RWA: Наступна точка вибуху Ethereum після Децентралізованих фінансів

Каталізація законопроектів та увага ринку

На фоні швидкої еволюції традиційних фінансів і регуляторного середовища нещодавнє ухвалення Закону GENIUS знову розпалило інтерес ринку до RWA. Окрім стабільних монет та значних законодавчих досягнень, у сфері RWA тихо досягнуто кількох важливих віх: постійно сильний темп зростання та ряд вражаючих проривів. Наприклад, одна торгова платформа запровадила токенізовані акції та ETF, інша платформа запропонувала Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) надати токенізованим активам таку ж статус, як і традиційним активам, а один проект випустив децентралізований фонд обсягом 400 мільйонів доларів на певному блокчейні.

У цей момент, коли увага до ринку досягла небувалих висот, а традиційні фінансові інститути все більше впроваджують новітні технології, надзвичайно важливо ретельно проаналізувати поточну ситуацію на ринку реальних активів (RWA) ------ особливо позицію провідних платформ, таких як Ethereum. RWA на основі Ethereum вже продемонстрували вражаючі темпи зростання в порівнянні з попереднім місяцем, часто тримаючись на двозначному рівні; темпи зростання у 2025 році значно прискоряться в порівнянні з однозначними місяцями 2024 року. Ще одним ключовим фактором, що сприяє цьому тренду, є "Ethereum-ізація" (Etherealize) як каталізатор регуляторного розвитку, а також те, що Фонд Ethereum визначив RWA як стратегічний пріоритет. На цьому важливому етапі стаття детально розгляне динаміку розвитку RWA на Ethereum та його Layer-2 мережах.

Аналіз даних: панорама зростання RWA Ethereum

Дані чітко вказують на те, що RWA вартість Ethereum вже вступила в чіткий цикл зростання. Оглядаючи загальну вартість не стейблкоїнів RWA Ethereum, її довгострокова траєкторія привертає увагу------протягом багатьох років вона постійно утримувалася в межах 10-20 мільярдів доларів, поки в квітні 2024 року не розпочався етап швидкого зростання. Ця динаміка зростання продовжує прискорюватися в 2025 році. Основним рушієм є певний фонд, чий поточний обсяг вже досяг 2,7 мільярда доларів. Як показує оранжева трендова лінія, цей фонд з березня 2025 року також демонструє параболічне зростання, що потужно сприяє загальній експансії екосистеми RWA Ethereum.

! RWA: Після DeFi наступна гаряча точка Ethereum

За категоріями активів (за винятком стейблів), ринкова капіталізація реальних світових активів (RWA) на Ethereum високо сконцентрована в двох основних категоріях: проекти державних облігацій (75,9%) та сировинні товари (переважно золото, 20,3%), інші категорії займають невелику частку. У порівнянні, у складі ринкової капіталізації RWA на всьому крипторинку, найбільшу частку займає приватне кредитування (57,4%), на другому місці проекти державних облігацій (30,9%).

! RWA: Після DeFi наступна гаряча точка Ethereum

Додатково зосереджуючи увагу на головних активах RWA на Ethereum, діаграма у вигляді пирога чітко демонструє домінуюче становище певного фонду. Якщо порівняти з річною давниною, можна побачити, що тоді обсяг цього фонду був приблизно таким же, як у інших продуктів, але тепер він суттєво перевищує їх. Незважаючи на те, що склад десятки провідних проектів залишається в основному стабільним, темпи зростання продуктів на основі державних облігацій помітно випереджають продукти на основі золота, а частка ринку постійно розширюється.

З точки зору протоколу, нинішніми лідерами є емітенти стейблкоїнів — перші чотири протоколи це відповідно певний емітент стейблкоїну, певний емітент стейблкоїну, певний емітент стейблкоїну та певний емітент стейблкоїну. Варто зазначити, що загальна вартість певного сек’юритизованого протоколу вже суттєво перевищила частину проектів стейблкоїнів, вийшовши на передові позиції. Інші сек’юритизовані протоколи, які потрапили до десятки кращих, також включають певний протокол та певний протокол.

! RWA: Після DeFi наступна гаряча точка Ethereum

Зосереджуючись на місячних даних з початку 2024 року до теперішнього часу, хвиля зростання розпочалася в квітні 2024 року, коли було досягнуто вражаючого зростання на 26,6% ------ за один місяць внесок Ethereum RWA становив чверть загального приросту. Ця динаміка зберігалася протягом наступних трьох місяців, хоча в період з серпня по грудень 2024 року спостерігалося незначне уповільнення, але мережа все ще підтримувала приріст приблизно в 200 мільйонів доларів на місяць (квартальний темп зростання близько 5%, річний темп понад 60%).

У січні 2025 року знову спостерігається сплеск зростання, зростання на 33,2% в порівнянні з попереднім місяцем. Після короткочасної корекції в лютому, Ethereum протягом чотирьох місяців зберігав двозначне зростання, при цьому зростання в квітні та травні перевищило 20%.

певний фонд

Зі швидким зростанням певного фонду до статусу найбільшого проекту за ринковою капіталізацією в екосистемі RWA на Ethereum, детальний аналіз його шляхів зростання має вирішальне значення. Графік темпів зростання в порівнянні з попереднім місяцем показує: станом на березень 2025 року цей показник залишається відносно стабільним, після чого в березні 2025 року спостерігається вибухове зростання. Проте останні дані за травень свідчать про деяке уповільнення надшвидкого зростання, але все ще є приріст у 210 мільйонів доларів, з місячним темпом зростання 8,38%. Розвиток у найближчі кілька місяців є ключовим спостережним вікном------необхідно відстежувати, чи продовжиться тенденція до уповільнення темпів зростання, чи буде спостерігатися подальше вибухове зростання.

! RWA: Після DeFi наступна гаряча точка Ethereum

Вибуховий ріст певного фонду зумовлений багатьма факторами. Зростання в основному викликане попитом з боку інститутів, а конкурентоспроможність продукту є ключовим рушійним фактором успіху: це включає цілодобову роботу, швидкість розрахунків, що перевищує традиційні фінанси, а також високі доходи в рамках регуляторної структури. Варто зазначити, що інтеграція DeFi реалізує синергійний ефект і відкриває більше можливостей, наприклад, певний продукт зі стабільною монетою ------ 90% резервів якого підтримується цим фондом. Водночас, визнання фонду як якісного забезпечення постійно зростає, а похідні продукти, запущені певним протоколом, додатково розблокували сценарії інтеграції DeFi.

Активи певного фонду демонструють високу концентрацію: приблизно 93% зосереджено на Ethereum, інші екосистеми важко досяжні за масштабом. Водночас, на фоні постійного розширення управління активами, цей фонд щомісяця встановлює нові рекорди з виплати дивідендів; у березні 2025 року виплати становили 4,17 мільйона доларів, а до травня вони вже зросли до 7,9 мільйона доларів.

! RWA: Після DeFi, наступна гаряча точка Ethereum

стейблкоїн

Враховуючи те, що Закон «GENIUS» матиме структурний вплив на рамки регулювання стабільних монет, системний аналіз траєкторії розвитку ринку стабільних монет Ethereum має важливе прогностичне значення. З 2024 року загальна капіталізація цього сегмента продовжує демонструвати стійку тенденцію до зростання, хоча темпи зростання порівняно з іншими підсегментами RWA дещо уповільнені, але все ж зберігають стійкий місячний темп зростання.

У малих проектах (менше 500 мільйонів доларів) більшість проектів на початку 2024 року зазнали тривалої стагнації. Але ближче до кінця 2024 року більшість проектів продовжують зростати в капіталізації, а деякі стабільні монети демонструють постійний ріст капіталізації. Водночас з'явилася нова хвиля проектів стабільних монет з капіталізацією понад 50 мільйонів, екосистема стабільних монет на базі Ethereum стає більш різноманітною, а малокапіталізовані проекти продовжують процвітати з 2025 року.

Середні проекти (5-50 мільярдів доларів) у 2024 році матимуть лише певний стабільний монета та певний стабільний монета; певний стабільний монета через припинення випуску з 1 мільярда доларів у січні 2024 року різко знизився до менш ніж 500 мільйонів доларів у березні. Але в 2025 році певний стабільний монета та певний стабільний монета обидва подолають поріг у 500 мільйонів доларів, середні стабільні монети стануть більш різноманітними.

Головні стабільні монети (більше 50 мільярдів доларів) і далі домінують деякі стабільні монети та деякі стабільні монети: деяка стабільна монета протягом більшої частини 2024 року залишалася стабільною на рівні 40 мільярдів доларів за ринковою капіталізацією, на початку грудня зросла до 70 мільярдів доларів, а потім поступово стабілізувалася, поки не зменшилася ринкова капіталізація; деяка стабільна монета зросла з 22 мільярдів доларів у січні 2024 року до 38 мільярдів доларів у травні 2025 року. На початку 2025 року деяка стабільна монета та деяка стабільна монета обидві подолали 5 мільярдів доларів, але деяка стабільна монета та деяка стабільна монета все ще значно випереджають за часткою ринку.

Деякі стейблкоїни займають абсолютну домінуючу позицію, безпосередньо впливаючи на всю екосистему стейблкоїнів.

Особливо варто звернути увагу на зростання у листопаді 2024 року: одна стабільна монета в цьому місяці зросла на 30,16% в порівнянні з попереднім місяцем, а інша стабільна монета досягла зростання на 16,31%. Після цього різкого зростання спостерігалося ще кілька місяців зростання, одна стабільна монета продемонструвала більш стабільне зростання в наступні місяці, де місячне зростання перевищувало 5%. Згідно з інформацією від емітента: одна стабільна монета пов'язує це з "потоком заставних активів, які надходять від бірж і торгових установ у відповідь на очікуване різке зростання обсягу торгів"; інша стабільна монета підкреслює, що "обіг однієї стабільної монети зріс на 78% в річному вимірі... Окрім попиту користувачів, це також походить від відновлення довіри на ринку та вдосконалення стандартів, викликаних новими правилами регулювання для нових стабільних монет".

Однак ринкова динаміка останнім часом помітно змінилася------протягом останніх чотирьох місяців на ланцюгу Ethereum певна стабільна монета зазнала зупинки у зростанні, у травні 2025 року певна стабільна монета вперше після кількох місяців зростання показала зниження. Цей феномен може свідчити про те, що ринок переходить у нову фазу циклу.

! RWA: Після DeFi наступна гаряча точка Ethereum

L2 екосистема

У більш широкій екосистемі RWA Ethereum має абсолютну домінуючу позицію з часткою ринку 59,23% (без урахування стейблкоїнів), але все ще стикається з ключовими викликами.

Варто звернути увагу, що одна з публічних блокчейн-платформ завдяки єдиному проекту зайняла друге місце, тоді як інша повністю залежить від одного фонду (обсяг 4,559 мільйона доларів) і посідає третє місце. Незважаючи на те, що дані RWA обох публічних блокчейн-платформ виглядають вражаюче, їх структурні недоліки не можна ігнорувати: брак різноманітності активів та залежність від єдиного проекту.

Як і екосистемні характеристики, представлені певним публічним блокчейном та іншим, більшість L2 мереж наразі також стикаються з проблемою недостатньої екологічної різноманітності------їх RWA ринкова капіталізація сильно залежить від 1-2 основних проектів. Наприклад, у певному публічному блокчейні: з загальною ринковою капіталізацією 256 мільйонів доларів, певний фонд вніс 111,9 мільйона доларів (тобто 43,7%), певний проект займає 93,5 мільйона доларів (тобто 36,5%), обидва разом монополізують понад 80% ринкової капіталізації; певний публічний блокчейн також демонструє подібну розподільну структуру, де основні джерела ринкової капіталізації зосереджені на двох великих проектах.

Розширення горизонту на всю екосистему L2, де RWA-цінності та ринкова частка різних мереж демонструють помітну диференціацію. Окрім певного блокчейну, лише певний блокчейн та певний блокчейн формують суттєвий масштабний ефект, інші L2 все ще перебувають на ранніх стадіях розвитку. Успіх певного блокчейну та певного блокчейну значною мірою залежить від єдиного рушійного чинника - певного проєкту ------ цей проєкт вносить приблизно третину загальної вартості RWA в обох мережах.

Оглядаючи загальний розвиток капіталізації RWA в мережах Layer-2, його цикл зростання не зовсім синхронізується з Layer-1: в середині 2024 року зростання не розпочалося синхронно. Один проект, підключений до іншого, приніс капіталізацію на рівні 2 мільярдів доларів.