Розуміння аномальних доходів на інвестиційних ринках

Аномальна дохідність відноситься до інвестиційних доходів, які є надзвичайно високими або низькими в порівнянні з очікуваннями. Ці доходи відхиляються від нормальної та очікуваної продуктивності інвестиції або фонду. Ефекти аномальної дохідності зазвичай є тимчасовими і можуть бути наслідком незвичайних фундаментальних факторів або потенційно шахрайських дій з боку компанії, що керує фондами.

Важливо розрізняти аномальну дохідність від альфа та надлишкових дохідностей, які приписуються ефективності інвестиційних менеджерів. Кумулятивна аномальна дохідність (CAR), з іншого боку, представляє собою суму всіх аномальних дохідностей і використовується для моніторингу впливу зовнішніх факторів на ціни активів.

Значення аномальної дохідності

При оцінці ефективності портфеля в порівнянні з більш широким ринком або бенчмарк-індексом аномальна дохідність відіграє вирішальну роль. Вона допомагає оцінити та визнати здатності портфельного менеджера до ризикованого коригування. Вона також вказує на те, чи отримали інвестори адекватну компенсацію за ризик інвестицій, який вони взяли на себе.

Найголовніше, аномальна дохідність не є синонімом негативної дохідності. Вона може бути як позитивною, так і негативною. Остаточна цифра підсумовує різницю між фактичними та очікуваними дохідностями. Аномальні дохідності слугують цінним показником оцінки для порівняння дохідностей з ринковою продуктивністю, особливо на нестабільних ринках, таких як криптовалюти.

Аномальна дохідність як оцінювальний показник

З аномальною дохідністю ви можете визначити ризикорегульовану продуктивність портфеля в порівнянні з ринковими нормами та індексами бенчмарку. Це дозволяє оцінити, чи ваші інвестиції адекватно покривають ризик, який ви взяли. Позитивна або негативна аномальна дохідність розраховується шляхом віднімання очікуваних доходів від фактичних доходів.

Наприклад, якщо інвестиційний фонд з очікуваною річною дохідністю 12% генерує дохідність 26%, це вказує на аномальну дохідність 14%. Навпаки, якщо він насправді забезпечив дохідність 3%, ви отримали б негативну аномальну дохідність 9%.

Модель ціноутворення капітальних активів (CAPM)

Модель оцінки капітальних активів (CAPM) розраховує очікуваний дохід для конкретного портфеля або інвестиції. Вона описує взаємозв'язок між ризиком та очікуваним доходом. Після визначення очікуваного доходу аномальний дохід можна визначити, віднявши очікуваний дохід від реалізованого доходу. Аномальна дохідність базується на результатах цінних паперів або портфелів відносно їх очікуваних результатів, враховуючи рівні ризику.

Кумулятивна аномальна дохідність (CAR)

Як вже згадувалося раніше, кумулятивна аномальна дохідність (CAR) відноситься до загальної аномальної дохідності за певний період. Це дозволяє інвесторам оцінювати ефективність активу або цінного паперу за визначений проміжок часу, особливо оскільки аномальні дохідності в короткі періоди часто спотворені. Ця метрика особливо цінна на ринках криптовалют, які відомі високою волатильністю та випадковими незвичними ціновими рухами.

Приклади аномальної дохідності на ринках

У деяких випадках ціни активів коливаються у відповідь на активність у соціальних мережах з боку команди компанії. Наприклад, торгівля певними активами була тимчасово призупинена після значних оголошень від керівників компанії, які спричинили аномальну дохідність.

Фінансові звіти також призводять до аномальної дохідності. На початку 2025 року ринки криптовалют зазнали кількох помітних подій аномальної дохідності. Згідно з ринковими даними, відновлена регуляторна ясність та інституційні інвестиції сприяли незвичайним прибуткам у кількох цифрових активах. Ціна Bitcoin демонструвала аномально позитивні дохідності, підтримувані ефектами халвінгу та суверенним покупками, тоді як ринкова волатильність залишалася підвищеною через регуляторні зміни та обережність серед роздрібних інвесторів.

Ці приклади підкреслюють, як аномальна дохідність може проявлятися як на традиційних, так і на криптовалютних ринках, слугуючи важливими індикаторами для інвесторів для оцінки ефективності ринку та швидкості засвоєння інформації.