Перехрестя структурного булрану: капітальні витрати на ШІ, ліквідність долара та перерозподіл ринку_

Автор: arndxt

Переклад: Tim, PANews

Перспективи повторного прискорення макроекономіки є досить обмеженими, їх тривалість залежить від підтримки заможних домогосподарств та капіталовкладень, що стимулюються штучним інтелектом. Для інвесторів ключовим моментом цього циклу не є широкі бета-доходи:

Зосередитися на напівпровідниках та інфраструктурі штучного інтелекту як рушійній силі довгострокового зростання.

Будьте обережні з широкими індексами, концентрація семи технологічних гігантів приховує слабкість ринку.

Слідкуйте за курсом долара: його напрямок може визначити, чи продовжиться нинішній цикл, чи завершиться.

Як і в циклі 1998-2000 років, основи ринку можуть залишатися стабільними, але коливання будуть більш різкими, а вибір активів стане ключовим фактором, що відокремлює активних переможців від тих, хто просто слідує за ринком.

1. Подвійна економіка

Ринок є економікою. Доки фондовий ринок перебуває на історичному максимумі або близько до нього, аргументи щодо рецесії важко формуються.

Ми безсумнівно перебуваємо у стані двосмугової економічної моделі:

Найбагатші 10% населення внесли понад 60% споживчих витрат. Вони накопичили багатство, використовуючи акції та нерухомість як важелі, що призвело до постійного зростання рівня споживання.

Водночас інфляція особливо сильно підриває багатство сімей із середнім та низьким доходом. Ця зростаюча нерівність є причиною одночасної "реактивації" економіки та слабкості на ринку праці, а також кризи доступності.

2. Політика ФРС розглядається як ризик наративу

Коливання політики стане нормою, Федеральна резервна система стикається з подвійним випробуванням: інфляційними ознаками та політичним циклом. Це створює вікно для можливого розміщення, але також може викликати різкі спадові удари під час перезавантаження очікувань.

Федеральна резервна система потрапила в складну ситуацію:

Сильні дані про ВВП та стійкі витрати на споживання підтверджують, що сповільнення темпів зниження процентних ставок є обґрунтованим.

Ринок надмірно розширюється, якщо затримати зниження процентної ставки, це може викликати «страх зростання».

З історичної точки зору, зниження процентних ставок під час сильного прибутку (остання така ситуація була в 1998 році) зазвичай подовжує цикл бика. Але в поточному циклі вже спостерігаються спотворення: інфляція залишається стійкою, «сімка велетнів» на фондовому ринку США домінує в прибутках, тоді як решта 493 акцій індексу S&P 500 демонструють слабкі результати.

3. Вибір активів у середовищі номінального зростання

Налаштуйте рідкісні реальні активи (золото, ключові сировинні товари, нерухомість у регіонах з обмеженим постачанням) з платформами продуктивності (інфраструктура штучного інтелекту, напівпровідники), одночасно уникаючи надмірної концентрації в секторі акцій, що керуються популярністю в мережі.

У майбутньому ситуація наближається до структурного бичачого ринку, а не до загального зростання.

Напівпровідники все ще є основою інфраструктури штучного інтелекту, капітальні витрати все ще стимулюють зростання.

Золото та фізичні активи поступово відновлюють свою роль як інструменти хеджування девальвації валюти.

Криптовалюти зазнають подвійного тиску від ліквідації з використанням важелів і накопичення державних облігацій, але їхня структура все ще тісно пов'язана з ліквіднісним циклом, який підвищує золото.

4. Динаміка ринку нерухомості та споживання

Якщо ринок нерухомості та фондовий ринок одночасно слабшають, то їхній психологічний «ефект багатства» на споживання розвіється.

Ринок нерухомості демонструє короткострокове відновлення (мертва кішка відскок) під час зниження процентних ставок, але структурні проблеми залишаються.

Дисбаланс попиту і пропозиції, викликаний тиском населення.

Завершення політики призупинення виплат студентських кредитів та Федерального управління житлового будівництва призвело до різкого збільшення випадків втрати права викупу застави.

Региональна економічна диференціація (одночасне існування активів покоління бебі-буму та тиску на молоді сім’ї).

5. Ліквідність долара

Долар є прихованим важелем, і в умовах глобальної економічної слабкості зміцнення долара може спочатку зламати більш слабкі ринки, а не США.

Недооцінений ризик - це скорочення постачання долара.

Мита зменшать торговий дефіцит, обмежуючи глобальний повернення доларів до активів США.

Фінансовий дефіцит залишається на високому рівні, але через зменшення кількості зовнішніх покупців американських облігацій вже виникла проблема ліквідності.

Дані про позиції Комісії з товарних ф'ючерсів США (CFTC) показують, що короткі позиції по долару досягли історичного рівня, що може призвести до можливого закриття коротких позицій по долару, а також вплинути на ризикові активи.

6. Політична економія та ринкова психологія

Ми знаходимося на завершальному етапі фінансового циклу:

Економічна політика була розроблена для того, щоб «підтримувати стабільність» перед політичними ключовими моментами (вибори, проміжні вибори тощо).

Структурна нерівність (зростання орендної плати перевищує зростання зарплат, багатство зосереджене у старшого покоління) сприяє популістському тиску, що спонукає до змін у політиці в різних сферах, від освіти до житла.

Ринок сам по собі має дві сторони: концентрація семи основних акцій як підтримує оцінку, так і закладає підвалини для вразливості.