Швидке зростання Ethena та її флагманського стейблкоїна USDe стало однією з найбільш привернутих до уваги подій у DeFi останнім часом. Завдяки співпраці з BlackRock та іншим факторам, загальна заблокована вартість USDe (TVL) перевищила 3 мільярди доларів за лічені місяці — темпи зростання, які рідко спостерігалися в історії стейблкоїнів. Спочатку Ethena зосередилася на створенні безпечного, високоякісного стейблкоїна, який залишався стійким через значну волатильність ринку. Тепер Ethena, схоже, націлилася на правлячого лідера крипторинку: Tether. З часткою ринку, що перевищує 160 мільярдів доларів, домінування Tether стикається з серйозним суперником.

Ця стаття аналізує бізнес-модель Ethena, механізм доходності USDe та порівнює переваги та недоліки Ethena та Tether. Ми також обговоримо потенційний розвиток ринку стейблкоїнов та конкурентні ролі, які Ethena, Tether та інші стейблкоїни можуть відігравати в майбутньому ландшафті.

Потенційний конкурент для домінування Tether

Стратегічна еволюція Етени - це те, звідки все починається. Спочатку проект стабільної криптовалюти DeFi, Етена тепер позиціонує себе як комплексний конкурент стабільної криптовалюти з покращеною пропозицією вартості та вдосконаленими каналами розподілу. Недавно Етена представила USTb, уклала співпрацю з традиційними фінансовими гігантами, такими як BlackRock, і користується сприятливим макроекономічним тлом, таким як глобальна тенденція до зниження процентних ставок. Всі ці фактори, здається, надають Етені унікальну можливість підняти USDe до домінуючого положення на ринку стабільних криптовалют. Однак залишається значна кількість викликів, і успіх Етени залежить від різноманітних факторів.

У сучасному ринковому середовищі поширеність мем-монет і спекулятивна торгівля вийшли на передній план. Інвестори фокусуються на переслідуванні короткострокових виграшів, часто за рахунок довгострокової цінності та фундаментальних проєктів. Цей тренд, який деякі називають "фінансовим нігілізмом", відображає однобічне переслідування хайпу, з малою або жодною увагою до фундаменталів, іноді навіть зневагу до них. Хоча такий підхід приносив значні або навіть масштабні прибутки деяким під час останнього спадного ринку, його стійкість залишається під сумнівом.

Однак принципи ринку залишаються незмінними: успішна спекуляція часто ґрунтується, принаймні, на якійсь реальності. Бум мем-коїнів в основному спричинений поведінкою роздрібних інвесторів, які часто не звертають увагу на один важливий момент: на довгостроковій перспективі найсильніші, високоліквідні активи, які демонструють параболічний ріст, зазвичай ґрунтуються на міцних фундаментах. Тільки коли ці фундаменти витримують, може бути встановлена консенсус між усіма учасниками, включаючи роздрібних інвесторів, хедж-фонди, пропрієтарні трейдери та довгострокові фонди.

Стрімкий підйом $SOL на початку 2023 року ілюструє це дуже добре; його зростання було підтримане постійною участю розробників та процвітанням екосистеми. Схожі приклади включають Axie Infinity та Terra Luna, обидва з яких досвідчували короткочасні скачки, але в кінці кінців виявили вроджені проблеми.

Хоча "фінансовий нігілізм" може панувати на сучасному ринковому ландшафті, проекти з відмінним ринковим потенціалом все ще мають потенціал змінити ринкову консенсус. Ethena може бути серйозним претендентом у цьому відношенні.

Прогноз інвестиційного ринку для стейблкоїна USDe з високим рівнем дохідності та токена $ENA

Проаналізувавши загальні тенденції ринку, давайте дослідимо фактори, які сприяють потенціалу Ethena. Наразі для Ethena виділяються дві основні переваги: її пропозиція вартості та канали поширення.

Ціннісна пропозиція USDe вже дуже переконлива. Користувачі можуть внести 1 USD, щоб отримати дельта-нейтральну позицію, збалансовану між забезпеченими ETH і короткими ризиками ETH, і одночасно отримувати дохід. За нормальних умов відсоткових ставок sUSDe пропонує стійку прибутковість 10-13% річних, що ставить його в число найприбутковіших стейблкоїнів на ринку. Ця потужна ціннісна пропозиція дозволила Ethena стати одним із найбільш швидкозростаючих стейблкоїнів в історії. Він досяг піку TVL у 3,7 мільярда доларів протягом семи місяців і стабілізувався на рівні близько 2,5 мільярда доларів після того, як відсоткові ставки почали знижуватися. З точки зору прибутковості, USDe значно перевершує інші DeFi-продукти.

Тим не менш, Tether зберігає свою домінуючу позицію, в основному завдяки широкому доступу до каналів розповсюдження та неперевершеній ліквідності.

Зараз давайте обговоримо канали розподілу. Розподіл є ключовим для успіху будь-якого нового стейблкоїна. Домінуюча позиція USDT на ринку в значній мірі обумовлена його роллю базової валюти на майже кожній централізованій біржі. Це надає йому величезну конкурентну перевагу, яку новим стейблкоїнам знадобиться кілька років, щоб догнати. Однак, Ethena успішно вивела USDe на ринок завдяки партнерству з великими централізованими біржами, такими як Bybit, та інтегрує автоматизовані функції доходності безпосередньо на платформі, щоб знизити бар'єр входу для користувачів. Наразі ця легкість доступу є чимось, з чим інші децентралізовані стейблкоїни мають проблеми у реплікації.

Централізовані біржі наразі мають приблизно 38,6 мільярдів доларів у стейблкоїнах, що в 15 разів перевищує поточну кількість USDe. Давайте розрахуємо: якщо всього 20% цих стейблкоїнів перейшли до USDe, ринок доступних USDe збільшився б майже вчетверо. Якщо всі основні CEX приймуть USDe як заставний актив, ефект буде значний.

Дві основні каталізатори Ethena - це зниження процентних ставок та запуск USTb.

Премія по доходності sUSDe Ethena постійно перевищувала федеральну ставку Федерального резерву на 5-8% з моменту заснування, що привернуло мільярди прибутків. Однак зниження процентної ставки Федерального резерву може вплинути на доходність USDe непрямо, хоча джерела доходів Ethena незалежні від політики Федералізму.

Постачання USDe дуже чутливе до розриву доходності в порівнянні з казначейськими облігаціями. Історичні дані свідчать, що коли премія доходності висока, попит на USDe зростає відповідно—і навпаки. Таким чином, майбутнє повернення до доходних премій може сприяти відновленню зростання USDe.

Запуск USTb вважається важливою подією. USTb, стейблкоїн, повністю підтриманий BlackRock та токенізованим фондом BUIDL від Securitize, може інтегруватися з USDe, щоб забезпечити доходи від казначейства для власників sUSDe. Ця інновація зменшує стурбованість щодо стабільності доходів Ethena.

Нарешті, давайте розглянемо токеноміку $ENA. $ENA стикається з тими ж викликами, що й багато інших токенів, що підтримуються ВК, а саме: розблокування токенів для ранніх інвесторів та команди можуть збільшити продажовий тиск на ринку. З піку ціна $ENA впала приблизно на 80%. Однак інфляція для $ENA стрімко зменшиться протягом наступних шести місяців, що потенційно може полегшити продажовий тиск. На даний момент ціна $ENA, здається, перебуває в фазі відновлення.

Майбутнє конкурентне середовище стейблкоїнів

Ethena встановила довгострокову мету масштабування USDe до капіталізації ринку в десятки або навіть сотні мільярдів. З огляду на зростаючий попит на стейблкоїни у глобальних міжнародних платежах, ринкова капіталізація в трильйон доларів не є непосильною метою. Якщо Ethena досягне цього масштабу, ймовірно, зросте вартість токена $ENA.

Однак це залишається складним та невизначеним шляхом. Чи зможе Ethena конкурувати з Tether у гонці за стейблкоїном, ще не відомо.

Приєднуйтесь до офіційної спільноти Odaily \Телеграм канал новин: https://t.me/Odaily_News \Телеграм Чат Група:https://t.me/Odaily_CryptoPunk \Офіційний Твіттер:https://twitter.com/OdailyChina

Відмова від відповідальності:

1. Ця стаття відтворена з [ Odaily]. Авторське право належить оригінальному авторові [Odaily]. Якщо у вас є будь-які зауваження щодо перепублікування, будь ласка, зв'яжіться з Команда Gate Learn, команда якнайшвидше вирішить це відповідно до відповідних процедур.
2. Увага: Погляди та думки, висловлені в цій статті, представляють лише особисті погляди автора і не становлять жодної інвестиційної поради.
3. Переклади статті на інші мови виконуються командою Gate Learn. Якщо не зазначено інше, копіювання, розповсюдження або плагіат перекладених статей заборонено.