Глибоке занурення Berkshire Hathaway в Японію: Зміна інвестиційної стратегії $23B

У 1998 році Уоррен Баффет, відомий інвестор, висловив скептицизм щодо інвестування в Японії перед групою студентів бізнесу у Флориді. Він зазначив, що хоча Berkshire Hathaway могла отримувати десятирічні кредити лише під 1% відсоткової ставки в Японії, він не міг знайти можливості, які перевищували б цей поріг. "Японські компанії отримують дуже низькі доходи на капітал," зауважив Баффет, "Але поки гроші коштують 1%, я продовжу шукати." Ця перспектива була сформована під час економічної стагнації Японії.

Швидко просуваючись до 2025 року, позиція Баффета зазнала драматичної трансформації. Berkshire Hathaway тепер інвестувала вражаючі 23,5 мільярда доларів у п'ять японських торгових гігантів, одночасно зменшуючи своє експонування на ринку США.

Втрачене десятиліття та початкова нерішучість Баффета

Раніше коментарі Баффета були зроблені під час "Втраченого десятиліття" Японії, періоду економічного спаду, коли Банк Японії підтримував майже нульові процентні ставки для боротьби з тривалою економічною млявістю. Незважаючи на наявність дешевого капіталу, Баффет залишався неприємно враженим. Він остерігався ризиків, пов'язаних з інвестуванням у компанії з слабким потенціалом заробітку.

Дотримуючись принципу "маржі безпеки" Бенжаміна Грема, увага Баффета була зосереджена не лише на низькій вартості запозичень, але й на поганих доходах, які отримували японські компанії. "Якщо ви довго перебуваєте в поганому бізнесі, ви отримаєте поганий результат," заявив він, вказуючи на те, що інвестиційний ландшафт в Японії не відповідав його стратегії в той час.

Стратегічний поворот

У несподіваному повороті подій Berkshire Hathaway тепер володіє приблизно 10% акцій у п'яти японських торговельних компаніях: Itochu, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui та Sumitomo. Цей рівень іноземних інвестицій є нетиповим для Баффета, що сигналізує про значний зсув у його підході.

Інтерес Баффета до цих торгових домів почався у 2019 році, а публічне оголошення збіглося з його 90-річчям у 2020 році. Привабливість цих компаній полягає в їх різноманітних операціях, що охоплюють сектори від енергетики та судноплавства до роздрібної торгівлі та харчування – відображаючи різноманітний портфель Berkshire.

Фактори, які привабили Баффета, включали постійні дивіденди, міцні грошові потоки та дисципліновані витрати. Цікаво, що низькі процентні ставки, які колись стримували його, тепер відіграють важливу роль у його стратегії прибутку. Berkshire профінансувала цей крок, випустивши облігації в ієнах – використовуючи слабку валюту Японії та низькі ставки – і використала кошти для придбання часток у компаніях, які пропонують солідні доходи.

Небувалий дозвіл та вражаючі прибутки

У 2024 році Баффет повідомив акціонерам, що отримав рідкісну згоду від п'яти компаній перевищити стандартний японський ліміт володіння в 10% – привілей, рідко надаваний іноземним інвесторам. До кінця того року, володіння Berkshire в цих компаніях зросло до 23.5 мільярдів доларів, що представляє прибуток майже $10 мільярдів на первісні інвестиції в 13.8 мільярдів доларів.

Орієнтування у ризиках та економічних зрушеннях

Незважаючи на поточний успіх, початкова обережність Баффета не була безпідставною. Валютний ризик залишається суттєвою проблемою. Кредитна торгівля – запозичення в йенах з низькими відсотковими ставками для інвестування в інших місцях – в минулому стикалася з труднощами. Між 2022 та 2023 роками різкий стрибок доходності державних облігацій США та зростання йени призвели до паніки серед інвесторів, викликавши значні збитки на азійських ринках.

Останні економічні індикатори в Японії вказують на потенційні зміни. Опитування Банку Японії показало, що 86,7% домогосподарств очікують підвищення цін у найближчому році – найвищий рівень з червня 2024 року. Японські компанії також підвищують заробітні плати та ціни, що є розвитком, який центральний банк давно намагався заохотити.

Хоча ці фактори зазвичай вказують на неминуче підвищення процентних ставок, ставки в Японії поки залишаються низькими. Баффет продовжує отримувати вигоду з цієї ситуації, заробляючи дивіденди на інвестиціях, профінансованих боргом з майже нульовою вартістю. Після того, як він одного разу відмовився від можливостей у Японії, Баффет тепер, здається, налаштований на свою стратегічну позицію на ринку цієї країни.