Автор: Zheng Jie, дослідник даних Artemis; Cosmo Jiang, менеджер портфоліо Pantera Capital Переклад: Shaw, Золотий фінанс
Резюме: Наразі постачальники даних про криптовалюти показують великі розбіжності в показниках постачання одного й того ж токена, що суттєво впливає на ринкову вартість або коефіцієнти оцінки (наприклад, ринкова вартість/дохід). Artemis та Pantera Capital запропонували просту рамку, що називається "обігова пропозиція" (Outstanding Supply), тобто загальна пропозиція - загальна кількість, що тримається протоколом, що подібно до "випущених акцій" (Outstanding Shares) на фондовому ринку, тобто загальна кількість випущених акцій - загальна кількість власних акцій. Наша мета - надати інвесторам більш чітке порівняння оцінки токенів та акцій.
Вступ
Коли інвестори купують акції, щоб дізнатися про умови випуску акцій, вони зазвичай звертають увагу на кілька ключових даних:
Законні акції (уповноважена кількість акцій): загальна кількість акцій, яку компанія має право випустити відповідно до законодавства.
Випущені акції (кількість випущених акцій): фактична кількість акцій, випущених компанією з моменту її заснування.
Циркулюючі акції (кількість циркулюючих акцій): поточна кількість акцій, що належать всім інвесторам, дані не включають акції, які належать самій компанії.
Вільно обертові акції (кількість акцій, що можуть обертатися): фактична кількість акцій, доступних для торгівлі публічною.
Чому це важливо?
Ці дані є надзвичайно важливими для інвесторів, що в основному проявляється в наступних кількох аспектах:
Визначення власності: Інвестори за допомогою цих даних можуть чітко визначити частку економічних прав на компанію, яку вони придбали.
Оцінка ризиків постачання: здатна допомогти інвесторам передбачити можливу нову кількість акцій на ринку в майбутньому.
Оцінка ліквідності: допомагає інвесторам оцінити, наскільки легко торгувати даними акціями на ринку, тобто можливість здійснення угод без значного впливу на ціну акцій.
Авторизовані акції: 5 мільярдів акцій → Максимальна кількість акцій, яку Uber отримав дозвіл випустити. Інвестори на відкритому ринку практично ніколи не згадують про авторизовані акції.
Випущені акції: приблизно 2,1 мільярда акцій → фактична кількість акцій, випущених Uber
Циркулюючі акції: приблизно 2.09 мільярдів акцій → Кількість акцій, що наразі належать інвесторам Uber. Це саме те, що насправді цікавить інвесторів на відкритому ринку.
Вільно обігові акції: приблизно 2,07 мільярда акцій → фактична кількість акцій, які можуть обігуватися на ринку.
Зараз уявіть, якщо Uber оцінювався б на основі своїх авторизованих акцій, то він виглядав би як компанія з ринковою капіталізацією 4690 мільярдів доларів і коефіцієнтом ціни до прибутку 70. Це здається не зовсім розумним. Авторизовані акції не є цифрою, яку будь-який інвестор використовує для оцінки компанії, оскільки авторизовані акції, помножені на ціну акцій, економічно не мають реального значення.
Однак насправді інвестори оцінюють вартість Uber на основі його обігових акцій (приблизно 2,09 мільярда акцій), що наближає ринкову капіталізацію Uber до 195,9 мільярда доларів США (станом на 17 серпня 2025 року) з очікуваним коефіцієнтом ціни до прибутку 30. Обігові акції відображають економічну реальність того, хто володіє часткою вартості компанії.
Проблеми з показниками постачання токенів на даний момент
У сфері криптовалют більшість інвесторів зосереджуються лише на поточному постачанні токенів.
Обігова пропозиція = Токени, доступні для публічної торгівлі
Проте, визначення обсягу обігу має велике різноманіття:
Деякі проекти обчислюють заблоковані токени, деякі - ні
Деякі враховують резервний гаманець, тоді як інші - ні.
Деякі ігнорують знищені токени
Деякі проекти тихо випускають токени, але не мають жодного чіткого розкриття
З іншого боку, інвестори часто бачать FDV (повністю розбавлену оцінку)
FDV (повна розводнена оцінка) = ціна токена × загальна пропозиція
Це схоже на оцінку Uber, як ніби всі її існуючі акції можуть бути обіговими завтра, або, як зазначено, з ринковою капіталізацією в 4690 мільярдів доларів, що також є економічно неправильним.
Отже, інвестори можуть вибирати лише між двома варіантами: FDV (тобто всі випущені токени) або обігова пропозиція (визначення якої є плутаним і непослідовним, і, що важливо, зазвичай виключає невикористані та непідконтрольні токени).
Чому "випущена пропозиція" є корисним середнім значенням
«Випущена пропозиція» відіграє важливу роль тут. «Випущена пропозиція» враховує всі створені токени, одночасно виключаючи частину, яку утримує протокол, але яка фактично не перебуває в обігу, такі як токени, що належать фонду, резервного фонду або лабораторії.
Це можна зрозуміти як концепцію "акцій, що обертаються" у сфері криптовалют.
У порівнянні з повністю розведеним оцінюванням, "випущена пропозиція" є більш відповідною;
У порівнянні з обігом, визначення "випущеного обсягу" є більш чітким і стандартним.
"Видана кількість постачання" є середнім рішенням, заснованим на економічній реальності, якому варто довіряти інвесторам.
Протягом багатьох років у сфері криптовалют оцінка токенів зазвичай за замовчуванням використовує метод "Повна розведена оцінка (FDV) = Максимальна пропозиція × Ціна". Це схоже на оцінку Uber, коли припускається, що всі 5 мільярдів авторизованих акцій фактично випущені. Це призводить до оцінки Uber приблизно в 469 мільярдів доларів, а не до тих 196 мільярдів доларів, які ви зазвичай бачите на Google Finance.
Потім галузь перейшла до використання загальної пропозиції (Total Supply ) як міри, але це все ще завищує оцінку, оскільки загальна пропозиція включає обсяги, що належать протоколу. Наприклад, у Hyperliquid з 1 мільярда випущених токенів HYPE 6% (тобто 60 мільйонів токенів) належить фонду Hyper. Ці токени належать протоколу і можуть бути використані для операцій протоколу, фінансування проектів або виплати зарплат команді. З економічної точки зору вони мають суттєву відмінність від токенів, що належать інвесторам.
На основі цього, випущена пропозиція Hyperliquid (приблизно 20,8 мільярда доларів) надає нам найбільш близький до "реального" погляду на ринкову капіталізацію. Ця концепція подібна до концепції обігових акцій на фондовому ринку, тобто охоплює всі токени, які належать інвесторам, водночас виключаючи акції на складі.
У порівнянні, оцінка обігового постачання Hyperliquid (близько 10,5 мільярдів доларів) може точніше відображати ліквідність та торгованість токена HYPE на реальному ринку, подібно до концепції вільного обігу акцій у сфері акцій.
Ці показники постачання є важливими, оскільки при розрахунку таких множників оцінки, як співвідношення ціни та прибутку (P/E) або співвідношення ціни та продажу (P/S), на основі повністю розведеної оцінки (FDV) часто призводить до завищення цих множників. Це явище особливо помітне під час порівняльного аналізу, оскільки проекти, подібні до Hyperliquid, які мають велику кількість постачання, що ще не надійшло в обіг, зазнають негативного впливу на оцінку в порівнянні з іншими проектами в тій самій галузі.
Примітка: Наша визначення "загальної пропозиції" відрізняється від CoinGecko. CoinGecko враховує всі токени у загальній пропозиції, незалежно від того, кому вони належать. Наша методика обліку є іншою: ми виключаємо назавжди знищені токени та токени, які ще не були випущені, щоб забезпечити те, що "загальна пропозиція" дійсно і точно відображає кількість токенів, які реально існують і можуть вплинути на оцінку проекту.*
Причини розбіжностей в існуючих даних
Наразі, звертаючи увагу на токен $HYPE, більшість інвесторів помічають, що дані, отримані з різних джерел, мають суттєві відмінності:
Дані повного розведеного обігового оцінювання (Outstanding FDV), надані DefiLlama, показують, що ринкова капіталізація Hyperliquid становить 27,8 мільярда доларів. Припустимо, що ціна токена становить 43 долари, через прості розрахунки можна отримати, що кількість випущених обігових токенів, яку вони визначають, становить близько 647 мільйонів штук. Проте фактична ситуація така, що на сьогоднішній день загальна кількість токенів, випущених Hyperliquid, становить лише 577 мільйонів штук. З цього видно, що ці дані DefiLlama явно завищені.
Оцінка обігового постачання, надана CoinGecko, становить 14,5 мільярда доларів. На основі цієї оцінки та поточної ціни токена це означає, що вони вважають приблизно 337 мільйонів токенів такими, що перебувають в обігу.
Однак ці дані, ймовірно, завищені. Це пов'язано з тим, що CoinGecko під час підрахунків не повністю виключив усі гаманці, що належать протоколам, такі як гаманці фонду Hyper, гаманці для громадських грантів та гаманці допомоги. У реальному ринковому середовищі багато токенів у цих гаманцях ще не потрапили на відкритий ринок для обігу, тому кількість "реальних" обігових токенів повинна бути нижчою за показник, зазначений CoinGecko.
Виклик полягає в тому, що ці відмінності можуть призвести до відхилення оцінки проєкту на десятки мільярдів доларів. У відсутності єдиних, чітких стандартів різні дослідники або інвестори, аналізуючи один і той самий токен, з великою ймовірністю можуть мати зовсім різні уявлення про його реальний масштаб.
Отже, це повністю пояснює, чому нам терміново потрібно чітко визначити "випущену пропозицію" і побудувати більш точну та раціональну концепцію "оборотної пропозиції". Концепція "випущеної пропозиції" надає стандарт, який є прозорим і може бути порівняний з традиційним фондовим ринком в дослідженнях та аналізі в сфері криптовалют, що сприяє підвищенню точності та порівнянності досліджень.
План Артеміда: видане постачання та оптимізоване обігове постачання
Загальна пропозиція
Визначення: Загальна пропозиція - це кількість токенів, які були створені (випущені), з яких потрібно відняти кількість знищених токенів. Це можна просто порівняти з випущеними акціями в сфері акцій.
Формула обчислення загальної кількості: Загальна кількість = Максимальна кількість - Кількість токенів, які ще не створені - Кількість токенів, які були знищені
Визначення: Випущена пропозиція охоплює всі токени, які наразі існують, але не включає частину, що належить самому протоколу (таку як фонд, DAO, лабораторія або токени, які знаходяться в контракті з заблокованим розподілом). Ми виключаємо токени, що належать протоколу, оскільки такі токени подібні до акцій в запасах. Вони вже існують, але не належать зовнішнім інвесторам. Тільки токени, що належать зовнішнім суб'єктам, можуть реально відображати справжню ситуацію з власністю, ліквідністю на ринку та ринковою вартістю. Цей показник може бути зрозумілий як концепція обігових акцій у фондах.
Випущена пропозиція = Загальна пропозиція - Загальна кількість, що належить протоколу
Опис складових
Загальна кількість токенів протоколу: Загальна кількість токенів, що контролюється основними управлінськими структурами протоколу (DAO, фонди, лабораторії тощо). Конкретно охоплює такі категорії:
DAO/Фонд володіє: токени, які утримуються суб'єктом, що несе відповідальність за управління угодою або просування її розвитку. Утримання таких токенів спрямоване на забезпечення впорядкованої роботи та довгострокового розвитку угоди, їхнє право власності та контроль тісно пов'язані зі стратегічним напрямком угоди.
Лабораторні активи: У відсутності незалежного фонду певні лабораторні сутності фактично виконують роль управлінців протоколом. Ці лабораторії володіють токенами, які зазвичай існують у формі екосистемного фонду або менеджера розподілу, підтримуючи будівництво та обслуговування екосистеми протоколу.
Програмна розподільна угода: механізм, реалізований за допомогою технології смарт-контрактів, який може автоматично випускати токени в екосистему протоколу відповідно до заздалегідь встановленого часу та правил. Цей спосіб допомагає забезпечити розумний розподіл токенів та їх постійний обіг в екосистемі.
Інвестовані фонди: токени, що зберігаються в блокчейн-фонді, який управляється системою управління валідаторами. У цій моделі використання та розподіл токенів повинні визначатися за допомогою децентралізованого механізму голосування, і до остаточного звільнення ці токени завжди залишаються під управлінням протоколу.
Невикористані резерви викупу: токени, які були викуплені через операції викупу за допомогою протоколу, але ще не були знищені. Ці токени тимчасово знаходяться в резервному стані, і їх подальше використання може вплинути на економічну модель протоколу та попит і пропозицію на ринку.
більш оптимізований обіг постачання (переглянуті показники)
Визначення: Обігова пропозиція відноситься до фактичної кількості токенів, які можуть бути торговані на ринку на даний момент. Цей показник виключає токени, які знаходяться в заблокованому стані, токени, які утримуються внутрішніми особами або командою через обмеження умов належності, а також токени з резервних гаманців з низькою ліквідністю. Його можна просто порівняти з концепцією вільно обертових акцій на фондовому ринку, мета якої - більш точно відобразити фактичний обсяг та ліквідність токенів на ринку.
Формула для розрахунку обсягу обігу: обсяг обігу = випущений обсяг - кількість заблокованих токенів
Чому потрібні ці два показники
Підвищення прозорості: Ці два показники можуть чітко відобразити різницю між загальною кількістю створених монет та фактичною частиною, яка доступна для торгівлі, надаючи учасникам ринку всебічний та чіткий погляд на дані.
Оптимізація оцінки ризиків: Завдяки цим двом показникам інвестори та дослідники можуть точніше оцінити кількість токенів, які можуть потрапити в обіг на ринку в майбутньому, що дозволяє більш точно оцінити потенційні ринкові ризики.
Стандартизація: У контексті численних і складних проектів у сфері криптовалют, чітке визначення цих двох показників допомагає усунути неоднозначність у статистиці даних і їхньому тлумаченні різними проектами, створюючи єдині, стандартизовані критерії оцінки для всієї галузі.
Точна оцінка: ретельно продуманий і оптимізований показник обігового supply, який може надати більш точні дані для оцінки ринкової вартості криптовалютних проектів, тим самим допомагаючи учасникам ринку приймати більш обґрунтовані інвестиційні рішення.
Порівнянність проектів: Використовуючи ці два показники, різні криптовалютні проекти можуть бути порівняні та проаналізовані на єдиній основі, що робить горизонтальне порівняння в індустрії більш науковим, об'єктивним і справедливим, що сприяє виявленню справжньої вартості та потенціалу проектів.
Резюме
У традиційному фондовому ринку інвестори можуть отримувати чітку та зрозумілу інформацію про кількість випущених акцій та можливу пропозицію на ринку, не вдаючись до здогадок. Ця висока інформаційна прозорість створює надійний фундамент довіри для учасників ринку.
Індустрія криптовалют також потребує реалізації такої прозорості. Якщо індустрія криптовалют прагне здобути довіру та визнання інституційних інвесторів, вона повинна досягти стандартів прозорості, які відповідають інституційним вимогам. Запровадження та застосування таких показників, як "випущена пропозиція" та більш оптимізована "обігові пропозиції", дозволяє інвесторам у сфері криптовалют отримувати дані та аналізувати їх з аналогічною прозорістю, що існує на традиційному фондовому ринку, що має велике значення для сприяння здоровому та впорядкованому розвитку ринку криптовалют.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Два основні показники акцій та токенів: обсяг випущених запасів та оптимізований обсяг обігу
Автор: Zheng Jie, дослідник даних Artemis; Cosmo Jiang, менеджер портфоліо Pantera Capital Переклад: Shaw, Золотий фінанс
Резюме: Наразі постачальники даних про криптовалюти показують великі розбіжності в показниках постачання одного й того ж токена, що суттєво впливає на ринкову вартість або коефіцієнти оцінки (наприклад, ринкова вартість/дохід). Artemis та Pantera Capital запропонували просту рамку, що називається "обігова пропозиція" (Outstanding Supply), тобто загальна пропозиція - загальна кількість, що тримається протоколом, що подібно до "випущених акцій" (Outstanding Shares) на фондовому ринку, тобто загальна кількість випущених акцій - загальна кількість власних акцій. Наша мета - надати інвесторам більш чітке порівняння оцінки токенів та акцій.
Вступ
Коли інвестори купують акції, щоб дізнатися про умови випуску акцій, вони зазвичай звертають увагу на кілька ключових даних:
Чому це важливо?
Ці дані є надзвичайно важливими для інвесторів, що в основному проявляється в наступних кількох аспектах:
! IQXrIaT1KOpxwvaz0fRR0VTki9sMDky5JeP3mPYg.png
Джерело: Artemis
Давайте подивимося на Uber.
Зараз уявіть, якщо Uber оцінювався б на основі своїх авторизованих акцій, то він виглядав би як компанія з ринковою капіталізацією 4690 мільярдів доларів і коефіцієнтом ціни до прибутку 70. Це здається не зовсім розумним. Авторизовані акції не є цифрою, яку будь-який інвестор використовує для оцінки компанії, оскільки авторизовані акції, помножені на ціну акцій, економічно не мають реального значення.
Однак насправді інвестори оцінюють вартість Uber на основі його обігових акцій (приблизно 2,09 мільярда акцій), що наближає ринкову капіталізацію Uber до 195,9 мільярда доларів США (станом на 17 серпня 2025 року) з очікуваним коефіцієнтом ціни до прибутку 30. Обігові акції відображають економічну реальність того, хто володіє часткою вартості компанії.
Проблеми з показниками постачання токенів на даний момент
У сфері криптовалют більшість інвесторів зосереджуються лише на поточному постачанні токенів.
Проте, визначення обсягу обігу має велике різноманіття:
З іншого боку, інвестори часто бачать FDV (повністю розбавлену оцінку)
Це схоже на оцінку Uber, як ніби всі її існуючі акції можуть бути обіговими завтра, або, як зазначено, з ринковою капіталізацією в 4690 мільярдів доларів, що також є економічно неправильним.
Отже, інвестори можуть вибирати лише між двома варіантами: FDV (тобто всі випущені токени) або обігова пропозиція (визначення якої є плутаним і непослідовним, і, що важливо, зазвичай виключає невикористані та непідконтрольні токени).
Чому "випущена пропозиція" є корисним середнім значенням
«Випущена пропозиція» відіграє важливу роль тут. «Випущена пропозиція» враховує всі створені токени, одночасно виключаючи частину, яку утримує протокол, але яка фактично не перебуває в обігу, такі як токени, що належать фонду, резервного фонду або лабораторії.
Це можна зрозуміти як концепцію "акцій, що обертаються" у сфері криптовалют.
У порівнянні з повністю розведеним оцінюванням, "випущена пропозиція" є більш відповідною;
У порівнянні з обігом, визначення "випущеного обсягу" є більш чітким і стандартним.
"Видана кількість постачання" є середнім рішенням, заснованим на економічній реальності, якому варто довіряти інвесторам.
Реальний приклад токенів - Hyperliquid
! wXgZ7yDgohYJvkX1nzv6yY3nUpR2A1qjWBiyCT8I.png
Джерело: Artemis
! bnOmwQrz2wtW89COsOWzlGO3EjtYPloG8ZOyR0X9.png
Джерело: Artemis
Чому "випущена пропозиція" є критично важливою
Протягом багатьох років у сфері криптовалют оцінка токенів зазвичай за замовчуванням використовує метод "Повна розведена оцінка (FDV) = Максимальна пропозиція × Ціна". Це схоже на оцінку Uber, коли припускається, що всі 5 мільярдів авторизованих акцій фактично випущені. Це призводить до оцінки Uber приблизно в 469 мільярдів доларів, а не до тих 196 мільярдів доларів, які ви зазвичай бачите на Google Finance.
Потім галузь перейшла до використання загальної пропозиції (Total Supply ) як міри, але це все ще завищує оцінку, оскільки загальна пропозиція включає обсяги, що належать протоколу. Наприклад, у Hyperliquid з 1 мільярда випущених токенів HYPE 6% (тобто 60 мільйонів токенів) належить фонду Hyper. Ці токени належать протоколу і можуть бути використані для операцій протоколу, фінансування проектів або виплати зарплат команді. З економічної точки зору вони мають суттєву відмінність від токенів, що належать інвесторам.
! Mn8ynPimM1ZbTT2SJyL2FdElKC2jtKEVMlp5Nn6Z.png
На основі цього, випущена пропозиція Hyperliquid (приблизно 20,8 мільярда доларів) надає нам найбільш близький до "реального" погляду на ринкову капіталізацію. Ця концепція подібна до концепції обігових акцій на фондовому ринку, тобто охоплює всі токени, які належать інвесторам, водночас виключаючи акції на складі.
У порівнянні, оцінка обігового постачання Hyperliquid (близько 10,5 мільярдів доларів) може точніше відображати ліквідність та торгованість токена HYPE на реальному ринку, подібно до концепції вільного обігу акцій у сфері акцій.
Ці показники постачання є важливими, оскільки при розрахунку таких множників оцінки, як співвідношення ціни та прибутку (P/E) або співвідношення ціни та продажу (P/S), на основі повністю розведеної оцінки (FDV) часто призводить до завищення цих множників. Це явище особливо помітне під час порівняльного аналізу, оскільки проекти, подібні до Hyperliquid, які мають велику кількість постачання, що ще не надійшло в обіг, зазнають негативного впливу на оцінку в порівнянні з іншими проектами в тій самій галузі.
Примітка: Наша визначення "загальної пропозиції" відрізняється від CoinGecko. CoinGecko враховує всі токени у загальній пропозиції, незалежно від того, кому вони належать. Наша методика обліку є іншою: ми виключаємо назавжди знищені токени та токени, які ще не були випущені, щоб забезпечити те, що "загальна пропозиція" дійсно і точно відображає кількість токенів, які реально існують і можуть вплинути на оцінку проекту.*
Причини розбіжностей в існуючих даних
Наразі, звертаючи увагу на токен $HYPE, більшість інвесторів помічають, що дані, отримані з різних джерел, мають суттєві відмінності:
Однак ці дані, ймовірно, завищені. Це пов'язано з тим, що CoinGecko під час підрахунків не повністю виключив усі гаманці, що належать протоколам, такі як гаманці фонду Hyper, гаманці для громадських грантів та гаманці допомоги. У реальному ринковому середовищі багато токенів у цих гаманцях ще не потрапили на відкритий ринок для обігу, тому кількість "реальних" обігових токенів повинна бути нижчою за показник, зазначений CoinGecko.
Виклик полягає в тому, що ці відмінності можуть призвести до відхилення оцінки проєкту на десятки мільярдів доларів. У відсутності єдиних, чітких стандартів різні дослідники або інвестори, аналізуючи один і той самий токен, з великою ймовірністю можуть мати зовсім різні уявлення про його реальний масштаб.
Отже, це повністю пояснює, чому нам терміново потрібно чітко визначити "випущену пропозицію" і побудувати більш точну та раціональну концепцію "оборотної пропозиції". Концепція "випущеної пропозиції" надає стандарт, який є прозорим і може бути порівняний з традиційним фондовим ринком в дослідженнях та аналізі в сфері криптовалют, що сприяє підвищенню точності та порівнянності досліджень.
План Артеміда: видане постачання та оптимізоване обігове постачання
Загальна пропозиція
Визначення: Загальна пропозиція - це кількість токенів, які були створені (випущені), з яких потрібно відняти кількість знищених токенів. Це можна просто порівняти з випущеними акціями в сфері акцій.
! 18EanS27NEbtNOoAt83pgnXEEl6zxp7Zl88XO44q.png
Джерело: Artemis
виданий обсяг (новий показник)
Визначення: Випущена пропозиція охоплює всі токени, які наразі існують, але не включає частину, що належить самому протоколу (таку як фонд, DAO, лабораторія або токени, які знаходяться в контракті з заблокованим розподілом). Ми виключаємо токени, що належать протоколу, оскільки такі токени подібні до акцій в запасах. Вони вже існують, але не належать зовнішнім інвесторам. Тільки токени, що належать зовнішнім суб'єктам, можуть реально відображати справжню ситуацію з власністю, ліквідністю на ринку та ринковою вартістю. Цей показник може бути зрозумілий як концепція обігових акцій у фондах.
Опис складових
Загальна кількість токенів протоколу: Загальна кількість токенів, що контролюється основними управлінськими структурами протоколу (DAO, фонди, лабораторії тощо). Конкретно охоплює такі категорії:
більш оптимізований обіг постачання (переглянуті показники)
Визначення: Обігова пропозиція відноситься до фактичної кількості токенів, які можуть бути торговані на ринку на даний момент. Цей показник виключає токени, які знаходяться в заблокованому стані, токени, які утримуються внутрішніми особами або командою через обмеження умов належності, а також токени з резервних гаманців з низькою ліквідністю. Його можна просто порівняти з концепцією вільно обертових акцій на фондовому ринку, мета якої - більш точно відобразити фактичний обсяг та ліквідність токенів на ринку.
! TVTtjqLNlKHCVtu5GZW7xapRF6S2VNu5pzDSx5bk.png
Джерело: Artemis
Чому потрібні ці два показники
Резюме
У традиційному фондовому ринку інвестори можуть отримувати чітку та зрозумілу інформацію про кількість випущених акцій та можливу пропозицію на ринку, не вдаючись до здогадок. Ця висока інформаційна прозорість створює надійний фундамент довіри для учасників ринку.
Індустрія криптовалют також потребує реалізації такої прозорості. Якщо індустрія криптовалют прагне здобути довіру та визнання інституційних інвесторів, вона повинна досягти стандартів прозорості, які відповідають інституційним вимогам. Запровадження та застосування таких показників, як "випущена пропозиція" та більш оптимізована "обігові пропозиції", дозволяє інвесторам у сфері криптовалют отримувати дані та аналізувати їх з аналогічною прозорістю, що існує на традиційному фондовому ринку, що має велике значення для сприяння здоровому та впорядкованому розвитку ринку криптовалют.