Нещодавно я побачив, як одна з провідних брокерських компаній висловила вагому думку: цей раунд булрану золота ще не закінчився, наступного року він може досягти 5000 доларів за унцію. Зараз ціна на золото стоїть на рівні понад 4100 доларів, багато хто вважає, що "вона вже зросла до небес", але щоб справді зрозуміти цю хвилю, потрібно спочатку з'ясувати, що таке золото насправді — це зовсім не звичайний товар, а скоріше "останній запобіжник" у руках глобального капіталу.

Протягом останніх двох років центральні банки різних країн поспішали накопичувати золото. Це не для того, щоб заробити, а, по суті, щоб залишити собі запасний вихід. Державні облігації США є основою світової фінансової системи, а долар є головною розрахунковою валютою, але ця система стає все менш стабільною: політика Федрезерву нестабільна, фінансовий дефіцит США лише зростає, а геополітичні конфлікти спалахують час від часу. Коли традиційна фінансова система сповнена невизначеностей, золото, що не залежить від жодної країни і не має ризику контрагента, природно стає "сімейним" активом у очах інституцій та простих людей.

Переглянувши історію, можна зрозуміти, що справжнє закінчення золотого булрану вимагає двох умов: по-перше, повний перехід ФРС до жорсткої політики, початок тривалого циклу підвищення процентних ставок; по-друге, реальне відновлення економіки США, контроль інфляції та забезпечення зростання. Але яка ситуація зараз? Цикл зниження ставок щойно розпочався, інфляція все ще коливається, обсяги держборгу США вже перевищили 38 трильйонів доларів і продовжують зростати. Поки системні ризики не будуть вирішені, "хеджевий преміум" на золото не зникне. Цей раунд зростання не є звичайною ціновою спекуляцією, а є переглядом базової логіки глобального розподілу активів.

Подивимося з іншого боку: якщо центральний банк накопичує золото, щоб хеджувати ризики можливого краху американських облігацій, то розумна ринкова вартість золота має розраховуватися згідно з обсягами американських облігацій. На даний момент ця ціна, можливо, лише початок.