Що таке позитивний і негативний спреди? Вичерпний посібник з арбітражу на ринку криптовалют

Передмова

У світі криптовалют, ф’ючерсних контрактів і традиційних фінансів контанго та беквардація є фундаментальними поняттями. Для трейдерів, які аналізують співвідношення цін спот і ф’ючерсів, ці спреди – не просто наслідок ринкових механізмів; вони вказують на значущі арбітражні можливості й виступають ранніми індикаторами ризиків.

Що таке контанго?

Контанго — це ситуація, коли ф’ючерсна ціна перевищує спотову, зазвичай спостерігається у випадках очікуваного зростання ціни активу. Наприклад:

Якщо поточна спотова ціна Bitcoin (BTC) становить $100 000, а ф’ючерсний контракт із поставкою через три місяці коштує $105 000, то різниця у $5 000 і є контанго.

Ключові чинники:

• Витрати на зберігання: У ф’ючерсній ціні враховуються витрати на фінансування, страхування та зберігання активу.
• Оптимістичні очікування: Інвестори прогнозують зростання цін і готові платити премію за ф’ючерси.
• Зазвичай фіксується на тривалих бичачих ринках.

Практичне застосування в криптовалютах:

• Арбітражні можливості: Трейдери купують актив на спотовому ринку дешевше й одночасно продають дорожчий ф’ючерс, фіксуючи прибуток через спот-ф’ючерсний арбітраж.
• Інструменти стабільної дохідності: DeFi-протоколи та централізовані біржі часто пропонують контанго-арбітражні фонди, де користувачі можуть отримувати відносно низькоризиковий прибуток через пули ліквідності.

Що таке беквардація?

Беквардація — це протилежний феномен: ф’ючерсна ціна нижча за спотову, що вказує на обережний настрій ринку щодо майбутніх цін. Наприклад:

Якщо спотова ціна Bitcoin (BTC) $100 000, а ф’ючерс із поставкою через три місяці — $97 000, різниця у $3 000 є беквардацією.

Ключові чинники:

• Зростання попиту та дефіцит пропозиції: Спотові ціни різко підвищуються через FOMO чи великі покупки.
• Песимізм щодо перспектив ринку.
• Тиск хеджування: Майнери чи установи фіксують прибуток завчасно у ф’ючерсах, що створює надмірний продаж і тисне на зниження ф’ючерсних цін.

Ринкові спостереження:

• Беквардація часто супроводжує ведмежі ринки й періоди падіння.
• Зворотний арбітраж: Трейдери купують ф’ючерси та продають спот, отримуючи прибуток на звуженні спреду.

Як спреди впливають на ставки фінансування

На ринку безстрокових ф’ючерсів контанго і беквардація напряму визначають розмір та напрям ставок фінансування:

• При контанго: довгі позиції сплачують фінансування коротким, вирівнюючи цінові дисбаланси.
• При беквардації: короткі позиції платять фінансування довгим, що сигналізує про посилення тиску на зниження ціни.

Завдяки цьому механізму, ціни безстрокових контрактів залишаються максимально наближеними до спотових, а для короткострокових трейдерів з’являється додаткова арбітражна логіка.

Сценарії арбітражу спредів в екосистемі Web3

1. Децентралізовані платформи деривативів (наприклад, dYdX, GMX)

• Забезпечують торгівлю безстроковими та строковими деривативами
• Користувачі можуть арбітражити ставки фінансування як у контанго, так і при беквардації
• Автоматизовані стратегії відстежують спреди для отримання ринково-нейтральної дохідності

2. Майнінг ліквідності та леверидж-протоколи

• Більшість протоколів із кредитуванням з плечем (Aave, Gearbox) враховують спреди у своїх моделях відсоткових ставок
• Користувачі можуть відкривати довгі або короткі стратегії залежно від ринкового прогнозу

3. Міжланцюговий арбітраж та розбіжності даних ораклів

• Оновлення цін на різних блокчейнах відбувається з різною затримкою, тимчасово створюючи різницю у спредах
• Інституційні гравці та торгові боти активно використовують такі арбітражні вікна для високочастотної торгівлі

Ризики та ключові застереження

Торгівля спредом, хоча й відкриває значні арбітражні можливості, пов’язана з високими ризиками. До основних ризиків належать ліквідація внаслідок волатильності, зміна ставок фінансування з втратою прибутку, низька ліквідність, що погіршує виконання ордерів, а також технічні або кіберзагрози з боку торгових платформ. Важливо досконало розібратися у механіці торгівлі перед входом на ринок і не діяти без належної підготовки.

Детальніше про Web3: https://www.gate.com/

Висновок

Контанго та беквардація відображають консолідовані очікування ринку щодо майбутньої цінової динаміки. Постійне відстеження цих факторів дозволяє інвесторам знаходити арбітражні вікна та вчасно ідентифікувати переломні моменти трендів. Розуміння спредів — важлива компетенція для інвесторів Web3 — як у торгівлі на централізованих біржах, так і в DeFi-протоколах.