштований оптимістично щодо цифрового кредиту, і найкращий продукт завжди перемагає на ринку, тому не думаю, що у них виникнуть проблеми з отриманням підсилення через префи... і чесно кажучи, якщо подивитися на прогнози, складно уявити, чому б їм не хотілося бути підсиленими на 40% і більше.

Однак, якщо ви інвестор просто зараз, питання — яку з них купити! Є багато змінних для розгляду: макроекономічне середовище, регуляторні питання тощо... Але якщо припустити, що обидві є "безпечними" в сенсі, що їм дозволять реалізовувати свою стратегію наступні 20 років, важливо підкреслити різницю у вартості купона: у Metaplanet це 4,9% MERCURY, а у Стратегії в середньому (назвемо це ~10%).

Обидві використовують стратегії цифрового кредиту з безстроковими преференційними акціями. Припустимо, що обидві компанії підсилені на 25% протягом наступних 20 років, щоб підкреслити різницю у витратах на купон і вплив на зростання сатів на акцію (так, це має значення. Якщо ви не вірите в це, вам не варто інвестувати в компанії, де біткоїн-цінність представлена акціями).

Давайте також припустимо, що середньорічне зростання BTC становить 30% від сьогоднішньої ціни. Можете брати 20-25%, якщо хочете, але я беру 30%. Чи це правильно? Не знаю. Сейлор вважає, що буде 30% наступні 20 років і 20% після того. Якщо ви не згодні — зробіть свій розрахунок.

25% підсилення, 30% CAGR BTC, скориговано на купон:

Strategy:
акцій: 295,663 млн
btc: 650,000
сатів на акцію: 219,800

Metaplanet:
акцій: 1,14 млрд
btc: 30,823
сатів на акцію: 2,146

Сатів на акцію через 5 років:
MSTR: 346,659
MTPLF: 4,573

Сатів на акцію через 10 років:
MSTR: 366,770
MTPLF: 5,152

Сатів на акцію через 20 років:
MSTR: 1,222,894
MTPLF: 24,734

Отже, хто ВИГРАЄ як інвестор?

Різниця у вартості купона суттєва.

Абсолютне зростання сатів на акцію для MSTR величезне — з 274 тис. до 1,22 млн. Для Metaplanet — з 3,38 тис. до 24,7 тис.

Але як інвестора мене цікавить % зростання.

MSTR зріс у сатах на акцію в 4,45 рази.

Metaplanet — у 7,32 рази.

CAGR сатів на акцію MSTR: 8% на рік
CAGR сатів на акцію MTPLF: 11,2% на рік

У перші п’ять років різниця у темпах зростання досить скромна, але до 20-го року нижчий купон створює значно крутішу криву для Metaplanet.

Звичайно, я акціонер обох компаній, і є багато різних причин для володіння акціями залежно від зростання BTC на акцію при різних вартостях капіталу.

Схиляюся до MSTR, коли йдеться про безпеку масштабу + їхню здатність досягати вищих рівнів підсилення...

Але щодо вартості капіталу в Японії, це величезна перевага, якщо ви плануєте довгострокову ставку з кредитним плечем на рух ціни Bitcoin.