Ripple v. SEC: Деталі знакової Розрахунку Крипто та ринкові наслідки

SEC відмовляється від справи Ripple після чотирьох років судових розглядів

Нарешті з'явилося довгоочікуване рішення у справі Ripple проти SEC. Після більше ніж чотирьох років інтенсивних судових розглядів Комісія з цінних паперів і бірж офіційно закрила свою справу проти Ripple Labs, завершивши одну з найзначніших регуляторних конфронтацій в історії криптовалюти. Ця тривала юридична битва завдала приблизно $15 мільярда збитків власникам XRP, тоді як Ripple витратила понад $150 мільйон на юридичні витрати. Згідно з умовами угоди, Ripple відмовиться від $50 мільйона з первісно накладеного штрафу в $125 мільйон, а залишок суми потенційно може бути повернутий на основі майбутніх рішень суду.

Критично, це рішення встановлює, що XRP не є цінним папером відповідно до поточних регуляторних рамок, коли він торгується на вторинних ринках — створюючи прецедент з далекосяжними наслідками для криптовалютного сектора. Після оголошення про врегулювання XRP зазнав стрибка ціни, що перевищує 10%, що відображає відновлену впевненість ринку. Ця справа, здається, представляє більш широкий регуляторний зсув, оскільки SEC відкликала понад 10 основних заходів примусового виконання проти криптовалютних компаній у останні місяці.

Докладний графік врегулювання та рамки відповідності

Судові документи розкривають конкретний графік завершення юридичних процедур, які домінували в дискурсі регулювання криптовалют з грудня 2020 року. Згідно з рамками угоди, Ripple повинна сплатити штраф у $50 мільйон протягом 30 днів після підписання угоди, встановлюючи перший конкретний термін у цьому процесі врегулювання.

Графік платежів є лише одним з компонентів комплексної структури врегулювання. Варто зазначити, що SEC погодилася скасувати залишок штрафу в розмірі $75 мільйон, який залежить від дотримання Ripple покращених протоколів розкриття інформації щодо інституційних продажів XRP протягом п'яти років. Ці вимоги включають підтримку регулярної звітності про дотримання вимог перед регуляторними органами протягом цього періоду.

Документація щодо врегулювання окреслює структурований шлях для подальшого регуляторного дотримання Ripple. На відміну від попередніх угод щодо криптовалют з SEC, які зазвичай накладали безстрокові обмеження, ця угода встановлює чітко визначені кінцеві точки. До 2029 року, за умови повного дотримання всіх положень угоди, Ripple буде звільнено від додаткового контролю SEC щодо своїх протоколів продажу XRP.

Ця хронологія сигналізує про значну еволюцію в регуляторному підході. Угода явно визнає, що програмні продажі XRP на вторинних ринках не є транзакціями з цінними паперами — забезпечуючи регуляторну ясність, яку численні криптовалютні компанії шукали протягом багатьох років. Однак інституційні продажі залишатимуться підпорядкованими конкретним вимогам щодо розкриття інформації протягом періоду моніторингу.

Аналізатори ринку зауважують, що, хоча початковий платіж у $50 мільйонів підлягає сплаті негайно, п’ятирічний період відповідності представляє собою всебічний графік для повного вирішення. Структура угоди, схоже, розроблена для балансування негайних штрафів із довгостроковою регуляторною певністю — потенційно встановлюючи рамки, які можуть вплинути на майбутні дії з виконання в сфері криптовалют.

Суддя Торрес відхиляє початкову пропозицію щодо зниження штрафу

У значному процедурному розвитку суддя Аналіза Торрес відхилила спільну заяву Ripple та SEC, яка прагнула зменшити штраф компанії з $125 мільйон до $50 мільйон. Федеральний суддя відмовив у цій вимозі 15 травня 2025 року, посилаючись на юрисдикційні обмеження та процедурні недоліки.

Відмова залежала від технічного юридичного розрізнення. Суддя Торрес пояснив, що обидві сторони неправильно подали свій запит як "схвалення угоди", а не як правильну заяву про звільнення від остаточного рішення відповідно до Правила 60. Це розрізнення виявилося вирішальним, оскільки Правило 60 вимагає демонстрації "виняткових обставин", щоб обґрунтувати зміну остаточного рішення.

"Стилюючи свої дії як такі, що стосуються 'схвалення врегулювання', сторони не враховують важкий тягар, який їм потрібно подолати, щоб скасувати заборону та суттєво зменшити цивільний штраф," написала Торрес у своєму рішенні. Вона також зазначила, що "звільнення від рішення відповідно до Правила 60 надається лише за наявності виняткових обставин."

Крім того, суддя зазначила, що навіть якщо юрисдикцію буде відновлено в її суді з апеляційного рівня, клопотання все ще буде відхилено на підставі процедурних причин. Первісне рішення від серпня 2024 року визнало Ripple відповідальним за продаж незареєстрованих цінних паперів інституційним інвесторам, що призвело до штрафу в $125 мільйон.

Попри цю невдачу, головний юрисконсульт Ripple Стюарт Алдероті підкреслив, що "нічого в сьогоднішньому наказі не змінює перемог Ripple." Він охарактеризував відмову як лише "процедурні питання, пов'язані з відхиленням зустрічної апеляції Ripple."

Юридичні експерти прогнозують, що обидві сторони повторно подадуть свою заяву з належним процедурним оформленням. Адвокат Фред Рісполі передбачив, що вони подадуть змінену заяву "незабаром", зазначаючи, що суддя Торрес "чітко вказала, що наступна заява повинна бути наповнена причинами, чому вона повинна її задовольнити."

SEC відкликає апеляцію, оскільки Ripple відмовляється від перехресної апеляції

У березні 2025 року відбувся вирішальний прорив, коли SEC формально припинила своє апеляційне провадження проти Ripple. Генеральний директор Бред Гарлінгхаус охарактеризував цій розвиток як "гучну перемогу" і "давно очікуване капітуляцію" регулятора. Це рішення стало наслідком попередньої апеляції SEC на рішення судді Торрес від липня 2023 року, що XRP, продане на публічних біржах, не відповідає юридичному визначенню цінного папера.

У відповідь на цей розвиток, Ripple, в свою чергу, погодилася відкликати своє крос-апеляційне скаргу, фактично просуваючись до всебічного вирішення спору. Рамки угоди включають кілька ключових положень:

• SEC залишить $50 мільйон з раніше накладеного штрафу в розмірі $125 мільйон, а решту повернуть Ripple.
• Обидві сторони погодилися спільно попросити окружний суд скасувати заборону проти Ripple, встановлену в остаточному рішенні серпня 2024 року.
• Ані SEC, ані Ripple не будуть намагатися скасувати або змінити будь-яку частину рішення суду першої інстанції про підсумкове рішення.

Ринкова вартість XRP позитивно відреагувала на цей розвиток, зросла на 10% відразу після оголошення Гарлінгауса, розпочавши торговий день на рівні $2.29 і завершивши на рівні $2.51.

Офіційна заява SEC вказувала, що її рішення скористатися дискрецією і домогтися врегулювання "сприятиме постійним зусиллям Комісії з реформування та оновлення її регуляторного підходу до криптоіндустрії". Важливо, що агентство зазначило, що це "не ґрунтується на жодній оцінці заслуг вимог, які містяться в позові."

Ця резолюція слідує за тенденцією, коли SEC відкликає кілька дій примусу проти криптовалютних компаній. Для Ripple це означає завершення юридичної битви, яка, за повідомленнями, коштувала $150 мільйон у витратах на захист протягом чотирьох років.

Судове роз'яснення: XRP не є вродженою цінністю

Важливе судове рішення в липні 2023 року кардинально змінило регуляторний ландшафт для Ripple, коли суддя Аналіза Торрес вирішила, що XRP не є вроджено цінним папером, особливо коли він торгується на вторинних ринках. Це вирішальне рішення встановило важливу різницю між різними категоріями угод з XRP.

Рішення суду розмежувало інституційні продажі та програмні продажі. Зокрема, суддя Торрес визначила, що інституційні продажі XRP компанією Ripple становили незареєстровані пропозиції цінних паперів. Проте програмні продажі на вторинних ринках та розподіли як компенсація не підпадали під визначення угод з цінними паперами. Це розрізнення виникає з застосування судом тесту Хоуі, встановленої правової основи для визначення, чи кваліфікується актив як інвестиційний контракт.

Щодо програмних продажів, суд підкреслив, що покупці "не могли знати, чи їхні грошові платежі йшли Ripple, чи будь-якому іншому продавцеві XRP", оскільки ці транзакції становили менше 1% глобального обсягу торгівлі XRP. По суті, суд дійшов висновку, що ці покупці не мали обґрунтованого очікування прибутків, які виникають з зусиль Ripple — основна вимога відповідно до тесту Howey.

Криптовалютний сектор широко визнав це судове рішення як потенційний прецедент для майбутніх справ щодо класифікації токенів. Після рішення кілька токенів, які раніше характеризувалися як потенційні цінні папери, включаючи Solana та Polygon, зазнали значного зростання цін. Юридичні експерти зазначили, що це рішення відрізняється від попередніх справ проти Telegram і Kik, де всі первинні пропозиції монет розглядалися як складові єдиної інвестиційної схеми.

Партнер Morrison Cohen Джейсон Готліб охарактеризував це рішення як "перевагу для творців токенів та ринків, надаючи їм нові неконфліктні способи випуску та торгівлі токенами." Це рішення встановлює рамки, що свідчать про те, що лише прямі продажі емітента покупцям, які очікують управлінських зусиль для підвищення вартості токена, можуть бути класифіковані як цінні папери.

Ця судова віхи підтверджує, що "XRP, як цифровий токен, не є сам по собі 'контрактом, угодою[,] або схемою', яка втілює вимоги Howey інвестиційного контракту", надаючи довгоочікувану регуляторну ясність для більшої криптовалютної екосистеми.

Реакція ринку на вирішення справи Ripple

Криптовалютний ринок з ентузіазмом відреагував на рішення, ціна XRP зросла приблизно на 13% до майже $2.56 одразу після оголошення. Цей значний рух цін позиціонував XRP як третю за величиною криптовалюту за ринковою капіталізацією, тимчасово обігнавши Tether. Позитивний настрій поширився й на інші основні криптовалюти, оскільки Bitcoin зріс на 2.2% до $84,096.00, тоді як Ethereum підвищився на 6.6% до $2,031.00.

Експерти галузі вважають це рішення вирішальним моментом для всього криптовалютного ландшафту. Юридична ясність щодо статусу XRP фактично усунула роки невизначеності, що раніше стримувала оцінку токена. Цей розвиток підвищив довіру інвесторів, зробивши XRP більш привабливим як для роздрібних, так і для інституційних учасників.

Кілька відомих адвокатів висловили різні погляди на підсумки. Адвокат Джон Дітон спочатку висловив скептицизм щодо чуток про раннє врегулювання, відповівши лише смайлом з очима на попередні оголошення. Тим часом юридичний експерт Фред Рісполі зберігав оптимістичні погляди протягом усього процесу, визнаючи, що його "незмірна надія" вплинула на його сприйняття позитивних новин щодо справи.

Адвокат Білл Морган визнав значення угоди, але зазначив, що постійна заборона на інституційні продажі залишалася ускладнюючим фактором. Тим не менш, багато аналітиків очікують, що це рішення спровокує подальші позитивні події для XRP, включаючи:

• Потенційний розвиток XRP фондів, що торгуються на біржі (ETFs), з дев'ятьма фінансовими установами, які вже подали заявки
• Можливе включення до стратегічних резервів криптовалют США, що є пріоритетом відповідно до політики нинішньої адміністрації
• Розширено бізнес-операції, оскільки Ripple тепер може зосередити ресурси на масштабуванні платіжних рішень.

Комісар SEC Керолайн Креншоу, зокрема, висловила незгоду з угодою, стверджуючи, що вона "підриває рішення суду" та "створює більше запитань, ніж відповідей." Проте це рішення узгоджується з більш широкими регуляторними змінами, оскільки SEC нещодавно відкликала справи проти інших великих криптовалютних компаній.

Регуляторний прецедент та майбутня структура

Рішення суду у справі Ripple є вододільним моментом для регулювання криптовалют. Протягом цього тривалого юридичного протистояння виникли безпрецедентні виклики, які суттєво змінили класифікацію цифрових активів. Відмінність суду між інституційними продажами та програмними транзакціями встановлює рамки, на які можуть посилатися інші криптовалютні проекти під час проходження регуляторного контролю.

Ця справа остаточно встановлює, що токени XRP, продані на вторинних ринках, не є цінними паперами — прецедент, який, ймовірно, вплине на майбутні стратегії виконання SEC. Виплата в розмірі $50 мільйон, хоча і значна, представляє лише частину з $150 мільйонів, які Ripple витратив на захист себе протягом чотирьох років. Оскільки регуляторна ясність нарешті встановлена, компанія може перенаправити ресурси на розвиток бізнесу, а не на юридичний захист.

Цінове зростання після оголошення про врегулювання відображає відновлену довіру ринку. Ця справа демонструє, як регуляторна визначеність може позитивно вплинути на оцінки цифрових активів. Незважаючи на reservations Комісара Креншоу, рішення SEC відмовитися від апеляції узгоджується з тим, що, здається, є більш широкою перехідною зміною в підході агентства до регулювання криптовалют.

Ця знакова справа підкреслює, що регуляторні рамки повинні еволюціонувати разом з технологічними інноваціями. Хоча подорож виявилася дорогою як для Ripple, так і для тримачів XRP, досягнена юридична ясність принесе користь усій екосистемі криптовалют у майбутньому.