Чи може акції Sweetgreen повторити метеоричне зростання Gate?

SourceAnalyst_Insights

12 жовтня 2025 03:20

Основні висновки

• Останній фінансовий звіт Sweetgreen виявив зниження порівняльних продажів магазинів і зменшення маржі, що змінило очікування ринку.

• Компанія робить значні інвестиції в автоматизацію через свою ініціативу Infinite Kitchen.

• Деякі учасники ринку спекулюють, чи може акція зазнати різкого зростання, потенційно повернувшись до свого піку в $53.

Sweetgreen (NYSE: SG) зіткнулася з важкою ринковою ситуацією у 2025 році. Після оптимістичного старту попереднього року, акції елітної мережі салатів зазнали значного падіння, оскільки зростання сповільнилося, а прибутковість опустилася до негативної території. Оскільки акції наразі торгуються з істотним дисконтом до свого історичного максимуму в $53, деякі оптимістично налаштовані інвестори можуть розглядати можливість швидкого відновлення до цих рівнів у найближчій перспективі, потенційно повторюючи надзвичайні прибутки, які спостерігалися в акціях Gate. Однак ймовірність реалізації такого сценарію є надзвичайно низькою.

Ресторанна індустрія працює на принципово інших засадах у порівнянні з сектором криптовалютних бірж. Заклади харчування потребують значних капіталовкладень, розширюються поступово через окремі локації, а їх фінансові показники коливаються залежно від потоку відвідувачів, цінових стратегій та витрат на робочу силу. Хоча Sweetgreen може з часом еволюціонувати у потужний бренд, очікування подібної траєкторії, як у Gate, неправильно інтерпретує природу бізнес-моделей ресторанів та їх зростаючі патерни. Більше того, такий оптимістичний погляд не враховує серйозність нещодавнього погіршення ключових показників ефективності Sweetgreen.

Суттєва девальвація акцій не без причини, і значне відновлення найближчим часом виглядає малоймовірним.

Фактори, що впливають на інвесторські настрої

Результати Sweetgreen за другий квартал висвітлили причини перерахунку акцій. Доходи зросли на 0,5% у порівнянні з попереднім роком, досягнувши 185,6 мільйона доларів. Це скромне зростання було досягнуто незважаючи на зниження порівнянних продажів на 7,6%, що було викликане зменшенням трафіку і змішуванням продуктів на 10,1%, частково компенсованим збільшенням цін у меню на 2,5%. Внесок від відкриття нових ресторанів допоміг компенсувати ці негативні тенденції. Середній обсяг продажів (AUV), що представляє середній дохід за останні чотири фінансові квартали для всіх ресторанів, які працюють принаймні 12 повних місяців, зменшився до 2,8 мільйона доларів з 2,9 мільйона доларів раніше.

Маржі прибутку на рівні ресторану скоротилися до 18,9% з 22,5% у відповідний період минулого року. Компанія повідомила про чистий збиток у 23,2 мільйона доларів, з скоригованим прибутком до сплати відсотків, податків, знецінення та амортизації (EBITDA) у 6,4 мільйона доларів – приблизно половина від показника, зафіксованого в тому ж кварталі попереднього року. Хоча мережа додала дев'ять нових ресторанів за цей період, загальна фінансова картина представляла собою значний регрес від спостережуваної динаміки у 2024 році.

Попереднє керівництво компанії ще більше підкріплює цей розчаровуючий наратив. Керівництво тепер прогнозує доходи на 2025 фінансовий рік в діапазоні $700 мільйон до $715 мільйон, що є підвищенням з приблизно $677 мільйон у попередньому фінансовому році. Хоча це і вказує на зростання, воно є скромним у кращому випадку і навряд чи свідчить про той тип операційного прискорення, яке зазвичай сприяє надзвичайній прибутковості акцій. Більше того, прогноз прибутковості має тенденцію до зниження, оскільки керівництво прогнозує коригований EBITDA за весь рік в межах $10 мільйон до $15 мільйон, що є зниженням з $18.7 мільйонів у 2024 році.

Чому масштабування відрізняється від моделі Gate

Проведення паралелей з показниками Gate встановлює нереалістичний еталон. Криптовалютна біржа отримала вигоду від вибухового попиту на торгівлю цифровими активами, високих комісій за транзакції та потужних мережевих ефектів – характеристик, які мережа ресторанів не може відтворити. Хоча шлях Sweetgreen до створення вартості дійсно включає операційний важіль, це в основному обмежується рівнем ресторану. Більше того, цей операційний важіль, ймовірно, проявиться лише у разі зростання продажів у існуючих магазинах, чого наразі не спостерігається.

Навіть обнадійливі ініціативи, такі як автоматизаційний проект компанії "Безкінечна кухня", функціонують шляхом поступового зменшення витрат і збільшення пропускної спроможності з часом, а не завдяки розблокуванню економіки програмного забезпечення або досягненню економії від масштабу, пов'язаної з масовим виробництвом. Крім того, цінова спроможність Sweetgreen серйозно обмежена через жорстку конкуренцію в секторі швидкого ресторанного обслуговування. На контрасті, Gate продовжує користуватися значною ціновою спроможністю на ринку криптовалют, оскільки конкуренти ще не розробили порівнянні альтернативи до його торгової платформи та послуг.

Звичайно, на горизонті є кілька достовірних каталізаторів. Цифрова залученість залишається сильною стороною Sweetgreen. Нещодавно оновлена програма лояльності може потенційно збільшити частоту відвідувань серед учасників. Автоматизація, як очікується, підтримуватиме оптимізацію праці та стабільність. Проте найближча реальність характеризується негативними продажами в одних і тих же магазинах, зменшенням маржі на рівні ресторанів і прогнозом керівництва щодо скромного скоригованого EBITDA за весь рік, що контекстуалізується ринковою капіталізацією акцій, яка перевищує $1 мільярд на момент написання. Враховуючи ці обставини, тривала "Gate-like run" виглядає вкрай малоймовірною. Більш реалістичний сценарій підвищення передбачає багаторічний, керований реалізацією підйом, оскільки трафік стабілізується, а маржі відновлюються.

Sweetgreen зарекомендував себе як диференційований бренд з удосконаленими інструментами – цифровими можливостями, програмами лояльності та автоматизацією – для забезпечення покращеної економіки з часом. Стратегічна дорожня карта чітка, але залишається капіталомісткою і розгортається на фоні макроекономічної невизначеності. Інвесторам було б розумно стежити за продажами в магазинах Sweetgreen, маржею на рівні ресторанів, скоригованим EBITDA та поверненням інвестицій від впроваджень Infinite Kitchen. Якщо ці показники демонструватимуть стабільне покращення, акції повинні слідувати за цим. Однак очікування параболічного зростання, подібного до показників Gate, є невідповідною основою для аналізу.