Артур Хейс: Падіння Біткойна викликане скороченням ліквідності долара

Джерело: PortaldoBitcoin Оригінальна назва: Артур Хейс каже, що падіння біткоїна – це провина “падіння ліквідності в доларах” Оригінальне посилання: Arthur Hayes, досвідчений аналітик ринку та колишній CEO одного з провідних криптобірж, звинувачує нещодавнє падіння ціни біткоїна у зниженні ліквідності долара, а не в таких факторах, як “медведячий” настрій урядів чи інституційних інвесторів.

“Біткоїн є показником ліквідності глобального долара на вільному ринку,” написав він у понеділок. “Він торгується відповідно до очікувань поставок долара в майбутньому.”

Біткоїн у вівторок вранці впав нижче 90,000 доларів, досягнувши семимісячного мінімуму — це сталося через день після того, як він втратив усі свої прибутки з 2025 року. Хейс вважає, що BTC впав до діапазону 90,000 доларів, тоді як індекс S&P 500 та індекс Nasdaq 100 наближаються до історичних максимумів, що означає, що “кредитна подія формується”.

“Біткойн впав нижче 90 000 доларів, тоді як S&P 500 і Nasdaq 100 наближаються до історичних максимумів, що означає, що кредитна подія формується.” Хейс стверджує, що якщо фондовий ринок зазнає корекції на 10%-20%, а процентні ставки залишаться на рівні близько 5%, уряд США надрукує більше доларів. Він вважає, що збільшення ліквідності може призвести до “зростання” біткойна до 200 000-250 000 доларів (до кінця року), “якщо ринок ризикових активів загалом зазнає краху, і Федеральна резервна система та Міністерство фінансів прискорять програму друку грошей”.

Хейз зазначив, що, згідно з його власною комбінацією показників, незважаючи на зменшення ліквідності долара, біткойн з квітня залишається на підйомі. Цей криптоексперт, якому було надано помилування Трампом, вважає, що це пов'язано з підтримкою з боку інституційних покупців, що проявляється у високих притоках ETF, а також у “висловлюваннях підтримки ліквідності з боку адміністрації Трампа”.

ETF за останні кілька місяців зазнала рекордних відтоків. Минулого тижня біткоїн-траст ETF (IBIT) від одного з провідних керуючих активами встановив рекорд за добовим відтоком у 463 мільйони доларів 14 листопада, а загальний тижневий відтік з глобальних криптофондів досяг 2 мільярдів доларів.

Хейс пов'язує це падіння з тим, що п'ять найбільших власників найбільшого біткойн ETF від одного з провідних активів управління — це хедж-фонди та інвестиційні компанії, такі як Goldman Sachs та Jane Street, які використовують цей ETF для “торгівлі спредом”.

У цій угоді інвестор відкриває позицію в одному активі та відкриває протилежну позицію за відповідним ф'ючерсним контрактом — наприклад, купуючи біткоїн ETF та продаючи біткоїн ф'ючерсний контракт. Коли спред між ціною активу та ф'ючерсом зменшується, інвестор отримує прибуток.

“Найбільший власник ETF з активами під управлінням (AUM) (IBIT US певної провідної компанії з управління активами) використовує цей ETF для арбітражної торгівлі; вони не є бичачими щодо біткойна,” - зазначив Хейз. “Вони продають короткі позиції на ф'ючерсні контракти на біткойн, які торгуються на CME, замість того, щоб купувати ETF, щоб отримати прибуток з різниці між ними.”

Він додав: “Це ефективно з точки зору капітальної ефективності, оскільки брокери зазвичай дозволяють їм використовувати ETF як забезпечення для своїх коротких позицій у ф'ючерсах.”

Базисна торгівля представляє значну частину фінансового сектора. Morgan Stanley в квітні оцінив, що 400 мільярдів доларів заблоковано в таких угодах.

Через недавнє падіння біткойна, “базис” цих угод зменшився, що означає зменшення припливу ETF, оскільки вони виглядають менш прибутковими. Хейс стверджує, що роздрібні інвестори неправильно тлумачать поведінку цих інституційних інвесторів, чия поведінка скоріше свідчить про впевненість у майбутній ціні біткойна, ніж про життєздатність цього конкретного типу угод.

“Зараз роздрібні інвестори вважають, що ці ж самі інвестори не люблять біткойн, створюючи негативний зворотний зв'язок, що впливає на їх продажі, що зменшує базис, що призводить до того, що більше інституційних інвесторів продають ETF,” сказав він.