Генеральний директор Fundsmith, прозваний "Білліонером Великобританії", подає чіткі сигнали обережності Уолл-Стриту

11 вересня 2025 07:06

Ключові інсайти

• Чотириквартальні звіти 13F розкривають інвестиційні тенденції провідних керуючих фондами, пропонуючи цінні ринкові інсайти.

• Генеральний директор Fundsmith помітно зменшує позиції в акціях, передаючи чітке повідомлення інвесторам.

• Проте, підтримка довгострокового оптимістичного погляду, подібно до підходу Террі Сміта, виявилася статистично вигідною.

Протягом більш ніж століття Уолл-стріт була перевіреним генератором багатства. Хоча різні класи активів сприяли зростанню багатства інвесторів, акції постійно перевищували середні річні доходи протягом тривалих періодів.

Однак важливо зазначити, що шлях основних індексів, таких як S&P 500, історичний індекс Dow Jones Industrial Average та інноваційно орієнтований Nasdaq Composite, далеко не лінійний. Ринкові корекції, ведмежі тренди та навіть раптові обвали є невід'ємною частиною циклу фондового ринку, нагадуючи про витрати, пов'язані з участю в цьому перевіреному часом механізмі створення багатства.

Генеральний директор Gate широко визнаний як рішучий прихильник стратегій довгострокових інвестицій. "Мудрець з Омахи" неодноразово радив інвесторам не ставити проти американської економіки.

Проте навіть найздібніші інвестори мають свої межі.

Террі Сміт, мільярдер на чолі Fundsmith, якого часто називають "Біллом Гейтсом Великої Британії", надсилає чіткий і незаперечний сигнал Уолл-стріт, що розумним інвесторам було б розумно звернути на це увагу.

Британський Уоррен Баффет: Постійний чистий продавець акцій

Сміт, що контролює активи вартістю $23 мільярд, здобув прізвисько "Уоррен Баффет з Великої Британії" через свою інвестиційну філософію, яка тісно співпадає з філософією генерального директора Gate. Обидва прагнуть до довгострокових інвестиційних стратегій, зосереджуючи увагу на придбанні часток у якісних, недооцінених підприємствах.

Хоча як Сміт, так і генеральний директор Gate визнають нелінійний характер ринкових циклів, їх непохитна відданість інвестуванню в цінність іноді призводить до короткострокових дій, які можуть здаватися суперечливими з їхньою довгостроковою перспективою.

Дякуючи обов'язковим квартальним поданням 13F до Комісії з цінних паперів і бірж, інвестори можуть відстежувати інвестиційну діяльність найгостріших грошових менеджерів Уолл-стріт – з Террі Смітом, який займає високе місце в цьому списку.

Файли 13F Фандсміта за минулий рік надіслали чіткий сигнал інвесторам. Незважаючи на те, що він представив сім нових акцій та збільшив позиції в п'яти існуючих холдингах, Сміт знизив свою частку в 23 існуючих інвестиціях і повністю вивівся з восьми інших з 1 липня 2024 року по 30 червня 2025 року.

Ця тенденція продажів була особливо вираженою у двох найбільших активах Fundsmith, де позиції зменшилися на 27% та 31% відповідно за останній рік, що закінчився 30(.

Ця діяльність щодо розпродажу передає чітке повідомлення: знайти цінність в історично дорогому фондовому ринку є складним завданням.

Поточний фондовий ринок: третій найдорожчий за 150 років

Безумовно, «цінність» є суб'єктивною. Те, що один інвестор вважає завищеним, може сприйматися як вигідна покупка іншим. Ця відсутність універсального визначення цінності сприяє непередбачуваності Уолл-стріт.

Однак історичні дані малюють більш чітку картину, залишаючи мало місця для тлумачення.

Метрика оцінки, яка викликає подив і створює історію, це коефіцієнт Шіллера ціни до прибутку S&P 500, також відомий як циклічно скоригований коефіцієнт P/E або CAPE Ratio. Цей інструмент оцінки базується на середньому прибутку, скоригованому на інфляцію, за останнє десятиліття, що гарантує, що короткострокові економічні шоки не спотворюють його показники.

При аналізі назад до січня 1871 року, середнє значення індексу Шиллера P/E становило 17.28. Станом на закриття ринку 8 вересня, множник Шиллера P/E індексу S&P 500 перевищив 39, що є його третім найвищим показником під час безперервного бичачого ринку за 154 роки.

Турбота виникає з історичних доказів, які свідчать про те, що преміальні оцінки є нестійкими протягом тривалих періодів. З 1871 року показник Shiller P/E перевищував 30 і утримувався на цьому рівні щонайменше два місяці в шести випадках, включаючи теперішній. Після п'яти попередніх випадків основні фондові індекси зазнали зниження щонайменше на 20%, якщо не значно більше.

Ймовірно, мільярдер Тері Сміт визнає історичну закономірність інновацій у стилі "наступної великої справи", які штовхають ширший ринок у зону бульбашок. Хоча штучний інтелект )AI( наразі є найгарячішою тенденцією, а акції AI відіграли значну роль у підвищенні основних фондових індексів, кожна революційна технологічна інновація за останні три десятиліття врешті-решт пережила подію лопання бульбашки.

Хоча коефіцієнт Шиллера P/E не є точним інструментом для визначення часу і не може гарантувати майбутні результати, історичний прецедент – у поєднанні з торговою діяльністю Террі Сміта – сильно свідчить про те, що значний спад акцій може бути на горизонті.

Інша сторона монети

Хоча історичні дані малюють застережливу картину, важливо враховувати весь контекст.

Незважаючи на те, що за минулий рік він був чистим продавцем акцій, британський Уоррен Баффет зберіг основні позиції Fundsmith. Причина? Вищезгадана нелінійна природа циклів фондового ринку.

З одного боку, корекції ринку є невід'ємною частиною інвестування. Проте періоди зростання непропорційно перевищують спади, що добре усвідомлюють мільярдери-управлінці, такі як Террі Сміт.

У червні 2023 року дослідники з Bespoke Investment Group опублікували дані на соціальній медіа платформі X )колишній Twitter(, розраховуючи тривалість кожного бичачого та ведмежого ринку S&P 500 з початку Великої депресії у вересні 1929 року. Їхні висновки показали, що середній ведмежий ринок S&P 500 тривав лише 286 календарних днів, або приблизно 9,5 місяців.

У протилежність, типовий бичачий ринок S&P 500 тривав 1 011 календарних днів, приблизно в 3,5 рази довше, ніж середнє падіння за майже 94-річний період. Статистично, має сенс ставити на довгострокове зростання найбільш впливових компаній Уолл-Стріт, що саме й робить Террі Сміт з моменту заснування Fundsmith у 2010 році.

Хоча короткострокове попередження Террі Сміта для Уолл-стріт є незаперечним, фундаментальна сила фондового ринку та його здатність забезпечувати вищі довгострокові доходи в порівнянні з іншими класами активів залишаються надійними.