Федеральна резервна система (ФРС) цього року вже двічі знижувала процентну ставку, але проблем в економіці США справді чимало. Дані про зайнятість йдуть вниз, інфляція, як жуйка, не відпускає, вся ситуація намагається ковзати в незручну позицію — середовище високих процентних ставок, можливо, триватиме, але економічне зростання не може набрати обертів.

Спочатку про зайнятість. Рівень безробіття піднявся до 4,3%, а Федеральна резервна система (ФРС) сама прогнозує, що до кінця року він може досягти 4,5%. Ще гірше те, що ця проблема зайнятості не є просто циклічними коливаннями. Промисловість, будівництво та інші традиційні галузі фактично «лежать на дні», нові робочі місця в основному підтримуються освітою та охороною здоров'я. Цікаво, що розвиток штучного інтелекту йде повним ходом, але рівень безробіття серед випускників комп'ютерних спеціальностей, навпаки, перевищив 7%, а зростання заробітної плати також зменшується. У людей в кишенях стало менше грошей, тому споживання, природно, не зростає, економічний цикл застряг на цьому.

Інфляція тут більше турбує. У вересні індекс споживчих цін (CPI) стрімко піднявся до 3,0%, а базовий індекс цін на особисті витрати (PCE) також зріс до 2,9%, що значно відстає від цільового показника Федеральна резервна система (ФРС) у 2%. Ставка мита злетіла до 13,6%, що фактично означає введення "податку на інфляцію" для всієї економіки. Хоча у жовтні орендна плата знизилася на найбільшу величину за 15 років, ціни на довговічні товари також дещо уповільнилися, але модель Goldman Sachs показує, що ціни в сегментах автомобілів з пробігом, авіаквитків все ще зростають. В таких умовах, чи може Федеральна резервна система (ФРС) значно знизити процентну ставку? Тоді інфляція не вийде з-під контролю.

Дивлячись в майбутнє, економічна ситуація досить делікатна.

Добра новина полягає в тому, що інвестиції в ШІ та обчислювальні потужності дійсно спалюють гроші, і, як очікується, зможуть забезпечити зростання на 1,8% у 2025 році, що частково компенсує вплив слабкого споживання та скорочення торгівлі. Але погана новина полягає в тому, що ризикові фактори йдуть один за іншим: нові митні збори можуть безпосередньо зменшити темпи зростання на 0,5 відсотка, ринок нерухомості все ще залишається в низькій точці, а у грудні Федеральна резервна система (ФРС) з великою ймовірністю натисне кнопку паузи.

Долар вже впав більш ніж на 10%, попит на активи-убежища зростає, глобальне капіталовкладення тихенько переформатовується. Цей стан "зростання без сил + структурні зміни" може затягнутися до 2026 року або навіть довше. Жорстка посадка економіки навряд чи відбудеться, але повернутися до високих темпів зростання? У короткостроковій перспективі це, напевно, малоймовірно.