Різке падіння акцій Figma: Чому незважаючи на 41% зростання прибутків, компанія залишилася прибутковою?

Ключові Висновки

• Здається, що траєкторія зростання Figma сповільнюється з кварталу в квартал у 2025 році, що викликало занепокоєння у інвесторів.

• Висока волатильність акцій IPO в їхніх перших торгових місяцях була особливо вираженою для Figma, що було зумовлено простим фактором.

Наприкінці липня інноватор програмного забезпечення для дизайну Figma (NYSE: FIG) дебютував на фондовому ринку в тому, що визнали одним із найбільш очікуваних первинних публічних пропозицій (IPO) за останній час. Однак акції компанії впали приблизно на 20% 4 вересня після публікації її першого квартального фінансового звіту як публічно торгованої компанії.

Інвестори поспішно відступають з єдиної причини: помітне уповільнення темпів зростання Figma.

У другому кварталі 2025 року Figma оголосила про доходи в $250 мільйон, що представляє собою річний приріст на 41%. Безумовно, цей темп зростання виділяється як один з найвражаючих серед публічно торгівельних компаній.

Крім того, Figma повідомила про чистий прибуток у другому кварталі в розмірі $28 мільйонів. У середовищі, забрудненому підприємствами програмного забезпечення, які спалюють гроші, поява компанії, що має справжні прибутки, дійсно є ковтком свіжого повітря.

Проте, ціна акцій Figma знизилась через швидке уповільнення зростання. Цей розвиток явно здивував інвесторів.

Вплив уповільнення зростання

Програмне забезпечення Figma надає своїм клієнтам можливість створювати вебсайти та додатки, а її користувачами є такі гіганти галузі, як Netflix та Duolingo. Проте, зростають побоювання, що досягнення в галузі генеративного штучного інтелекту (AI) можуть потенційно знизити частку ринку Figma. Адже чому інвестувати в послуги Figma, якщо генеративний ШІ може запропонувати більш економічну альтернативу?

Проте зростання Figma виглядало стійким перед потенційними загрозами з боку генеративного ШІ або інших джерел. У 2024 році її дохід зріс на 48% у порівнянні з попереднім роком. Перший квартал 2025 року показав потужне зростання на 46%. Ці показники безсумнівно вражаючі.

Зростання Figma у другому кварталі на 41% залишається сильним. Однак це свідчить про більш тривожне зниження темпів зростання. Щоб ускладнити ситуацію, керівництво спрогнозувало доходи за третій квартал приблизно у $265 мільйон, що перекладається на темп зростання лише 33%.

По суті, зростання Figma різко сповільнюється, падаючи з 46% у першому кварталі до очікуваних 33% у третьому кварталі. Якщо прочитати між рядками її прогнозу на весь рік, керівництво очікує, що зростання доходів у четвертому кварталі ще більше сповільниться до лише 30%.

Точна причина швидкого зниження темпів зростання Figma залишається незрозумілою. Хоча конкуренція може бути фактором, це, можливо, не є єдиним поясненням. Однак, з огляду на панічний настрій серед інвесторів, не знадобилося багато, щоб спровокувати масовий вихід після звіту за другий квартал.

Суть ситуації з акціями Figma

На момент написання цієї статті акції Figma впали більш ніж на 50% від свого піку минулого місяця. Проте акції все ще оцінюються більше ніж у 30 разів від продажів, як показано на супутній діаграмі.

Навіть оцінюючи Figma на основі її прогнозів на 2025 рік, вона все ще торгується приблизно за 27 разів більше ніж її продажі. Акції програмного забезпечення зазвичай мають оцінки в межах від 10 до 20 разів більше ніж продажі, за умови, що зростання та маржі є достатньо сильними. Однак, 27 разів більше ніж продажі - це безперечно висока оцінка. З урахуванням уповільнення зростання Figma, інвестори залишаються в роздумах, як довго це уповільнення триватиме, що викликає сумніви в її оцінці.

Дехто може запитати, чому оцінка Figma спочатку досягла таких висот. Існує відносно просте пояснення: після первинного публічного розміщення акцій (IPO) у Figma було понад 487 мільйонів акцій, що перебувають в обігу. Проте компанія та продавці акцій запропонували лише близько 37 мільйонів, або приблизно 8%.

Після кількох років стагнації ринку IPO інвестори прагнули придбати акції Figma. Проте пропозиція була відносно обмеженою. Цей дисбаланс катапультував ціну акцій. Варто пам'ятати, що початкова ціна IPO становила $33 за акцію. Навіть після зниження на 50% вона все ще демонструє приріст понад 60% від своєї початкової точки.

Це підкреслює, чому багато досвідчених інвесторів обирають чекати перед покупкою акцій IPO, незважаючи на їх очевидну привабливість. Акції IPO можуть демонструвати значну волатильність у перші місяці торгівлі.

Дорога вперед для акціонерів Figma

В ідеалі, ті, хто інвестував у Figma, є інвесторами з довгостроковою стратегією та чітко визначеною інвестиційною тезою - обґрунтуванням, яке пояснює, як компанія буде генерувати цінність у найближчі роки. Навіть найуспішніші компанії переживають періоди сповільнення зростання. Акції можуть регулярно зазнавати значних корекцій перед тим, як піднятися до нових максимумів.

Керівництво Figma публічно заявило про намір створити вартість для акціонерів, роблячи "великі кроки". Це може проявитися у вигляді поглинання, інвестицій в нові технології або інших стратегічних кроків. Інвестори в акції Figma, сподіваюся, взяли це до уваги у своєму процесі прийняття рішень. Оскільки компанія була публічною лише місяць, недостатньо часу пройшло для того, щоб керівництво реалізувало ці кроки. Тому терпіння є надзвичайно важливим.

З особистої точки зору, я був би обережним інвестувати в компанію, грунтуючись лише на перспективі якихось невизначених майбутніх кроків – я б надав перевагу інвестуванню в зростаючу ринкову можливість та постійний потенціал бізнесу. Більш того, я б прагнув інвестувати за розумною оцінкою. Figma не відповідала цим критеріям для мене.

Хоча інвестори могли бути розчаровані звітом Figma за II квартал та прогнозом на решту 2025 року, на даному етапі ще зарано акціонерам покидати корабель, незважаючи на обґрунтовані занепокоєння.