SEC шифрування регуляційний стиль зміни: від протистояння до діалогу

У першому кварталі 2025 року Регуляторна комісія з цінних паперів США (SEC) суттєво змінила свій підхід до шифрування. З новим керівництвом SEC почала експериментувати з "діалоговим управлінням", створила спеціальну групу з шифрування, припинила розслідування кількох справ у сфері шифрування та розпочала низку круглих столів в індустрії. Чи свідчать ці заходи про те, що SEC переходить від "конфліктного регулювання" до більш помірної моделі співпраці? Чи можуть ці зміни в SEC справді сприяти переходу індустрії шифрування до нової стадії, де буде поєднано відповідність та інновації, до того, як новий голова офіційно вступить на посаду?

Ключові дії SEC за останні три місяці: від "провадження правозастосування" до "діалогу в управлінні"

З моменту вступу на посаду заступника голови в січні 2025 року, стратегія регулювання SEC у сфері шифрування зазнала помітних змін, і було спеціально створено групу з питань шифрування. Ця група, очолювана Хестером Пірсом, символізує істотний зсув у регуляторній політиці, очікується, що вона визначить, які активи шифрування підпадають під категорію «цінних паперів», і дослідить законні шляхи випуску токенів. Цей крок може забезпечити чіткішу регуляторну структуру для ринку та залучити більше традиційних фінансових установ у сферу шифрування.

SEC також оголосила, що в квітні-червні 2025 року відбудеться чотири нові круглі столи, які охоплять теми шифрування торгівлі, зберігання, токенізації активів та DeFi. Ці зустрічі відкриті для публіки, Хестер Пірс назвала їх "весняним спринтом до ясності регулювання шифрування", що свідчить про те, що SEC намагається встановити більш чіткі правила через діалог з галуззю. Вона також відкрито заявила, що шифрувальній індустрії потрібні "ясні, раціональні межі регуляторної влади", натякаючи на можливість просування відповідності в майбутньому через деталізацію правил, а не через позови.

Ця серія змін проявляється не тільки у створенні груп, круглих столів тощо, але й може бути наочно відчута на основі набору даних. Згідно з офіційними документами SEC, кількість документів, що стосуються терміна "блокчейн", досягла історичного максимуму у лютому 2025 року, що також відображає суттєве зростання їхньої уваги до шифрування-індустрії.

SEC припинила розслідування кількох справ щодо шифрування, випускаючи сигнал про пом'якшення

Станом на березень 2025 року, динаміка правозастосування SEC у сфері криптовалют дійсно зазнала деяких змін, частина справ завершилася мирою, відкликанням позовів або припиненням розслідувань, що свідчить про певні ознаки регуляторного пом'якшення.

• У січні 2025 року SEC завершила розслідування справи, пов'язаної з документами Хінмана, не ухваливши нового рішення щодо того, чи є ефіріум цінним папером.

• У лютому 2025 року SEC офіційно завершила подальше розслідування щодо певної торгової платформи, без додаткових санкцій.

• SEC раніше звинуватив кількох випускників NFT у порушенні законодавства про цінні папери, вважаючи, що їхні NFT є інвестиційними контрактами. У грудні 2024 року SEC тихо відкликала частину позовів, залишивши тільки правозастосування щодо проектів з очевидними зобов'язаннями щодо повернення.

• У березні 2025 року SEC досягла угоди з певним DeFi протоколом, сторона протоколу погодилася зареєструвати частину функцій та сплатити невеликий штраф, SEC припинила розслідування.

• У січні 2025 року SEC відмовилася від позову проти розробника певного інструменту для шифрування, перейшовши до співпраці з Міністерством фінансів для регулювання.

• У березні 2025 року SEC припинила розслідування щодо Immutable та пов'язаних осіб, не виявивши жодних порушень, що принесло регуляторну ясність для галузі Web3 ігор.

• У березні 2025 року Ripple досягла попередньої угоди з SEC, SEC погодилася повернути частину штрафу, Ripple відкличе свою зустрічну апеляцію.

Перспективи на майбутнє: політика нового голови після вступу на посаду

Наразі SEC все ще очолюється в.о. голови, який під час свого перебування на посаді змінив деякі політики щодо шифрування, такі як призупинення вимоги до компаній з шифрування зареєструватися як торгові системи та просування створення спеціальної робочої групи з шифрування, що вважається зовнішніми спостерігачами підготовкою до перехідного періоду.

Новий кандидат на посаду голови SEC має багатий досвід фінансового регулювання, раніше працював у SEC та підтримував інновації та розвиток децентралізованих активів. Однак наразі він стикається з питаннями щодо конфлікту інтересів. Його інвестиції в шифрування та сімейні активи викликали занепокоєння щодо його регуляторної справедливості, але він пообіцяв, що у разі призначення піде у відставку з нинішньої посади та продасть відповідні акції.

Номінація нового голови все ще на етапі слухання в Сенаті, яке відбудеться 27 березня 2025 року, під час якого потрібно буде відповісти на запитання сенаторів-демократів щодо його зв'язків з шифруванням.

Якщо новий голова зможе офіційно очолити, він може сприяти законодавчому процесу, такому як "Законопроект про структуру ринку цифрових активів", зменшити надмірність регулювання та чітко визначити критерії розділення між цінними паперами та нецінними паперами токенами.

Висновок

Коригування SEC за останні три місяці свідчить про спробу переходу від "конфронтаційного регулювання" до "діалогового управління". Якщо SEC зможе постійно просувати прозору та розумну регуляторну структуру, пріоритетно розробляючи конкретні правила для стабільних монет, послуг стейкінгу та DeFi протоколів, США можуть стати важливим центром глобальних інновацій у сфері шифрування; навпаки, якщо політика буде непослідовною, проекти шифрування все ще можуть вибрати переїзд до регіонів з більш дружнім регулюванням. У будь-якому випадку, 2025 рік стане ключовою точкою повороту у відносинах між SEC та індустрією шифрування.