Аналіз глобальних акцій концепцій шифрування: нові потоки капіталу поза криптосвітом

З огляду на те, що глобальне фінансове регуляторне середовище стає дедалі яснішим, ринок шифрування поступово переходить з нішевої сфери до основної фінансової системи. Нещодавні результати президентських виборів у США позитивно вплинули на індустрію шифрування, підвищивши довіру до ринку. На цьому фоні кілька акцій, пов'язаних з блокчейном, загалом зросли.

Все більше компаній, що котируються на біржі, усвідомлюють величезний потенціал технології блокчейн і активно впроваджують її в свою стратегічну діяльність. Багато компаній з концепцією блокчейн демонструють сильний розвиток, отримуючи значну увагу та інвестиції на ринку. Ці компанії, впроваджуючи технологію блокчейн, сприяють цифровій трансформації бізнесу та створенню вартості, поступово стаючи важливими гравцями в галузі.

Останніми роками, особливо з моменту запуску США ETF, пов'язаних з шифруванням, що принесло регуляторні переваги, стало зрозуміло, що шифрування більше не обмежується закритим ринком цифрових монет, а глибоко інтегрується з традиційними капітальними ринками. Дані свідчать, що обсяг активів Bitcoin спотового ETF досяг 17,243 мільярда доларів, і з початку року майже постійно перебуває в стані чистого припливу. Це демонструє інтерес та впевненість інвесторів у цій новій категорії активів.

Поточна загальна капіталізація ринку криптовалют становить приблизно 3,2 трильйона доларів США і може бути розділена на три основні частини відповідно до класів активів:

1. Біткоїн ( BTC ): як основний актив у всьому криптосвіті, наразі його ринкова капіталізація становить приблизно 1,9 трильйона доларів, що складає понад 50% від загальної ринкової капіталізації криптовалют. Він не лише є визнаним інструментом зберігання вартості як традиційними фінансами, так і рідним криптосвітом, але й завдяки своїй антиінфляційній природі та обмеженій пропозиції став першим вибором для інституційних інвесторів, удостоївшись титулу "цифрового золота". Біткоїн відіграє ключову роль у крипторинку, стабілізуючи ринок і забезпечуючи зв'язок між традиційними активами та рідними активами на блокчейні.

2. Нативні активи на блокчейні: включають токени публічних блокчейнів (, такі як Ethereum ETH), токени, пов'язані з децентралізованими фінансами ( DeFi), а також функціональні токени в блокчейн-додатках тощо. Ця сфера різноманітна, з високою волатильністю, її ринкова продуктивність залежить від технічних оновлень та попиту користувачів. Наразі ринкова капіталізація становить приблизно 1,4 трильйона доларів, що насправді значно нижче, ніж високі очікування ринку.

3. Поєднання традиційних активів та технології шифрування: ця сфера охоплює токенізацію реальних світових активів (RWA), нові проекти, пов'язані з блокчейн-цінними паперами тощо. Наразі її ринкова капіталізація становить лише кілька сотень мільярдів доларів, але з поширенням технології блокчейн та глибокою інтеграцією традиційних фінансів ця сфера швидко розвивається. Токенізація традиційних активів підвищує ліквідність і є одним з головних рушійних сил зростання майбутнього крипторинку. Ця частина сприятиме переходу традиційних фінансів у більш ефективний і прозорий цифровий напрямок та звільнить величезний ринковий потенціал.

Чому варто очікувати на зростання традиційних активів?

Протягом останніх шести місяців, властивості активу біткоїна зазнали нової еволюції, а домінуюча сила на капіталовому ринку завершила перехід від старих сил до нових фінансових потоків.

У 2024 році шифрування валюта в традиційній фінансовій сфері ще більше зміцнить свої позиції. Серед фінансових гігантів, які запустили біржові торгівельні продукти на базі біткойна та ефіру, надаючи інституційним та роздрібним інвесторам більш зручні канали для інвестицій у цифрові активи, це ще більше підтверджує зв'язок з традиційними цінними паперами.

Одночасно, тенденція токенізації реальних активів (RWA) також прискорює розвиток, що додатково підвищує ліквідність і охоплення фінансових ринків. Наприклад, державний розвитковий банк Німеччини у 2024 році випустив дві цифрові облігації за допомогою технології блокчейн на загальну суму 150 мільйонів євро. Ці облігації розраховуються за допомогою технології розподіленого реєстру (DLT), французький виробник комп'ютерного обладнання випустив корпоративні облігації, використовуючи токенізацію для надання капітальної підтримки своїм новим виробничим потужностям в Індії, що також демонструє, що традиційні фінансові установи використовують технологію блокчейн для оптимізації операційної ефективності; багато фінансових установ вже інтегрували шифрування у свої бізнес-моделі.

Сьогодні модель обігу капіталу, що базується на біткоїні як основному активі, яка використовує ETF та фондовий ринок як основні канали надходження капіталу та залучає публічні компанії як платформи для реалізації, постійно поглинає ліквідність долара і повністю розгортається.

Поєднання традиційних фінансів та блокчейну створить більше інвестиційних можливостей, ніж активи на рідній ланцюговій платформі. За цією тенденцією стоїть усвідомлення ринку важливості стабільності та реальних сценаріїв використання. Традиційний фінансовий ринок має глибоку інфраструктуру та зрілі механізми ринку, і в поєднанні з технологією блокчейн він звільнить ще більший потенціал.

З цих перспектив можна побачити, що майбутній розвиток ринку шифрування полягає не лише в приросту цифрових монет, а й у величезному потенціалі інтеграції з традиційними фінансами. Від регуляторних дивідендів до змін у структурі ринку, акції концепції блокчейну знаходяться в ключовій точці цього великого тренду, ставши об'єктом уваги глобальних інвесторів.

Класифікація акцій концепції блокчейн

Одне. Концепція активного управління

Щодо акцій блокчейну концепції розподілу активів, стратегія компанії полягає в тому, щоб використовувати біткойн як основний резервний актив. Цю стратегію вперше реалізували у 2020 році, і вона швидко привернула увагу ринку. Цього року інші компанії також активно приєдналися, обсяги придбання біткойнів постійно зростають. Деякі компанії оголосили про запровадження "біткойн-рентабельності" ( BTC Yield ) як ключового показника ефективності, її рентабельність BTC за третій квартал становила 41,7%, а за четвертий квартал ( станом на 25 жовтня ) досягла 116,4%.

Конкретно, стратегія деяких компаній полягає в запровадженні "дохідності біткоїнів" як ключового показника ефективності, щоб надати інвесторам нову перспективу для оцінки вартості компанії та інвестиційних рішень. Цей показник ґрунтується на кількості акцій у обігу з урахуванням розводнення, розраховуючи кількість біткоїнів на акцію, не враховуючи коливання цін на біткоїни, і має на меті допомогти інвесторам краще зрозуміти поведінку компанії щодо придбання біткоїнів шляхом випуску додаткових звичайних акцій або конвертованих інструментів, акцентуючи увагу на балансі між зростанням обсягу біткоїнів та розведенням капіталу. Станом на сьогодні, дохідність інвестицій у біткоїни певної компанії досягла 41,8%, що свідчить про те, що компанія успішно збільшила свої позиції, уникнувши при цьому надмірного розведення інтересів акціонерів.

Проте, незважаючи на значні успіхи в інвестиціях у біткойн, боргова структура компанії все ще викликає занепокоєння на ринку. За повідомленнями, загальна сума непогашених боргів компанії на даний момент становить 4,25 мільярда доларів. У цей період компанія залучила фінансування через кілька випусків конвертованих облігацій, частина з яких також супроводжувалася виплатою відсотків. Аналітики ринку побоюються, що якщо ціна біткойна різко впаде, компанії, можливо, доведеться продати частину біткойнів для погашення боргів. Однак є й думка, що, спираючись на стабільний традиційний програмний бізнес і низькі процентні ставки, операційний грошовий потік компанії достатній для покриття відсотків за боргами, тому навіть у разі різкого падіння ціни біткойна, навряд чи це змусить компанію продати свої активи у біткойнах. Крім того, ринкова капіталізація компанії наразі становить 43 мільярди доларів, а частка боргів у її капітальній структурі є досить незначною, що ще більше знижує ризик ліквідації.

Незважаючи на те, що багато інвесторів позитивно оцінюють рішучу інвестиційну стратегію компанії щодо біткойнів, вважаючи, що це принесе акціонерам значні прибутки, деякі інвестори також висловлюють занепокоєння щодо її високого рівня позикового фінансування та потенційних ризиків на ринку. Оскільки криптовалютний ринок має величезну волатильність, будь-які несприятливі зміни на ринку можуть суттєво вплинути на вартість активів таких компаній, а їхня ціна акцій в порівнянні з чистою вартістю активів має значну премію, і чи зможе цей стан зберегтися, є центральним питанням для ринку. Якщо ціна акцій знизиться, це може вплинути на фінансові можливості компанії, а отже, вплине на її майбутні плани щодо купівлі біткойнів.

1、Компанія програмного забезпечення для бізнес-аналітики

Компанія була заснована в 1989 році, спочатку зосередившись на сфері бізнес-інтелекту та корпоративних рішень. Проте, з 2020 року компанія трансформувалася в першу в світі публічну компанію, яка використовує біткойн (BTC) як резервний актив, ця стратегія кардинально змінила її бізнес-модель та ринкову позицію. Засновник зіграв ключову роль у цьому переході, він перетворився з раннього скептика біткойна на рішучого прихильника шифрування.

З 2020 року компанія постійно купує біткойни за рахунок власних коштів, випуску облігацій та інших способів фінансування. На сьогодні компанія накопичила близько 279,420 монет, поточна ринкова вартість яких наближається до 23 мільярдів доларів, що становить приблизно 1% від загальної пропозиції біткойнів. Остання покупка відбулася в період з 31 жовтня по 10 листопада 2023 року, за середньою ціною 74,463 долара було придбано 27,200 монет. Середня ціна утримання цих біткойнів становить 39,266 доларів, тоді як поточна ціна біткойна досягла приблизно 90,000 доларів, що означає, що компанія має прибуток на рівні близько 2.5 разів.

Хоча під час ведмежого ринку 2022 року інвестиції компанії в біткойн стикалися з приблизно 1 мільярдом доларів збитків на бухгалтерському обліку, компанія ніколи не продавала біткойн, натомість обрала продовжити нарощування. З початку 2023 року сильне зростання біткойна сприяло значному підвищенню цін акцій компанії, а річна дохідність інвестицій вже досягла 26,4%, загальна дохідність інвестицій перевищила 100%. Поточна бізнес-модель компанії може розглядатися як "кругова важільна модель на основі BTC", що передбачає випуск облігацій для залучення коштів для покупки біткойнів. Ця модель, хоча і приносить високий дохід, також приховує певні ризики, особливо під час різких коливань цін на біткойн. Згідно з аналізом, ціна біткойна повинна впасти нижче 15,000 доларів, щоб компанія могла зіткнутися з ризиком ліквідації, в той час як на фоні поточної ціни біткойна, що наближається до 90,000 доларів, цей ризик є дуже малим. Крім того, компанія має низький рівень важелів, а попит на облігаційний ринок є високим, ці фактори ще більше зміцнюють фінансову стабільність компанії.

Для інвесторів ця компанія може розглядатися як важільний інвестиційний інструмент на ринку біткойнів. З очікуванням стабільного зростання ціни біткойна акції цієї компанії мають великий потенціал. Проте слід бути обережними щодо ризиків середньо- та довгострокового характеру, які можуть виникнути через розширення боргів. У найближчі 1-2 роки інвестиційна цінність компанії все ще заслуговує на увагу, особливо для інвесторів, які оптимістично налаштовані щодо перспектив ринку біткойна; це актив з високим ризиком та високою віддачею.

2, медичні технологічні компанії

Ця компанія є компанією, що спеціалізується на медичних технологіях, одна з її інноваційних стратегій полягає в використанні біткойна як основного резервного активу. У листопаді 2024 року компанія розкрила, що нещодавно придбала 47 монет біткойн, що підвищило її загальний обсяг до 1,058 монет, а загальна сума інвестицій досягла приблизно 71 мільйонів доларів США. Ці кошти на придбання частково походять з операційного грошового потоку, що свідчить про те, що компанія намагається зміцнити свою структуру активів за рахунок володіння біткойном, ставши представником інновацій в управлінні активами.

Однак основний бізнес компанії все ще зосереджений на її обладнанні QuantaFlo, яке в основному використовується для діагностики серцево-судинних захворювань. Проте біткойн-стратегія компанії - це не просто фінансова резервна стратегія, у третьому кварталі 2024 року компанія отримала 1,1 мільйона доларів США нереалізованого прибутку від біткойн-інвестицій, незважаючи на те, що доходи за квартал знизилися на 17% в річному обчисленні, це все ще забезпечило компанії фінансовий хедж під час економічних коливань.

Незважаючи на те, що поточна ринкова капіталізація компанії становить лише 345 мільйонів доларів, що значно менше, ніж у інших аналогічних компаній, її стратегія використання біткоїна як резервного активу вже зробила її об'єктом уваги інвесторів як "міні-версію аналогічних компаній".

3, компанія з розробки ігор

Компанія є публічною компанією, основний бізнес якої - ігри, вона є одним з провідних розробників і операторів у секторі китайських настільних ігор. Минулого року у другій половині почала досліджувати криптографічний ринок, з метою повністю трансформуватися в публічну компанію Web3. Компанія здійснює масові закупівлі криптоактивів, таких як біткойн та ефір, а також інвестує в кілька проектів екосистеми Web3, і уклала угоду про підписку з цифровим активним фондом, що належить капітальній компанії, для стратегічної співпраці в розробці ігор Web3 та в екосистемі біткойнів. Компанія раніше заявляла: "Закупівля та утримання криптовалют є важливим кроком нашої групи у розвитку та стратегічному плануванні бізнесу Web3, а також важливою частиною стратегії розподілу активів нашої групи." Станом на останнє оголошення, компанія володіє 2641 біткойном і 15,445 ефірами, загальна вартість яких складає приблизно 143 мільйони доларів США та 42,578 мільйонів доларів США відповідно.

Варто зазначити, що внаслідок активності на ринку криптовалют останнім часом, біткойн та криптовалюти загалом зазнали значного зростання. Якщо взяти до уваги закриття криптовалют 12 числа, то за біткойном компанія отримала плаваючий прибуток майже 9022 мільйони доларів; за ефіром компанія отримала плаваючий прибуток близько 795 мільйонів доларів, в сумі плаваючий прибуток складає майже 1 мільярд доларів.