Розуміння Terra Luna: Зростання та падіння імперії алгоритмічних стейблкоїнів

У швидко зростаючому світі цифрових валют небагато проєктів викликали уяву та увагу інвесторів так, як Terra (LUNA). Цей комплексний посібник досліджує інноваційний підхід Terra до алгоритмічних стейблкоїнів, її революційну двотокенову систему та події, які призвели до одного з найзначніших крахів в історії криптовалют у травні 2022 року.

Що таке Terra (LUNA)?

Terra був протоколом блокчейну, який використовував унікальний механізм з двома токенами для створення алгоритмічних стейблкоїнів. Екосистема складалася з двох основних токенів: LUNA (рідний токен) та UST (TerraUSD, алгоритмічний стейблкоїн, розроблений для підтримки паритету з американським доларом). На відміну від традиційних стейблкоїнів, що підтримуються резервами фіатної валюти, стейблкоїни Terra підтримували свою цінову стабільність через алгоритмічну залежність від токена LUNA.

Інноваційна двотокенова система

Екосистема Terra працювала за механізмом випуску та знищення:

• Коли ціна UST перевищила 1 долар, користувачі могли знищувати LUNA, щоб випускати новий UST, отримуючи прибуток від різниці в ціні
• Коли UST впав нижче $1, користувачі могли спалювати UST, щоб карбувати LUNA, теоретично відновлюючи прив'язку.
• Цей еластичний механізм постачання був розроблений для підтримки стабільності цін без необхідності традиційного заставного забезпечення.

Протокол здобув значну популярність завдяки обіцянці високих доходів на протоколі Anchor, який пропонував до 20% APY на депозити UST – ставка, яка привернула мільярди капіталу до екосистеми Terra.

Драматичний крах

У травні 2022 року екосистема Terra зазнала катастрофічного збою, який викликав шок у всьому ринку криптовалют:

• Між 7-10 травня 2022 року UST почав відходити від долара, впавши нижче $1
• Коли впевненість зникала, інвестори кинулися виходити з позицій, що спричинило "смертельну спіраль"
• Фонд охорони Луни (LFG) продав приблизно $3 мільярд в резерві Bitcoin в спробі захистити прив'язку UST
• Блокчейн Terra був тимчасово зупинений 13 травня, оскільки LUNA гіперінфлюювала
• Занепад знищив приблизно $45 мільярд у ринковій капіталізації протягом одного тижня

Технічні збої за колапсом

Колапс Terra виявив фундаментальні недоліки в алгоритмічній моделі стейблкоїнів:

1. Ненадійна дохідність: 20% APY, запропоновані Anchor Protocol, вимагали постійних нових вливань капіталу для підтримки
2. Недостатнє забезпечення: Незважаючи на зусилля зі створення резервів біткоїнів, UST був значно недокапіталізований.
3. Вразливість до Спіралі Смерті: Коли довіра зникла, механізм випуску та спалення прискорив колапс, а не запобіг йому.
4. Експлуатація ринку: Великі виведення з пулів Curve та значний тиск продажу UST могли сприяти події декрегування.

Вплив на ринок та спадщина

Обвал Terra мав далекосяжні наслідки для криптовалютної індустрії:

• Спричинило збільшення регуляторного контролю за проектами стейблкоїнів у всьому світі
• Призвело до значних збитків для великих інституційних інвесторів та роздрібних учасників
• Пошкоджена довіра до алгоритмічних стейблкоїнів як життєздатного продукту
• Призвело до юридичних дій проти Terraform Labs та його засновника До Квона
• Служив критичним випадком у управлінні ризиками криптовалют та проектуванні протоколів

Terra 2.0 та далі

Після колапсу екосистема Terra зазнала значних змін:

• Оригінальна мережа була перейменована в Terra Classic (LUNC)
• UST був фактично покинутий і тепер торгується як USTC на блокчейні Terra Classic
• Новий ланцюг Terra (Terra 2.0) був запущений без алгоритмічних стейблкоїнів
• Падіння продовжує впливати на обговорення щодо дизайну та регулювання стейблкоїнів у криптоіндустрії

Чи ви новачок у світі криптовалют, який намагається зрозуміти, що зробило Terra особливою, чи досвідчений інвестор, який прагне навчитися на її підйомі та падінні, ця стаття надає суттєві інсайти в одне з найзначніших подій в історії криптовалют.