#数字货币市场调整 Нещодавно одне дослідницьке агентство звернуло увагу на новинку MicroStrategy, яка називається Stretch — інструмент боргу на суму 3 мільярди доларів. Висновок досить цікавий: ця річ, можливо, справді не впаде в ціні, як багато хто хвилюється.

**Основне відкриття: фінансовий інструмент, що «дихає»**

Де найпідступніше місце Stretch? Його дохідність може змінюватися. Зараз вона становить 10,5%, але Strategy може знижувати її на 25 базисних пунктів щомісяця. Порахуйте, і ви зрозумієте, що навіть якщо через три з половиною роки дохідність знизиться до нуля, початково сплачені гроші також зменшаться — витрати самі по собі зменшаться. Що це означає? Незалежно від того, як падає $BTC, компанія не буде змушена скидати монети для погашення боргів.

Ті, хто щодня стежить за ціною ліквідації, можуть трохи відпочити.

**Механізм розбору: чому кажуть, що він «стабільний»?**

Спочатку подивимось, звідки беруться гроші. Динамічне коригування дивідендної ставки дозволяє MicroStrategy тримати ситуацію під контролем — коли ринок хороший, платимо більше, коли поганий — менше, грошовий потік завжди під контролем. Це не якась чорна технологія, просто залишаємо право приймати рішення за собою.

Знову подивимося на активи. Слабке місце традиційного заставного кредитування – це коли ціна падає нижче порогу, що призводить до ліквідації, а потім до каскадних продажів. Stretch взагалі не прив'язується до обсягу $BTC, ти зростаєш своїм, я винен своїм, дві лінії не перетинаються. Майкл Сейлор використав цей трюк, щоб розділити «утримання монет» і «фінансування» на дві незалежні системи.

**Глибока цінність: це не лише справа MicroStrategy**

Ця інструмент справді вражає не технічними деталями, а тим, що він доводить одну річ: накопичення $BTC публічними компаніями не є азартною грою, це може мати систему.

Подумайте, чого найбільше боялися підприємства, які хотіли інвестувати в біткойн? Боялися, що коливання фінансових звітів відлякають акціонерів, боялися, що в разі обвалу ради директорів змушуватимуть знижувати позиції. Система Stretch дає шаблон — ви можете накопичувати монети, але не повинні бути залежними від цін на монети.

Якщо цей модуль дійсно буде скопійовано, крипторинок може зустріти більше «повільних грошей»: це не спекулятивний капітал, що прийшов для торгівлі на короткій дистанції, а справжні інституційні кошти, які мають намір довгостроково інвестувати. Характеристики цих грошей: вони не метушаться, не поспішають, стійкі до падінь.

**Огляд в одному реченні**

Логіка Stretch насправді дуже проста: замість того, щоб пасивно витримувати коливання, краще активно розробити правила. Саме цим займається фінансова інженерія — закриває невизначеність в клітці. Тепер клітка збудована, тепер подивимося, скільки людей наважиться зайти всередину.