Модель Stock-to-Flow Біткойна: Чи вона дійсно працює?

Чи коли-небудь ви замислювалися, чому деякі інвестори в Біткойн клянуться моделлю Stock-to-Flow (S2F), тоді як інші називають її повною нісенітницею? Давайте розберемо один з найбільш суперечливих інструментів прогнозування в криптовалюті.

Яка угода з S2F?

Думайте про це так: співвідношення Stock-to-Flow порівнює, скільки Біткойнів вже існує (stock) в порівнянні з тим, скільки нових Біткойнів створюється щороку (flow). Просте математика—розділіть загальну пропозицію на річне виробництво. Вищий коефіцієнт = рідкісний актив = теоретично вища вартість.

Біткойн має обмеження в 21 мільйон монет, тому співвідношення S2F постійно зростає, оскільки халвінги зменшують винагороди за видобуток приблизно кожні чотири роки. Це нагадує, як працює золото: важче знайти = дорожче.

Історичний трек-рекорд: Влучення чи промах?

Ось де стає цікаво. Модель S2F показала помітну кореляцію з рухами ціни Біткойна, особливо після халвінгу:

• 2016 halving → BTC зріс з ~$650 до $20k
• 2020 halving → BTC підскочив з ~$9k до $69k в листопаді 2021

Але модель також зробила кілька жорстоких промахів:

• PlanB передбачив $55k до халвінгу 2024 року ( пропущено )
• Не вдалося передбачити недавні ведмежі ринки
• Спрощує динаміку попиту

Критики стають голоснішими

Віталік Бутерін назвав S2F “дійсно не дуже хорошим” і потенційно “шкідливим” через введення інвесторів в оману. Інші помітні скептики:

• Cory Klippsten (Swan Bitcoin): Стверджує, що модель плутає послідовників
• Алекс Кругер (криптоекономіст): Відкидає всю прогностичну структуру як “нелогічну”
• Nico Cordeiro (Strix Leviathan): Питання основних припущень про дефіцит, що визначає цінність

Їхня основна скарга? Модель ігнорує занадто багато змінних: регуляторні зміни, технологічні прориви (Lightning Network), хвилі інституційного прийняття, макроекономічні умови та чисті ринкові настрої.

Що насправді впливає на ціну Біткойна?

Крім S2F, ці фактори мають набагато більше значення:

Прийняття & Попит

• Корпоративні резерви
• Притоки/витоки ETF
• Темпи прийняття платежів

Макро середовище

• Політика ФРС та очікування інфляції
• Глобальна девальвація валюти
• Геополітичні ризики

Регулювання

• Затвердження ETF на Біткойн (масивний каталіст у 2024)
• Урядові репресії або підтримка
• Зміни податкової політики

Технічна еволюція

• Масштабування Lightning Network
• Оновлення конфіденційності
• Крос-чейн інтеграція

Настрої ринку

• Медійні наративи
• Патерни накопичення китів
• Роздрібні цикли FOMO

Головне: Використовуйте це, не поклоняйтеся цьому

Модель S2F є корисною для довгострокового макроаналізу, але недійсною для короткострокової торгівлі. Розглядайте її як один з багатьох кутів зору:

✅ Добре для: Розуміння дефляційної траєкторії Біткойна, визначення потенційних макро-поворотних точок

❌ Погано для: Дневної торгівлі, точних цінових цілей, ігнорування ринкових циклів

Найкраща практика: Поєднуйте S2F з технічним аналізом, ончейн-метриками (потоки китів, вливання на біржі), фундаментальним аналізом (рівнями прийняття) та індикаторами настроїв. Ціна Біткойна визначається складною взаємодією дефіциту та корисності та ринкової структури.

Історична кореляція ≠ причинність у майбутньому. Минулі результати є протилежними до гарантованих.