FDV є всюди в Крипто Бичачих ринках—Але чи варто це насправді вашої уваги?

Question

Кожен булран приносить той самий феномен: токени з астрономічними FDV, але смішно низькими ринковими капіталізаціями раптово стають найгарячішими темами в Discord серверах та Twitter тредах. Усі кричать про “місячний потенціал”, але мало хто насправді питає — що таке FDV і чи варто про це турбуватися?

Розбивка FDV: Формула, яка має значення

Повна розводнена оцінка (FDV) — це проста математика: Поточна ціна токена × Загальна кількість токенів = FDV.

Ось і все. Але тут починається цікаве: загальна пропозиція включає не лише монети, які вже знаходяться в обігу (циркуляційна пропозиція), але також заблоковані токени, токени, відведені для майбутнього видобутку або карбування, і все інше, що планується на існування в майбутньому. Тож, якщо Bitcoin торгується по $70,000 з загальною пропозицією 21 мільйон BTC, його теоретичний FDV досягає $1.47 трильйона.

Підвох? Це теоретично. Ви по суті кажете: “якщо всі ці токени раптом з'явилися прямо зараз, ось якою була б ринкова капіталізація.” Не зовсім реалістично.

FDV проти ринкової капіталізації: Чому трейдери плутаються

Ринкова капіталізація враховує тільки токени, які насправді перебувають в обігу зараз. FDV? Він враховує все, що може існувати. Ось у чому вся дискусія.

Проект з капіталізацією $500M і $10B FDV може здаватися дешевим на перший погляд. Але якщо ввести в обіг ці 95% заблокованих токенів, то пропозиція раптово вибухає без пропорційного попиту. Ціна знищується.

Коштовна розблокування токенів - це реальність

Цей цикл відрізняється тим, що трейдери нарешті розуміють розблокування токенів — і вони налякані.

Коли заблоковані токени стають доступними для торгівлі (, що називається “розблокуваннями” або “закінченням періодів вестингу”), обіг може зрости за ніч. Візьмемо Arbitrum (ARB): 16 березня 2024 року було розблоковано 1,11 мільярда токенів — збільшення на 76% за один день.

Що сталося? Тримачі ARB запанікували, очікуючи обвалу. Ціна до розблокування коливалася близько $1.80-$2. Як тільки токени насправді були розблоковані? ARB впав більше ніж на 50% за кілька днів.

Це не просто збіг обставин. Антиципативний продаж + панічний продаж = самоздійснююче пророцтво.

Високі проекти FDV: Цикл хайпу, який ми бачили раніше

Filecoin (FIL), Internet Computer (ICP), Serum (SRM)—всі вони слідували одному й тому ж сценарію в попередніх булрани:

Висока наратив FDV захоплює уяву
Низький обсяг обігу створює штучний дефіцит
Цінові сплески
Графіки вестингу закінчуються
Ціни обвалюються на 70-90%

Криптоспільнота продовжує дивуватися, але цей шаблон — давня історія.

Чому FDV може бути небезпечно оманливим

Справа проти FDV:

Припускає, що всі заплановані токени насправді будуть випущені ( проєктні дорожні карти змінюються )
Ігнорує реальний попит, прийняття та корисність
Створює ілюзії фальшивої дефіцитності, які зникають, коли токени розблоковуються
Багато проектів з високим FDV побудовані на наративному хайпі, а не на фактичному відповідності продукту та ринку

Аргументи на користь FDV:

Корисно для довгострокового порівняння між проектами
Показує потенційний шлях зростання, якщо проект насправді успішний
Допомагає виявляти червоні прапори, коли співвідношення FDV до ринкової капіталізації є божевільним

Реальна розмова

FDV не є мемом, але ставитися до нього як до вашої основної метрики оцінки абсолютно є.

Високий FDV з низьким флотом може сигналізувати про величезний потенціал або бомбу сповільненої дії. Все залежить від:

Графік випуску токенів та дорожня карта вестингу
Чи дійсно проект надає корисність
Попит на ринку поза гіперциклами
Наскільки добре розподілена фактична пропозиція токенів

Проекти, такі як Arbitrum, мають сильні основи (топ-10 Layer 2, $1B+ TVL), тому ARB пережив крах. Але непотрібний проект з масивними розблокуваннями токенів попереду? Це міна.

Підсумок

Не ігноруйте FDV. Не поклоняйтеся йому також.

Використовуйте це як одну з множини даних: перевірте графік вестингу, зрозумійте дорожню карту, проаналізуйте фактичне зростання користувачів та запитайте себе, чи справді цьому проєкту знадобляться вищі ціни, щоб досягти свого потенціалу FDV. Якщо все залежить від хайпу та нарративів копіуму, в той час як розблокування токенів наближається — це ваш сигнал залишатися обережними.

Бикові ринки винагороджують переконаність, але карають безрозсудних. FDV просто допомагає розділити двох.