Облігаційний ринок Сінгапуру ігнорує глобальні тенденції, оскільки зростає привабливість безпечних активів

Я спостерігав, як глобальні ринки облігацій останнім часом зазнають величезних втрат, але Сінгапур виявляється винятком у морі хаосу. Поки інвестори здійснюють демпінг довгострокових державних облігацій по всьому світу, ринок боргових зобов'язань Сінгапуру стоїть як фортеця серед бурі.

Контраст вражаючий. Тільки цього року доходність 30-річних облігацій зросла приблизно на 45 базисних пунктів у Великобританії, на 74 в Німеччині та на цілих 100 в Японії, де доходність щойно досягла рекордних рівнів. Британські 30-річні гілти зараз торгуються на рівнях, яких не було протягом трьох десятиліть.

Що викликає цей глобальний розпродаж облігацій? Отруйна суміш страхів інфляції, підвищення процентних ставок, політичної нестабільності та величезних фіскальних дефіцитів. Проте дивовижно, що дохідність 30-річних облігацій Сінгапуру знизилася приблизно на 75 базисних пунктів за той же період. Це не помилка - поки всі інші панікують, інвестори масово вкладаються в облігації Сінгапуру, підвищуючи ціни і знижуючи дохідність.

"Інвестори, які турбуються про охолодження світової економіки, можуть знайти привабливим кредитний рейтинг AAA Сінгапуру та послідовну консервативну фіскальну політику," зазначає Юйцзун Лін з Interactive Brokers Singapore. І він абсолютно прав.

Сінгапур може похвалитися рейтингом AAA від усіх трьох основних кредитних агентств - таким, яким можуть похвалитися лише вісім інших країн у світі. Це краще, ніж рейтинг США (AA+ від S&P та Fitch) і значно краще, ніж рейтинг Японії A+ від S&P.

Що робить Сінгапур особливим? По-перше, їхня конституція вимагає збалансованих бюджетів протягом терміна уряду - ніяких безрозсудних витрат не допускається. Країна має нульовий чистий борг. Жодного. Як гордо стверджує їхній уряд, "Наш сильний баланс пояснює, чому Сінгапур отримує найвищий кредитний рейтинг AAA."

На відміну від більшості країн, Сінгапур не випускає облігації для покриття бюджетних дефіцитів. Вони використовуються для управління грошовими потоками, підтримки місцевого ринку боргових зобов'язань або встановлення цінових орієнтирів для приватного боргу.

Їхній підхід до інфляції також є унікальним. Замість підвищення процентних ставок Сінгапур управляє інфляцією через обмінні курси. Коли інфляція зростає, вони дозволяють сингапурському долару зміцнюватися, що робить імпорт дешевшим і знижує ціновий тиск. Результат? Інфляція в липні склала всього 0,6%, найнижчий показник з січня 2021 року.

Ця комбінація фіскальної дисципліни, контрольованої інфляції та кредитних рейтингів найвищого рівня є магнітом для глобального капіталу. Сінгапурський долар зріс приблизно на 5,46% щодо USD цього року, що відображає ці суттєві вливання.

"Пропозиції на облігації Сінгапуру стали більш агресивними на фоні достатніх умов ліквідності," зазначає Фун з Maybank. Оскільки Грошово-кредитна адміністрація не проявляє ознак виведення ліквідності, доходність може залишатися зниженою протягом деякого часу.

Сінгапур не ідеальний, але в рік, коли власники облігацій скрізь зазнають збитків, він вирізняється як одне з небагатьох укриттів, що пропонують безпеку, прибуток і стабільність одночасно. Для інвесторів, які шукають притулок від глобальної фінансової бурі, це стає все важче ігнорувати.