Що робить бізнес вартий утримування в довгостроковій перспективі? Останнім часом я знову переглядаю деякі класичні інвестиційні рамки.

Основна ідея: шукати компанії з реальними структурними перевагами. Масштаби, які конкуренти не можуть зрівняти. Структури витрат, які вони не можуть відтворити. Операції настільки ефективні, що встановлюють галузеві стандарти. Маркетинг, який дійсно має вплив, а не просто спалює гроші. Дослідження та розробки, які стабільно приносять результати, а не просто обіцяють. І розподіл капіталу—це критично важливо—управлінці, які знають, де розподілити ресурси для максимального впливу.

Лідерство має більше значення, ніж більшість усвідомлює. Сильний генеральний директор, звісно. Але що з резервом? Чи можуть вони просувати зсередини, чи щоразу панічно наймають зовні? Глибокі резерви талантів сигналізують про здорову культуру та стійке виконання.

Маржі також розповідають історії. Високі маржі не є випадковістю — це рови. Іноді це монополії, іноді майже монополії. У будь-якому випадку, вони відображають цінову силу та конкурентну відстань.

У криптовалюті діють ті ж принципи. Які протоколи мають справжні мережеві ефекти? Які команди постійно випускають нові продукти? Які екосистеми залучають і утримують найкращих розробників? Основи не змінюються в різних класах активів.