PureTech (PRTC) Транскрипція дзвінка про доходи за Q2 2025

Я щойно переглянув телефонну конференцію з прибутків PureTech за Q2 2025, і це захоплююче бачити, як вони позиціонують свою модель хабу та спиць у сучасному біотехнологічному середовищі. Під час презентації їхньої стратегії в.о. гендиректора Роберт Лайн не міг не помітити обережний баланс між показом цінності та управлінням очікуваннями акціонерів.

Компанія має майже $320 мільйон готівки, що дає їм можливість працювати до 2028 року, але я скептично ставлюсь до того, чи буде цей капітал ефективно використано, враховуючи їхню історію. Їхній фокус на трьох "основних заснованих сутностях" - Seaport, Gallop та Celea - здається стратегічним поворотом, щоб спростити їхню історію для інвесторів, які мали труднощі з оцінкою їхнього складного портфельного підходу.

Найбільше мене вразило розкриття навколо економіки Cobenfy. Вони прогнозують близько $300 мільйона вартісті до 2033 року на основі прогнозів третіх сторін, але ці роялті (2% на продажі понад $2B) виглядають скромними в порівнянні з ризиком, який вони взяли, розробляючи актив спочатку. BMS заплатила майже $15B за Karuna, але частка PureTech виглядає відносно маленькою в порівнянні з фундаментальною роботою, яку вони виконали.

Дані про деупірфенідон від Celea виглядають багатообіцяючими - ефект лікування на 50% більший у порівнянні з пірфенідоном при ІПФ з лише 32,8 мл зниження функції легень за 52 тижні. Якщо це буде підтверджено в III фазі, це може бути значним, але зустріч з FDA наприкінці Q3 буде критично важливою перед будь-яким початком III фази в H1 2026.

Програма LYT-200 від Gallop показала деякі цікаві результати в AML та солідних пухлинах, але терміни отримання значущих даних все більше відсуваються - тепер до Q4 2025 для основних результати ефективності. Багаторазові призначення FDA (Швидка траса, Ліки-сироти) вказують на потенціал, але я питаюся, чи не розподіляють вони ресурси занадто тонко між показаннями.

Небажання керівництва надати роздрібним акціонерам доступ до фінансування заснованих юридичних осіб викликає питання щодо відповідності. Хоча вони подають це як "поділ ризиків", насправді це означає, що акціонери PureTech не можуть безпосередньо брати участь у потенційно більш прибуткових можливостях, які вони допомогли профінансувати через свої інвестиції.

Зобов'язання щодо лістингу на LSE, здається, більше стосується задоволення існуючих акціонерів Великобританії, ніж стратегічної переваги. Оскільки оцінки біотехнологічних компаній зазвичай вищі на NASDAQ, їхня наполегливість у збереженні Лондона як основного місця лістингу виглядає дещо невідповідною для максимізації вартості акціонерів.

В цілому, PureTech має цінні активи та непогану грошову позицію, але їхня реалізація та здатність перетворювати науковий прогрес на прибуток для акціонерів залишаються ключовим питанням, яке не було повністю розглянуто під час цього дзвінка.