Чому ринок раптом так різко змінився останнім часом? Все почалося з однієї фрази Банку Японії.

Давайте коротко згадаємо, що сталося за ці дні: 2 грудня ФРС США раптово оголосила про зупинення скорочення балансу — здавалося б, позитивна новина, так? Але наступного дня американські акції та BTC майже не зросли. Повернемося ще на день назад: 1 грудня голова Банку Японії Казуо Уеда зробив гучну заяву — ринок одразу підняв ймовірність підвищення ставки у Японії в грудні до 76%, а дохідність японських облігацій досягла нового максимуму. Ще раніше, 29 листопада, наші регулятори знову втрутились: діяльність з віртуальними валютами була чітко визначена як нелегальна.

Здається, ці три події не пов’язані між собою, але насправді вони мають спільну основу. Суть у тому, що ланцюг арбітражу з ієною був розірваний. Що робили багато інституцій останні роки? Брали ієну під наднизький відсоток, а потім купували американські акції чи криптовалюту, заробляючи на різниці ставок і зростанні активів. Тепер, коли Японія планує підвищення ставки, ця схема більше не працює. Ще гірше — це може спричинити ланцюгову реакцію: ціни на активи падають → змушені закривати позиції та повертати ієну → ієна дорожчає → доводиться продавати ще більше активів. Це і є так звана "спіраль смерті".

Зараз ситуація виглядає досить суперечливою: США починають "заливати" ринок грошима, а Японія навпаки — "відкачує" ліквідність. Один тисне на газ, інший — на гальма. Для звичайного інвестора це означає, що короткострокова волатильність точно зросте, але, можливо, ми реально наближаємось до точки перелому в ліквідності. Головне питання — хто з цих двох сил врешті-решт переможе, і чи будуть наші регулятори ще більше посилювати контроль.