Від нуля до героя: Вплив Meme-монет на ринок криптоактивів

Нещодавно дослідження проаналізувало подію випуску Meme монети певним політиком, виявивши гетерогенний ефект виводу коливань, зумовлений ринковими настроями та фундаментальними чинниками. Ця подія підкреслила дедалі важливішу роль політичних факторів у формуванні ринку криптоактивів та поведінки інвесторів.

Вступ

Політичні динаміки все більше впливають на фінансові ринки, ринок криптоактивів став помітною областю перетворення політики та фінансів. Президентські вибори в США 2024 року ще більше підкреслили цю взаємозв'язок, один з кандидатів від Республіканської партії безпрецедентно почав підтримувати цифрові активи. Він заявив, що зробить США "столицею криптовалют на Землі", і розмістить криптоактиви в центрі своєї економічної програми, через що ринок очікує, що під час його каденції будуть більш дружні політичні позиції.

Ці очікування будуть реалізовані 18 січня 2025 року, коли кандидат випустив свій офіційний Meme монета на певній блокчейн. Протягом 24 годин ціна монети різко зросла на 900%, обсяг торгів досяг 18 мільярдів доларів, а ринкова капіталізація перевищила 40 мільярдів доларів, що перевищує максимальну Meme монета на той момент.

Наступного дня, випуск Meme монет, пов'язаних з його родиною, ще більше підштовхнув ринкову спекуляцію. Ці події не лише мають спекулятивний характер, але й становлять значний екзогенний шок, вплив якого виходить за межі фінансової спекуляції, посилаючи сигнали про більш широкий регуляторний та політичний порядок денний.

Це дослідження має на меті перевірити, як ця подія одночасно слугує політичним сигналом і фінансовою подією, що впливає на ринок криптоактивів. Основна увага приділяється трьом ключовим питанням:

1. Як випуск цієї Мем-монети вплине на доходи та волатильність основних криптоактивів?
2. Чи викликала ця подія фінансовий інфекційний ефект на ринку криптоактивів?
3. Чи має цей вплив гетерогенність, що проявляється у різних реакціях різних криптоактивів залежно від їх технічної основи, призначення чи спекулятивної привабливості?

Для відповіді на ці питання в цій статті використовується модель багатовимірної загальної авторегресії умовної гетероскедастичності (MGARCH) Baba-Engle-Kraft-Kroner (BEKK), яка особливо підходить для аналізу динамічних відносин між волатильністю та кореляцією в часі.

Дослідження вибрало десять криптоактивів з найбільшими ринковими капіталізаціями для емпіричного дослідження, виявивши, що після випуску цього мем-актива існує значний ефект виведення волатильності між криптоактивами, що свідчить про наявність фінансової інфекції на ринку. Подія спричинила суттєву зміну в динаміці ринку, причому деякі криптоактиви продемонстрували найбільший приріст завдяки своїй інфраструктурі та стратегічним зв'язкам. Натомість такі основні криптоактиви, як біткойн та ефір, продемонстрували високу стійкість, їхні кумулятивні аномальні доходи (CAR) та дисперсія в пізній фазі події стабілізувалися. На відміну від цього, інші мем-активи зазнали девальвації, ймовірно, фінанси перейшли до нововипущених мем-активів.

Випуск цієї Мем-монети відбувся в умовах високої політичної поляризації, а сама марка тісно пов'язана з яскравими політичними емоціями, що підвищує чутливість інвесторів та загострює ринкову реакцію. Для деяких інвесторів це символізує унікальну спекулятивну можливість, що породжує сильний "ефект наслідування"; тоді як інші інвестори, усвідомлюючи політичні та регуляторні ризики через її суперечливий образ, займають більш обережну позицію. Ця поляризація пояснює спостережувану високу волатильність і диференційовану ринкову реакцію.

Дане дослідження є першим, яке аналізує вплив токенів з політичними зв'язками на ринок криптоактивів. Воно розширює розуміння того, як політичні наративи впливають на ринок децентралізованих фінансів. Крім того, на відміну від попередніх досліджень, які здебільшого зосереджувалися на негативних шоках, це дослідження фокусується на впливі позитивних шоків, спричинених політичними сигналами, на ринок. В кінцевому рахунку, це дослідження надає важливі рекомендації для науковців, практиків і політиків, виявляючи неоднорідність ринкової реакції на токени з політичними зв'язками та підкреслюючи, як характеристики активів впливають на динаміку фінансової інфекції.

Дані та методи

2.1 Дані та вибір зразків

Це дослідження використовує спеціалізовані дані про закриття середніх цін за хвилину, що охоплюють 10 найбільш репрезентативних криптоактивів з 20 найкращих за ринковою капіталізацією. Дані отримані з одного централізованого торгового майданчика США, конкретні дані були отримані з бази даних LSEG Tick History.

Набір даних містить у загальному 20,160 спостережень, часового інтервалу з 11 січня 2025 року по 25 січня 2025 року, охоплюючи симетричний проміжок часу за тиждень до і після випуску цього Meme монета (18 січня 2025 року), що полегшує проведення порівняльного аналізу до і після події.

Відповідно до існуючих літературних джерел, у цьому дослідженні використовується така формула для розрахунку доходності криптоактивів:

Доходність = ln (P t ∕P t−1)

де P t представляє ціну цифрових активів в момент часу t.

Час події визначається як 18 січня 2025 року о 2:44 за координованим всесвітнім часом (UTC); цей момент є офіційним випуском нового президента в рамках мем-монети. Обчислюється накопичена аномальна прибутковість для оцінки ефекту каскаду інформації. У цій статті середня базова прибутковість кожного з криптоактивів обчислюється з прибутковості з 1 січня 2025 року по 10 січня 2025 року, щоб представити відносно стабільну вибірку раннього періоду. Потім з фактичної прибутковості в межах вибірки віднімається ця базова прибутковість, щоб отримати надприбутковість на ринковій базі, і через накопичення отримуються CAR.

2.2 метод

Використання моделі BEKK-MGARCH для аналізу впливу запуску цього Meme-монети на ринок криптоактивів. Припустимо, що логарифмічні доходи підпорядковуються нормальному розподілу з нульовим середнім і умовною матрицею коваріації Ht, модель налаштовується таким чином:

[Формулу моделі пропущено]

H позначає безумовну матрицю коваріації. Параметрична матриця задовольняє умови a,b>0, а також a+b<1, щоб забезпечити стабільність та позитивність моделі. Після цього проводиться перевірка ефекту інфекції. Беручи до уваги можливі проблеми першого роду, що можуть виникнути при використанні високочастотних даних, у цій статті використано більш суворий рівень значущості α=0.001.

Результат

3.1 Ефект волатильності

Дослідження показало, що взаємозв'язок між активами значно посилився на етапі після події. Це відкриття підтримує гіпотезу про те, що «подія викликала ефект викиду волатильності». Одночасно, коливання стабільних логарифмічних доходів зросло, що відображає зростання ринкової нестабільності та прискорення темпів корекції. Доходи різних криптоактивів під час цієї події зазнали різких коливань, що ще більше підкреслило системний вплив цієї події.

Результати динамічної умовної ковариації, оцінені за моделлю BEKK-MGARCH, свідчать про те, що ця подія дійсно викликала фінансову інфекцію та ефект волатильності в ринку криптоактивів. Більшість ковариаційних коефіцієнтів у пізніші періоди подій були значущими на рівні значущості 0,001, особливо серед певних пар активів, де ковариація помітно зросла, демонструючи більшу взаємозв'язок та вищий рівень інтеграції ринку. У порівнянні з цим, деякі активи досягли значущого рівня 0,01, але їхній вплив був слабшим. Деякі активи знизили ковариацію після події, що свідчить про те, що ефект випромінювання не розподілений рівномірно між усіма активами. Загалом, результати підкреслюють структурний вплив події випуску Meme монет на весь ринок криптоактивів.

!7384155

3.2 ефект каскаду інформації

Аналіз накоплених аномальних доходів (CARs) подальше виявляє інформаційні каскадні ефекти, викликані випуском цієї Meme монети. Результати показують, що ця подія має значний структурний вплив на динаміку ринку, виражений у специфічних для активів реакційних шляхах та посиленій волатильності.

На передодні події більшість криптоактивів зазнали позитивного доходу, ймовірно, під впливом спекулятивних очікувань або оптимістичного ставлення ринку до ймовірного обрання наступного президента. Це свідчить про те, що навіть за відсутності переконливих даних інвестори продемонстрували помітну спекулятивну купівлю, що відповідає широко зафіксованій в криптоактивному ринку характеристиці "страх пропустити".

На етапі після виникнення події особливо виражені три ключові динаміки:

1. Деякі криптоактиви показали відмінні результати, перевищуючи всі інші активи, що, ймовірно, пов'язано з їх безпосереднім технічним зв'язком з блокчейном, що є носієм цього мем-коіна.
2. Деякі криптоактиви також демонструють сильні результати, що може бути пов'язано з їхньою асоціацією з певними великими технологічними компаніями.
3. Біткоїн, Ефіріум та інші зрілі криптоактиви після помірного зростання поступово стабілізувалися, що відображає їх ринкову стійкість та відносну ізоляцію від впливу каскадних спекуляцій.

Водночас інші Meme монети виявляються особливо вразливими, демонструючи помітний ефект заміщення активів, а саме спекулятивні кошти переходять від старих Meme монет до нових випущених токенів. Незважаючи на те, що деякі криптоактиви мають міцну технічну основу, вони також не змогли уникнути тенденції до такого капітального перенесення, демонструючи ознаки втрати вартості.

Результати дослідження показують, що наратив, специфічний для активів, технологічна взаємозв'язок та суб'єктивне сприйняття інвесторів можуть значно посилити різницю в реакціях на прибуток між активами під час суттєвих інформаційних шоків.

!7384156

!7384157

!7384158

!7384159

Висновок

Це дослідження вивчає вплив випуску криптоактивів, пов'язаних з політичними особами, на ринок криптоактивів, акцентуючи увагу на ефектах вивільнення волатильності та інформаційних каскадних ефектах.

Дослідження показали, що реакція ринку на цю подію має значну неоднорідність. Наприклад, деякі криптоактиви значно виграли через прямий технічний зв'язок з цією Мем-монетою. А активи, які використовують одну й ту ж базову блокчейн-інфраструктуру, також отримали підтримку завдяки "вітру в спину" цієї події.

Водночас, такі основні криптоактиви, як біткойн та ефір, завдяки своїй центральній позиції на ринку демонструють більшу стабільність, виконуючи під час цього випадку роль своєрідного якоря, стабілізуючи загальну ринкову структуру. Це свідчить про те, що інвесторські настрої більше не залежать лише від основних технічних факторів, а також почали істотно піддаватися впливу геополітичних і політичних наративів, особливо коли ці наративи озвучуються лідерами з високою символічною значущістю.

Отже, ця стаття виявляє високу чутливість ринку криптоактивів до зовнішніх подій, а також його схильність до спекулятивних дій. Оскільки цифрові активи все більше переплітаються з політичними та економічними питаннями, постійний моніторинг цього взаємодії є особливо важливим для розуміння впливу на стабільність ринку.

!7384160