Гра на малих капіталізаціях у сфері штучного інтелекту: чому BigBear.ai, ймовірно, не стане вашим наступним 10x переможцем

Знайти ті неуловимі акції 10-баггера — це святий грааль для інвесторів, особливо в гарячому секторі ШІ. BigBear.ai (NYSE: BBAI) привернув увагу багатьох спекулянтів, але у мене є серйозні сумніви щодо його потенціалу помножити вашу інвестицію в десять разів.

Розгляд бізнес-моделі BigBear.ai виявляє деякі фундаментальні недоліки. На відміну від типових програмних компаній, які розробляють масштабовані продукти, BigBear створює індивідуальні AI-рішення переважно для урядових клієнтів. Їхня найбільша угода - контракт з Армією на $165 мільйон, що триває п'ять років, звучить вражаюче, поки ви не розглянете маржі.

Валові маржі компанії перебувають нижче 30% - жалюгідно низько в порівнянні з 70-90%, які зазвичай отримують більшість програмних компаній. Це не просто тимчасова проблема; це структурна проблема. Створення індивідуальних рішень для кожного клієнта перешкоджає масштабованості, яка забезпечує прибутковість програмного забезпечення.

Ця проблема з маржею безпосередньо впливає на потенціал оцінки. Хоча стандартні програмні компанії можуть розумно торгуватися за 10-20x продажів з прибутковістю близько 30%, BigBear.ai буде важко досягти такої прибутковості. Проте, парадоксально, вона торгується за завищеними 9x продажів - абсолютно безпідставно, враховуючи її маржинальний профіль.

Ще більш тривожним є траєкторія зростання BigBear.ai - або її відсутність. Під час найбільшого буму витрат на штучний інтелект в історії компанія демонструє кілька кварталів негативного зростання доходів. Вони насправді генерують менше доходу зараз, ніж у 2023 році, коли розпочалася гонка штучного інтелекту! Якщо вони не можуть скористатися цим безпрецедентним золотим бумом штучного інтелекту, то коли ж зможуть?

Реакція ринку на нещодавні події також не допомагає. З огляду на те, що Трамп погрожує новими тарифами на Китай, ми стали свідками знищення на $1.5 трильйона в S&P 500 і значних розпродажів технологій. Акції малих компаній із сумнівними фундаментальними показниками стикаються з ще більшими труднощами в цьому середовищі.

Для інвесторів, які прагнуть отримати 10-кратний прибуток, існує безліч інших можливостей у сфері штучного інтелекту, які пропонують кращі співвідношення ризику та винагороди. З огляду на його високу оцінку, погану структуру маржі та мляве зростання, BigBear.ai виглядає менш як потенційний мультиплікатор і більше як спекулятивна пастка для необережних.