Закінчується юридична битва Ripple та SEC: Повна хронологія та вплив на індустрію

Остаточне рішення після чотирирічного юридичного спору

Після більш ніж чотирьох років інтенсивного судового розгляду Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) офіційно завершила свою справу проти Ripple Labs, що знаменує кінець одного з найзначніших регуляторних конфліктів у криптовалютній індустрії. Ця тривала юридична битва коштувала тримачам XRP приблизно $15 мільярд у втратах ринкової вартості, в той час як сама Ripple виділила понад $150 мільйон на витрати на юридичний захист. У рамках врегулювання Ripple сплатить $50 мільйон із спочатку накладеного штрафу в $125 мільйон, а решта буде повернута на основі судових рішень.

Рішення встановлює важливий прецедент: XRP не класифікується як цінний папір відповідно до чинного законодавства при торгівлі на вторинних ринках — визначення, яке має далекосяжні наслідки для екосистеми криптовалют. Після оголошення про цю угоду ціна XRP зросла більш ніж на 10%, що відображає відновлену впевненість ринку. Важливо зазначити, що ця справа, схоже, є частиною більшого регуляторного зсуву, оскільки SEC відкликала понад 10 основних заходів примусу проти криптовалютних компаній. Генеральний директор Ripple Брэд Гарлінгхаус охарактеризував попередній підхід SEC як такий, що в основному призначений для залякування всієї індустрії, що робить цей результат особливо значущим для майбутнього регулювання цифрових активів.

Графік розрахунків та структура платежів

Судові документи відкривають структуровану хронологію для фінальної фази судового процесу SEC-Ripple. Згідно з умовами угоди, Ripple має сплатити штраф у $50 мільйон протягом 30 днів з моменту укладення угоди, встановлюючи перший остаточний термін у процесі врегулювання.

Всеосяжна рамкова угода щодо врегулювання включає в себе погодження SEC відмовитися від залишкового штрафу в розмірі $75 мільйон, за умови дотримання Ripple певних умов. До цих вимог входить впровадження покращених протоколів розкриття інформації для інституційних продажів XRP протягом п'яти років та підтримка регулярного звітування перед регуляторними органами протягом цього періоду.

Документи про врегулювання окреслюють чітко визначений шлях для постійного дотримання регуляцій Ripple. На відміну від попередніх угод SEC щодо криптовалют, які часто накладали невизначені обмеження, ця угода встановлює чіткі кінцеві терміни. До 2029 року, за умови повного дотримання всіх умов врегулювання, Ripple звільниться від додаткового нагляду SEC щодо їхніх протоколів продажу XRP.

Це рішення надає важливу регуляторну ясність, чітко визнаючи, що програмні продажі XRP на вторинних ринках не є транзакціями з цінними паперами — різниця, яку багато криптовалютних організацій шукали протягом років. Однак інституційні продажі залишатимуться підпорядкованими конкретним вимогам щодо розкриття інформації під час періоду моніторингу.

Суд відхилив початкову заявку на зменшення штрафу

У значному процедурному розвитку суддя Аналіза Торрес відхилила спільну заяву Ripple та SEC, яка прагнула зменшити штраф компанії з $125 мільйонів до $50 мільйона. Федеральний суддя відмовив у цьому запиті 15 травня 2025 року, посилаючись на як на юрисдикційні питання, так і на процедурні недоліки.

Відмова ґрунтувалася на технічному юридичному розмежуванні. Суддя Торрес пояснив, що обидві сторони неправильно подали свій запит як "схвалення угоди", а не як належну заяву про звільнення від остаточного рішення відповідно до Правила 60. Це розмежування виявилося критично важливим, оскільки Правило 60 вимагає демонстрації "виняткових обставин" для обґрунтування зміни остаточного рішення.

"Сама назвавши свої дії як такі, що стосуються 'схвалення врегулювання', сторони не вирішують важкий тягар, який їм потрібно подолати, щоб скасувати заборонний припис і суттєво зменшити цивільний штраф," написала Торрес у своєму рішенні. Вона також зазначила, що "звільнення від рішення відповідно до Правила 60 надається лише за наявності виняткових обставин."

Суддя також зазначив, що навіть якщо юрисдикція була б належним чином передана з апеляційного рівня, клопотання все ще було б відхилене з процедурних підстав. Початкове рішення від серпня 2024 року визнало компанію Ripple відповідальною за продаж незареєстрованих цінних паперів інституційним інвесторам, що призвело до штрафу в $125 мільйон.

Незважаючи на цю невдачу, головний юридичний директор Ripple Стюарт Олдероті підкреслив, що "нічого в сьогоднішньому наказі не змінює перемог Ripple", охарактеризувавши відхилення як лише "процедурні питання, пов'язані з відхиленням крос-апеляції Ripple."

Юридичні експерти прогнозували, що обидві сторони повторно подадуть свою заяву з належним процедурним оформленням. Адвокат Фред Рісполі передбачив, що вони подадуть нову заяву "незабаром", зазначивши, що суддя Торрес "чітко вказав, що наступна заява повинна бути переповнена причинами, чому вона повинна її задовольнити."

SEC відкликає апеляцію, сторони рухаються до вирішення

Поворотний момент стався в березні 2025 року, коли SEC офіційно завершила своє оскарження проти Ripple. Генеральний директор Брэд Гарлінгхаус оголосив цей розвиток як "переконливу перемогу" та "давно назрілу капітуляцію" з боку регулятора. Це рішення стало наслідком попереднього оскарження SEC рішення судді Аналіси Торрес від липня 2023 року, що XRP, проданий на публічних біржах, не відповідає юридичному визначенню цінних паперів.

Після відкликання SEC, головний юридичний радник Ripple Стюарт Олдероті спочатку заявив, що "Ripple тепер у керівництві, і ми оцінюємо, як найкраще продовжити нашу зустрічну апеляцію". Після цього Ripple також погодилася відкликати свою зустрічну апеляцію, просуваючись до повного вирішення справи.

Завершена рамка врегулювання включає кілька ключових положень:

• SEC зберігатиме $50 мільйон з раніше накладеного штрафу в $125 мільйон
• Залишковий баланс буде повернуто Ripple
• Обидві сторони спільно звернуться до окружного суду з проханням скасувати заборону проти Ripple у фінальному судовому рішенні в серпні 2024 року.
• Ані SEC, ані Ripple не будуть намагатися скасувати або змінити будь-яку частину рішення суду першої інстанції про резюме.

Ринкова вартість XRP позитивно відреагувала на ці події, зростаючи на 10% одразу після оголошення Гарлінгхауса, почавши день з $2.29 і закінчивши на $2.51.

У своїй офіційній заяві SEC вказала, що її рішення використовувати дискрецію та шукати врегулювання "посприяє триваючим зусиллям Комісії з реформування та поновлення її регуляторного підходу до криптоіндустрії." Важливо, що агентство зазначило, що це "не було засновано на жодній оцінці суті претензій, висунутих у дії."

Визначне рішення 2023 року: XRP не є inherently цінним папером

Основою для цього рішення стало постановлення, ухвалене суддею Аналізою Торрес у липні 2023 року, яке фундаментально змінило регуляторну класифікацію XRP. Суд визначив, що XRP не є в своїй суті цінним папером, особливо коли торгується на вторинних ринках — це розрізнення виявилося вирішальним у результаті справи.

Рішення суду зробило критичну диференціацію між інституційними продажами та програмними продажами. Зокрема, суддя Торрес виявив, що інституційні продажі XRP компанії Ripple становлять незареєстровані пропозиції цінних паперів. Однак програмні продажі на вторинних ринках і розподіли як компенсація не підпадали під категорію угод з цінними паперами. Це розрізнення випливало з застосування судом тесту Хауі, який визначає, чи кваліфікується актив як інвестиційний контракт.

У випадку програмних продажів суд підкреслив, що покупці "не могли знати, чи їхні платежі йдуть Ripple, чи будь-якому іншому продавцеві XRP", оскільки ці транзакції складали менше 1% від світового обсягу торгівлі XRP. По суті, суд прийшов до висновку, що ці покупці не мали розумного очікування прибутків, отриманих від зусиль Ripple, що є ключовою вимогою відповідно до тесту Хоуі.

Криптовалютна індустрія розглядала цей розвиток як встановлення потенційного прецеденту для справ про класифікацію токенів. Після рішення кілька цифрових активів, які раніше вважалися цінними паперами, включаючи Solana та Polygon, зазнали значних збільшень у вартості. Юридичні експерти зазначили, що це рішення відрізняється від попередніх справ проти Telegram і Kik, де всі первинні пропозиції монет розглядалися як складові єдиної інвестиційної схеми.

Партнер Morrison Cohen Джейсон Готліб описав це рішення як "перевагу для творців токенів і ринків, надаючи їм нові ненасильницькі способи випускати та торгувати токенами." Це рішення надає рамки, які вказують на те, що лише прямі продажі емітента покупцям, які очікують управлінських зусиль для збільшення вартості токенів, можуть бути класифіковані як цінні папери.

Реакція ринку та наслідки для галузі

Криптовалютний ринок рішуче відреагував на рішення, ціна XRP зросла приблизно на 13% до майже 2,56 USD одразу після оголошення. Цей значний рух ціни тимчасово позиціонував XRP на третьому місці серед криптовалют за ринковою капіталізацією, короткочасно перевищивши Tether. Позитивний настрій поширився не лише на XRP, оскільки інші основні криптовалюти також набрали в ціні: Bitcoin зріс на 2,2% до 84,096.00 USD, тоді як Ethereum зріс на 6,6% до 2,031.00 USD.

Аналітики галузі вважають це рішення ключовим розвитком для ширшої екосистеми криптовалют. Регуляторна ясність щодо статусу XRP фактично усуває роки невизначеності, які раніше стримували оцінку токена. Це суттєво підвищило впевненість інвесторів, зробивши XRP більш привабливим як для роздрібних, так і для інституційних учасників ринку.

Юридичні експерти висловили різні погляди на результат. Адвокат Джон Дітон спочатку висловив скептицизм щодо чуток про раннє врегулювання, відповівши лише емодзі ока на попередні оголошення. Юридичний спеціаліст Фред Рісполі протягом всього процесу зберігав оптимістичні погляди, визнаючи, що його "безмежна надія" вплинула на його оцінку позитивних розвитку справи.

Адвокат Білл Морган визнав значення угоди, але зазначив, що постійний заборона на інституційні продажі залишалася ускладнюючим фактором. Проте багато аналітиків очікують, що це рішення сприятиме подальшим позитивним змінам для XRP, зокрема:

• Потенційний розвиток біржових фондів, що базуються на XRP (ETFs), дев'ять організацій вже подали заявки
• Можливе включення в регуляторні рамки цифрових активів відповідно до політики чинної адміністрації
• Розширені операційні можливості, оскільки Ripple може перенаправити ресурси з юридичної оборони на розробку платіжних рішень

Комісар SEC Керолайн Креншоу помітно виступила проти угоди, стверджуючи, що вона "підриває наказ суду" та "створює більше запитань, ніж відповідей." Однак це рішення узгоджується з більш широкою регуляторною перетворенням, оскільки SEC нещодавно відкликала справи проти інших відомих криптовалютних компаній.

Майбутнє регулювання криптовалюти

Висновок цієї справи є поворотним моментом для регулювання криптовалют. Протягом цього тривалого юридичного протистояння індустрія стала свідком безпрецедентних викликів, які змінили рамки класифікації цифрових активів. Розрізнення судом між інституційними продажами та програмними транзакціями встановлює референсну модель, яку інші криптовалютні проекти можуть враховувати при виконанні регуляторних вимог.

Справа остаточно встановлює, що токени XRP, продані на вторинних ринках, не є цінними паперами—прецедент, який, ймовірно, вплине на майбутні стратегії регуляторного виконання. $50 мільйонне врегулювання, хоча і значне, представляє лише третину з $150 мільйонів, які Ripple виділила на правозахист протягом чотирьох років. Тепер, коли регуляторна ясність встановлена, компанія може зосередитися на розвитку бізнесу, а не на судових справах.

Зростання ціни після оголошення про врегулювання демонструє, як регуляторна визначеність позитивно впливає на оцінки цифрових активів. Цей випадок ілюструє важливість розробки регуляторних рамок, які еволюціонують разом з технологічними інноваціями. Хоча цей процес виявився витратним як для Ripple, так і для власників XRP, юридична ясність, яка була досягнута, забезпечує вигоди, які поширюються на всю екосистему криптовалют.