Кінець свята: божевілля та сліпі зони крипторинку перед бурею ліквідацій на 20 мільярдів

Коли на екрані стрибали дані про ліквідацію на 20 мільярдів доларів, я раптом усвідомив: той обвал не був раптовою катастрофою, а результатом того, що протягом попередніх 24 годин ринок повторно попереджав, але всі колективно проігнорували це — у той час на крипторинку майже всі грали на підвищення, ніхто не хотів вірити, що це свято раптом закінчиться.
Тоді біткоїн коливався в районі 125000 доларів, графік свічок явно показував сигнали «боротьби між биком і ведмедем», але обговорення в спільноті були одностайно оптимістичними. Хтось у групі виклав скріншот свого повного лонг-позиції з підписом «чекаємо прориву на 130000, бичачий ринок тільки починається»; навіть старі гравці, які зазвичай нагадують про ризики, почали обговорювати «чи можемо ми побачити 150000 в цій хвилі», наче падіння — це неможлива подія, оптимістичний настрій, як густий туман, закриває приховані ризики на ринку.
Ще більше божеволіти змушує святкування нового концептуального сегмента. DePIN був розрекламований різними блогерами як "наступна трильйонна можливість", будь-який пов'язаний токен може за один день вирости на 50%; проекти RWA ще більш божевільні, деякі лише оголосили про плани фінансування, а ціна токена вже зросла в кілька разів, інвестори збираються в чатах, обговорюючи не здатність проекту реалізуватися, а "чи може ця криптовалюта стати наступним ста кратним успіхом". Усі зосереджені на короткострокових прибутках, ніхто не звертає уваги на те, скільки бульбашок, готових луснути, ховається за цим ажіотажем.
Найсмертельніший сигнал насправді захований у даних контрактів. Коли я переглядав котирування на різних біржах, то виявив, що перед падінням обсяги відкритих позицій за безстроковими контрактами основних криптовалют вже досягли історичного максимуму, і фондова ставка кілька днів поспіль була позитивною, а у деяких криптовалют навіть досягала 0,15%. Ця група даних перекладається дуже просто: понад 90% людей на ринку використовують кредитне плече для довгих позицій, співвідношення коротких та довгих позицій серйозно порушено, а весь ринок нагадує заповнене сухими дровами місце, яке потребує лише іскри, щоб спалахнути катастрофою.
Нарешті, оголошення тарифів Трампа стало тим "останнім соломиним стеблом, що зламало спину верблюду". Як тільки новина з'явилася, ціна на біткойн спочатку впала на 3%, перші 10- та 20-кратні довгі позиції миттєво були ліквідовані; ліквідація позицій викликала ланцюгову реакцію, ціна падала все швидше, більше середніх позицій було примусово закрито, всього за два години загальна сума ліквідацій перевищила 10 мільярдів доларів, а коли ринок стабілізувався, загальна сума ліквідацій вже наблизилася до 20 мільярдів — ті, хто ще днем раніше хвалилися прибутками, раптом втратили навіть свій початковий капітал.
Після цього обвалу я нарешті зрозумів одну істину: найнебезпечніший момент на крипторинку - це не дно ведмежого ринку, коли паніка розповсюджується, а бурхливе свято бичачого ринку, коли всі оптимістичні. Коли обсяги контрактів досягають рекордних значень, а ставка фінансування залишається на високому рівні, коли всі навколо кажуть "ще підніметься", і ніхто не говорить про ризики, саме тоді варто бути найбільш обережним. Ті, хто перед обвалом свідомо зменшував важелі, а навіть і спостерігав з порожніми рахунками, не є кращими прогнозистами, а просто дотримувалися основ ризик-менеджменту - з повагою ставилися до ринку, не піддаючись бурхливому запалу, ця свідомість значно важливіша, ніж будь-який технічний аналіз для виживання.