Огляд ринку: Ринок наразі перебуває у непростій фазі. Основні криптовалюти зберігають високі цінові рівні та демонструють бокове (флетове) рух без чіткої тенденції, а довгоочікуваного масштабного "бичачого" тренду серед альткоїнів поки не спостерігається. Тим часом DAT-активи та криптоакції перевищують результати у традиційних фінансових сегментах. Суспільний консенсус у соціальних мережах — і я його підтримую — полягає в тому, що нинішній цикл зростання керується традиційним капіталом. Цей приплив капіталу має свої особливості порівняно з попередніми циклами: він перебуває під сильним впливом макроекономічних чинників, характеризується обмеженою схильністю до ризику, є більш концентрованим, спричиняє слабкі ефекти розширення багатства та не провокує яскравої секторної ротації. В умовах суттєвих макроекономічних змін переосмислення цієї динаміки дозволить нам приймати обґрунтовані рішення. Вважаю, що з огляду на зміну політичного підходу Федрезерву під керівництвом Пауелла, найближчі результати ринку праці США визначать рівень ринкової впевненості щодо ймовірного зниження ставки у вересні, а це безпосередньо вплине на ціноутворення ризикових активів.

Як виступ Пауелла змінив ринкову картину

Останнім часом основна макродискусія на ринку була зосереджена на питанні: чи погодиться ФРС, очолювана Пауеллом, на масштабне зниження ставок, як того вимагає адміністрація Трампа, ще цього року. Чому ж команда Трампа настільки наполегливо добивається зниження ключових ставок — навіть під ризиком втрати незалежності Федрезерву та підриву довіри до долара, — використовуючи владні важелі для прямого впливу на грошово-кредитну політику? Як вже розглядалося у попередніх аналітичних оглядах, економічна стратегія Трампа фокусується на “реіндустріалізації” виробництва, але стикнулася з двома фундаментальними викликами:

Високі внутрішні витрати не дозволяють ефективно конкурувати з провідними світовими гравцями;

Надмірний рівень державного боргу суттєво обмежує бюджетні інструменти стимулювання виробничої релокації;

Під час президентства Трампа впровадження політики зазвичай відбувалось двоетапно. Спершу, одразу після вступу на посаду, він оперативно виконав передвиборчі зобов’язання та консолідував власні позиції — зокрема, надав DOGE суттєві преференції та змінив підхід до політики щодо криптовалют. Вже після закріплення політичних позицій послідувало запровадження масштабних тарифів. Така послідовність була критично важливою, адже підвищення тарифів неминуче породжує ризики імпортної інфляції та невдоволення всередині країни. Після набуття політичного капіталу і завершення багатомісячних перемовин, тарифна стратегія Трампа отримала системний характер і продемонструвала фінансові результати. За словами міністерки фінансів Басент, на дату 22 серпня тарифи принесли майже 100 мільярдів доларів профіциту бюджету за попередні 6 місяців, з потенціалом до 300 мільярдів за рік. Також зафіксовано суттєві інвестиційні зобов’язання, серед яких $550 мільярдів від Японії, $600 мільярдів та $750 мільярдів — у рамках енергетичних контрактів з ЄС.

Хоча внутрішні витрати — такі як зарплати та логістика — неможливо швидко оптимізувати (для цього знадобиться “обнулюючий” ринковий шок масштабу Великої депресії), тарифна політика адміністрації Трампа суттєво змінила структуру внутрішньої конкуренції та капіталу. Це створює передумови для наступного кроку — зниження ставки ФРС.

Які зміни принесе зниження ставки? Два головні аспекти. По-перше, це зниження боргового навантаження. У період керівництва Йеллен Держказначейство наростило випуск короткострокових боргових інструментів — цю стратегію продовжила Басент. Такий підхід дозволяє через керовані ФРС короткострокові ставки зменшити бюджетний тягар довгострокового боргу. Стабільний попит на короткострокові облігації забезпечує низькі витрати на позики. Недоліком є зменшення строків погашення боргу та посилення ризику поточних платежів — відповідно, питання боргової стелі набуває особливої уваги. Зниження ставок дає змогу скоротити витрати на обслуговування існуючих короткострокових боргів. По-друге, дешевше фінансування для малого й середнього бізнесу стимулює розширення ланцюгів постачання. На відміну від великих корпорацій, МСП більше покладаються на банківські кредити для забезпечення оборотного капіталу, тому високі ставки стримують їхню експансію. Після зміни конкурентного середовища через тарифи нагально постала потреба підтримати розвиток МСП, аби оперативно закривати дефіцит постачання та стримувати інфляцію. В цілому, адміністрація Трампа чинить постійний і послідовний тиск на ФРС з вимогою знизити ставки — це не декларація, а реальний політичний тиск.

Прямі втручання у процеси ремонту будівлі Федрезерву та системна критика “яструбиних” поглядів губернаторки Кук лише підтверджують агресивність адміністративної політики. Виступ Пауелла на минулотижневому саміті центральних банків у Джексон Голі став показовим маркером ефективності цього тиску. Найбільшим ринковим сюрпризом стало те, що Пауелл — давній апологет незалежності ФРС — наразі демонструє поступки у відповідь на агресивну тактику команди Трампа. Основні тези його виступу підтверджують перелаштування акцентів:

1. Пауелл окреслив, що головний ризик для економіки США змістився від інфляції до стану ринку праці;
2. Підкреслив, що тарифна інфляція проявиться поступово і не несе загрози неконтрольованого зростання;
3. Оголосив зміни у монетарному підході, мінімізувавши значення “ефективної нижньої межі” як стандартної економічної умови.

Простіше кажучи, ФРС вже менше турбується про тарифну інфляцію й більше переймається ризиком падіння зайнятості при послабленні ринку, а також відкрито сигналізує, що зниження ставок може відбуватися і без строгого нижнього обмеження. “Ефективна відсоткова ставка” — це позначка, при якій подальше зниження ставок вже не стимулює економіку. Таке переформатування співпадає з політичною лінією Трампа й провокує очікування нового циклу пом’якшення монетарної політики.

Вплив на криптовалютний ринок

Криптовалютний сектор традиційно виступає провідним індикатором глобальних ризикових уподобань. Після виступу Пауелла криптовалюти різко зросли, а потім відкотилися — це свідчить, що ринки вже частково заклали в ціни майбутнє пом’якшення монетарної політики. Торгова логіка форматується під нові реалії, настрої дедалі більше стають раціональними, і необхідно дочекатися додаткових сигналів для оцінки глибини ймовірного “дешевшання” грошей.

Глибина корекції напряму залежатиме від ETH, який виступає ключовим бенчмарком. Вважаю, що поки ETH залишається у межах короткострокового висхідного каналу, ринкові настрої залишаються стабільними, а ризики — контрольованими. У найближчий тиждень визначальними стануть дані по ринку праці; вже у п’ятницю статистика по nonfarm payrolls може спровокувати значну волатильність. Якщо показники поступляться очікуванням — ймовірність вересневого зниження ставки ФРС різко зросте; якщо перевищать — це ознака сили ринку праці й зниження тиску на пом’якшення, що здатне призвести до подальшого просідання крипторинку. Така політична динаміка нагадує CPI-орієнтовані дії ринку у 2023 році.

Відмова від відповідальності:

1. Матеріал розміщено повторно із [TechFlow], авторське право належить [@ Web3Mario]. Якщо у вас виникли питання щодо повторної публікації, зверніться до команди Gate Learn; ваш запит буде оперативно розглянуто згідно з чинними процедурами.
2. Відмова від відповідальності: Погляди й оцінки, висловлені у матеріалі, належать виключно автору й не є інвестиційною рекомендацією.
3. Переклад іншими мовами здійснено командою Gate Learn. Якщо в тексті явно не згадується Gate, відтворення, поширення або копіювання цього перекладу суворо заборонено.