Еволюційний шлях децентралізованого кредитного гіганта Aave

Aave є лідером на ринку DeFi-капіталізації, його загальна заблокована вартість (TVL) займає третє місце серед проектів DeFi, особливо в категорії кредитування, де він займає домінуючу позицію. Материнська компанія Aave, Avara, поступово розширює свій бізнес у нові сфери, такі як кросчейн-кредитування, стабільні монети, відкриті соціальні протоколи та платформи кредитування для установ.

Загальна пропозиція токенів AAVE становить 16 мільйонів штук, з яких 13 мільйонів розподілено між тримачами токенів, а решта 3 мільйони введено в резерв екосистеми Aave. Наразі в обігу на ринку перебуває близько 14,8 мільйона токенів AAVE.

З розвитком і зрілістю бізнесу Aave, на фоні відновлення ринку в 2024 році, TVL та ціна AAVE зросли. Avara у травні оголосила про плани оновлення версії Aave V4, зосередившись на подальшому підвищенні ліквідності та використання активів Aave.

Версія Aave V3 наразі в основному замінила версію V2, а поступова стабілізація бізнес-моделі та користувацької бази дозволила Aave значно випередити інші кредитні протоколи за TVL, обсягом торгівлі та кількістю підтримуваних ланцюгів.

Avara зіткнулася з деякими викликами в розширенні бізнесу. Наразі її основний дохід все ще залежить від традиційного кредитування. Стейблкойн GHO після періоду відчуження нещодавно відновив прив'язку. TVL інституційної платформи кредитування Aave Arc після різкого падіння тривалий час залишається на низькому рівні.

Щодо майбутнього розвитку Aave, пропонується включити подальшу оптимізацію його кросчейн-кредитування, зміцнити бізнес зі стабільними монетами та глибоко інтегрувати його з платформою Aave, інтегрувати DeFi-можливості Aave в нові бізнеси, такі як соціальні платформи, а також об'єднати наразі відносно незалежні бізнес-сегменти в єдину комплексну екосистему.

Історія розвитку Aave

У травні 2017 року Стани Кулечов заснував проект ETHLend. Спочатку ETHLend зіткнувся з серйозними викликами ліквідності під час своєї діяльності. Наприкінці 2018 року ETHLend провів стратегічну трансформацію, змінивши модель з P2P на P2C, впровадивши модель ліквідного пулу, і офіційно змінив назву на Aave. Ця трансформація стала знаковою для офіційного запуску Aave у 2020 році.

У листопаді 2023 року компанія Aave Companies оголосила про зміну бренду на Avara. Avara поступово впроваджує нові бізнеси, включаючи стейблкоїн GHO, протокол соціальної мережі Lens, а також платформу для кредитування для установ Aave Arc, і починає стратегічну діяльність у кількох сферах, таких як крипто-гаманець, ігри тощо.

Поточна версія Aave V3 стабільно використовується, її послуги вже розширилися на 12 різних блокчейнів. Тим часом Aave Labs продовжує намагатися вдосконалити платформу кредитування, оголосивши у травні 2024 року пропозицію про оновлення версії V4.

Згідно з даними, наданими Defillama, станом на 15 травня 2024 року, AAVE займає третє місце за загальною заблокованою вартістю в DeFi, яка становить 10,694 мільйона доларів, (TVL).

Основна бізнес-модель Aave

З моменту свого дебюту в січні 2020 року Aave завдяки своїм основним характеристикам, таким як кредитні пулі, модель aToken, інноваційний механізм процентних ставок та функція миттєвих кредитів, закріпила свою важливу позицію в сфері DeFi. З розвитком Aave з V1 до V3 його бізнес-модель кредитування демонструє стабільну та стійку тенденцію розвитку.

У грудні 2020 року Aave випустила версію V2, яка значно покращила досвід користувачів завдяки спрощенню та оптимізації своєї архітектури, а також впровадженню таких функцій, як токенізація боргу та Flash Loan V2. Згідно з офіційною білою книгою, оптимізація архітектури V2, як очікується, зменшить витрати на газ приблизно на 15% до 20%. У січні 2023 року Aave випустила версію V3, яка на основі V2 ще більше підвищила ефективність використання коштів, загальна архітектура майже не змінилася. Версія V3 впровадила три інноваційні функції: ефективний режим (E-mode), ізольований режим (Isolation Mode) та портал (Portal).

У травні 2024 року Aave запропонував пропозицію версії V4, у новому дизайні якої планується впровадження абсолютно нової архітектури, а також впровадження єдиного шару ліквідності, розмитого контролю процентних ставок, нативної інтеграції GHO, мережі Aave та інших елементів.

ставка позики

Aave розробив специфічні контракти для стратегій відсоткових ставок для кожного резерву. Конкретно, в основному контракті стратегії визначено наступне:

• Оптимальне використання
• Базова ставка позики
• Кут нахилу ставки позики 1
• Кутова ставка позики 2
• Стабільна базова ставка кредитування
• Стабільна процентна ставка за позиками нахил 1
• Стабільна процентна ставка за кредитами 2

Формула розрахунку змінної процентної ставки:

Процентна ставка позики = базова ставка позики + коефіцієнт використання * похилий коефіцієнт позики 1

Якщо використання > оптимальне використання: Ставка позики = базова ставка позики + оптимальна ставка використання * нахил ставки позики 1 + ( ставка використання - оптимальна ставка використання ) * нахил ставки позики 2

Аналізуючи модель процентних ставок, ми можемо виявити, що коли поточне використання нижче оптимального рівня використання, що визначається ринком, ставка позики повільно зростає. Однак, коли поточне використання перевищує оптимальний рівень використання, ставка позики різко зростає разом зі збільшенням використання, а саме: коли ліквідність у торговому пулі висока, низька ставка заохочує позики; коли ліквідність низька, висока ставка підтримує ліквідність.

Процес кредитування

У взаємодії з Aave процес позики виглядає так:

• Депоненти можуть отримати відповідні aToken, помістивши токени в активний пул Aave. Ці aToken служать депозитними квитанціями, які не лише підтверджують депозитні операції, але й можуть вільно торгуватися та передаватися на вторинному ринку.
• Для позичальника, вони можуть позичати криптовалюту шляхом надмірної застави або блискавичного кредиту. Коли позичальник готовий погасити борг, крім повернення основної суми, також потрібно сплатити відсотки, розраховані в залежності від використання активів та умов попиту і пропозиції на ринку. Як тільки борг буде погашено, позичальник зможе не лише викупити свої заставлені активи, але й відповідний aToken, пов'язаний з його заставленими активами, буде також знищено.

механізм ліквідації

Коли ринкова вартість заставного активу знижується або вартість позичених активів зростає, що призводить до того, що вартість застави позичальника опускається нижче встановленого порогу ліквідації, спрацьовує механізм ліквідації Aave. Різні токени мають різні співвідношення позики до вартості (Loan to Value, LTV) та пороги ліквідації в залежності від їхніх ризикових характеристик. У разі ліквідації позичальник, окрім сплати основної суми та відсотків, також повинен сплатити третій стороні, яка проводить ліквідацію, певний відсоток ліквідаційного штрафу (Liquidation Bonus).

Пов'язані параметри:

• Коефіцієнт кредитування(LTV): визначає максимальний обсяг активів, який може позичити позичальник. Наприклад, LTV 70% означає, що для забезпечення вартістю 100 USDT позичальник може отримати максимум 70 USDT.
• Здоров'я фактор: відображає рівень безпеки позики, чим вищий фактор здоров'я, тим сильніша здатність позичальника погашати борг; навпаки, чим нижчий фактор здоров'я, тим слабкіша здатність погашати борг. Як тільки фактор здоров'я знижується до 1 або нижче, це вказує на те, що заставне майно може бути піддано ліквідації.
• Поріг ліквідації: встановлено мінімальне співвідношення між вартістю заставних активів і вартістю запозичених активів. Коли позиція позичальника досягає цього порогу, його забезпечення підлягає ризику ліквідації.

Швидкі позики

У протоколі Aave, миттєвий кредит є проривною фінансовою інновацією, яка спирається на атомарні характеристики транзакцій в ефірі: всі операції в транзакції або повністю виконуються, або зовсім не виконуються. Цей механізм дозволяє учасникам позичати великі активи без необхідності надання забезпечення. Позичальник протягом одного блоку часу ( приблизно 13 секунд ), позичає кошти у Aave і повертає їх у межах того ж блоку, що забезпечує швидке завершення процесу кредитування.

Швидкі кредити значно спростили процес виконання цінових арбітражів, автоматизованих торгових стратегій та інших операцій DeFi, одночасно ефективно уникаючи ризиків ліквідності. У протоколі Aave V3 комісія за кожну транзакцію швидкого кредиту становить 0,05%, що значно нижче за 0,3% Uniswap V2, надаючи користувачам більш економічні варіанти позик.

Механізм кредитного делегування

Aave запустив механізм делегування кредитів (Credit Delegation) у серпні 2020 року. За допомогою делегування кредитів, депозитори можуть делегувати свої неповністю використані кредитні ліміти іншим користувачам, тоді як позичальники можуть отримати додаткову позичкову можливість.

Крім того, Opium у вересні 2020 року запустив продукт кредитних дефолтних свопів (Credit Default Swaps, CDS), спрямований на механізм кредитного делегування Aave. CDS як інструмент управління ризиками дозволяє інвесторам переносити ризик дефолту конкретного позичальника, тим самим додаючи додатковий рівень захисту до механізму кредитного делегування.

Оновлення версії Aave V4

Згідно з описом пропозиції щодо розробки протоколу Aave V4, Aave V4 буде побудовано на основі нової архітектури, використовуючи ефективний, модульний дизайн, одночасно з максимальною мінімізацією впливу на третіх осіб, що забезпечить більш зручні умови для розширення роботи третіх осіб.

Шар ліквідності

Уніфікований шар ліквідності: шар ліквідності спроектовано на основі концепції Порталу версії Aave V3. Наприклад, у випадку з Aave, поточні версії Aave V2 та Aave V3 через оновлення версії призвели до розподілу ліквідності, і повна міграція ліквідності з V2 на V3 зайняла багато часу. Шар ліквідності, запропонований у V4, має на меті уніфіковане управління обмеженнями постачання та позики, відсотковими ставками, активами та стимулами, дозволяючи іншим модулям витягувати ліквідність з нього. Словом, коли в майбутньому Aave DAO планує додати або видалити абсолютно нові функціональні модулі (, такі як ізольовані пули, модулі RWA та CDP ), не потрібно буде мігрувати ліквідність, а різні модулі зможуть просто уніфіковано витягувати ліквідність з шару ліквідності.

Ліквідність премія: Версія Aave V4 вводить функцію ліквідності премії, яка є механізмом, що коригує процентні ставки за позиками на основі ризикового стану застави. Встановлення ризикових факторів для кожного активу, динамічне коригування відповідно до ринкових та зовнішніх ризикових факторів. Активи з нижчим ризиком (, такі як ефір ), отримають нижчі ставки за кредитами, тоді як активи з вищим ризиком (, такі як альткоїни ), відповідно підвищать витрати на кредитування.

Нечіткий контроль процентної ставки