Зараз відбувається значна зміна на ринках кредитування. Великі технологічні компанії готуються позичити вражаючі суми — йдеться про сотні мільярдів — для фінансування розбудови своєї інфраструктури штучного інтелекту. Масштаби? Неперевершені.

Але ось у чому заковика: кредитори більше не просто передають гроші з усмішкою. Вони намагаються впроваджувати хеджування. Кредитні дефолтні свопи накопичуються. Структури ковенантів стають жорсткішими. Чому? Тому що всі ставлять одне й те саме питання, яке ніхто не хоче вимовити вголос: що станеться, якщо бум штучного інтелекту не виправдає сподівань?

Подумайте про це. Це не маленькі ставки. Ми спостерігаємо за кредитними установами, які можуть змінити корпоративні баланси на десятиліття. А фінансові установи, які підтримують ці позики? Вони будують захисні шари так, ніби це знову 2007 рік.

Іронія глибока. Та ж індустрія, яка проповідує про порушення і інновації, тепер спирається на столітні плани управління ризиками. Вимоги до забезпечення зростають. Тригери погашення множаться.

Це має значення не лише в залах засідань Силіконової долини. Коли кредитні ринки звужуються навколо інвестицій в ШІ, потоки капіталу змінюються. Ліквідність переміщується. А в взаємопов'язаній фінансовій системі ці коливання впливають на все — включаючи ринки цифрових активів, де бажання ризику зазвичай корелює з загальним настроєм у технологіях.

Повідомлення зрозуміле: оптимізм має свої межі. Навіть коли ставиш на майбутнє.