Yeni Zincirler Eski Değerleme Zorluklarıyla Karşılaşıyor: Monad Ana Ağ, L1 Ekonomisi ve Piyasa Yeniden Fiyatlandırması

Kaynak: Blockworks Orijinal Başlık: Yeni zincirler, eski problemler Orijinal Bağlantı: https://blockworks.co/news/new-chains-old-problems Tatil haftası sona ererken, odak temel değerleme endişelerine kaydı. Monad'ın ana ağı lansmanı, L1/L2 değerleme tartışmaları ve Berachain'in geri ödeme şartlarına dair yeni detaylar, konuşmanın çoğunu yönlendiriyor.

Hafta Sonu Okuması

Kripto, Sahip Olmadığı Ağ Etkileri İçin Fiyatlandırılıyor

Santiago, kriptonun zaten Facebook seviyesinde ağ etkilerine sahipmiş gibi işlem gördüğünü, BTC dışındaki kriptonun yaklaşık $1 trilyon piyasa değerine sahip olduğunu savunuyor. Bu, geniş kullanıcı başına yaklaşık 2,500 $, aktif kullanıcı başına 9,000 $ ve aylık onchain kullanıcı başına 23,000 $ anlamına geliyor, buna rağmen çok daha zayıf bir gelir elde etme ve tutma oranı var. L1'lerin piyasa değerinin yaklaşık %90'ını oluşturduğunu gösteriyor ama ücret payları, DeFi ve diğer uygulamalar küçük bir değer payında en fazla ücreti aldıkça yaklaşık %60'tan %12'ye düşmüştür. Bu kayma, gerçek ağ etkilerinin fork edilebilir toplama katmanlarında bulunduğunu ve Ethereum ile Solana'nın daha güçlü döngüler oluşturmasına rağmen, varlık sınıfının henüz hak etmediği bir internet ölçeğinde yerleşim rolü için zaten fiyatlandırıldığını öneriyor.

Tether'ın Geleceğini Görmek İçin Yatırımlarına Bakın

Four Pillars, USDT'nin durmaksızın büyümesi ve $135 milyar Hazine portföyünün Tether'in dijital bir finansal imparatorluk inşa ettiğini gösterdiğini savunmak için birkaç Tether yatırımını inceledi. Avrupa'daki MiCA dostu ihraççılardan, birçok ülkedeki çıkış ve giriş sistemleri ile cüzdanlardan yararlanarak ve BTC destekli kredi verme, bitcoin madenciliği ve altın telif haklarına yapılan yatırımlarla Tether, hem perakende kullanıcılar hem de kurumlar için USDT'ye hizmet eden küresel altyapılar oluşturuyor. Makale, Tether'in düzenlemelerle zayıflamak yerine, bitcoin ve altının stratejik rezervler olarak kullanıldığı, dolar sisteminin too-big-to-fail onchain uzantısı haline geldiğini sonucuna varıyor.

Zcash'in patlaması ve onchain gizliliğin dirilişi

Coin Metrics'in Ağı Durumu, Ekim ayından bu yana ZEC'nin neredeyse 10 kat artışının onchain gizliliğinin yeniden fiyatlandırılması olduğunu savunuyor. Korumalı arz, 2025 yılının başındaki %11'den %30'a, yani yaklaşık 4.9 milyon ZEC'ye yükseldi. Rapor, Orchard korumalı havuzunun, Zashi gibi birleşik adres cüzdanlarının ve NEAR Intents( gibi çapraz zincir hatlarının kısmen korumalı akışlar için sürtünmeyi azalttığını vurguluyor, tam olarak korunmuş transferlerin hala faaliyetlerin küçük bir payını oluşturmasına rağmen. Rapor ayrıca Zcash'i, geliştirilmiş UX'si, daha hızlı kanıtları ve artan anonimlik seti ile piyasa tarafından nihayet tanınan bir bitcoin benzeri, 21 milyon kapasiteli varlık olarak çerçeveliyor.

SIMD-0411'i Anlamak

Pine Analytics, Solana'nın SIMD-0411 önerisini inceliyor. Bu öneri, enflasyonun altı yıl yerine yaklaşık üç yıl içinde %1.5 terminal seviyesine ulaşması için disenflasyon oranını %15'ten %30'a iki katına çıkarıyor. Öneri, mevcut fiyatlarla yaklaşık ) milyar olan 22 milyon SOL emisyonunu yaklaşık olarak kesiyor. Parça, bu minimal parametre değişikliğini daha karmaşık SIMD-0228 fikri ile karşılaştırıyor ve belirleyici bir takvimin modellemesi, yönetilmesi ve açıklanmasının daha kolay olduğunu savunuyor. Biraz daha düşük staking getirileri ve zayıf doğrulayıcılara yönelik baskının, daha az seyreltme, daha iyi sermaye verimliliği ve SOL için daha güçlü bir uzun vadeli parasal profil için yapılan bir takasa değdiğini belirtiyor.

Monad Mainnet, L1 Değerlemeleri ve Berachain Haberleri

Piyasa analizinden alınacak anahtar sonuçlar:

• Monad ana ağ lansmanı: İlk uygulamalar küçük TVL gösteriyor, ilk gün genellikle büyük beklentiler ile sınırlı başlangıç faydası arasında bir boşluk temsil ediyor, ta ki teşvikler ve daha fazla ürün gelene kadar.
• ICO fiyatlandırması ve perps: Monad'ın satışı yaklaşık 2.5 milyar $ FDV ile fiyatlandırıldı, MegaETH ise hala 3.5 milyar $ ön-TGE'de işlem görüyor ve spot likidite ortaya çıktığında yeniden fiyatlandırılması bekleniyor.
• Verimlilik vs. değer: Monad ve MegaETH gibi yeni L1'ler daha yüksek TPS vaat ediyor, ancak ham hız tek başına net bir ekonomik aktivite ve değer yakalama olmadan milyarlarca dolarlık değerlemeleri haklı çıkarmıyor.
• Ücretleri kim alır: Solana, Hyperliquid'den daha fazla ZEC spot hacmi gördü, ancak Hyperliquid muhtemelen ticaret faaliyetinin her birimi başına daha fazla kazanıyor çünkü emir defterine sahip, bu da zincirlerin neden kanonik gelir uygulamalarına ihtiyaç duyduğunu gösteriyor.
• Nötr altyapı veya uygulama sahibi: Tercih edilen modeller, zincirlerin kendi DEX'lerini, kredi verme ve stablecoin altyapılarını da birlikte sunmasıdır; Berachain'in yığını doğru bir yön olarak gösterilmekte ve birçok L1'in dış uygulamaların ekonominin çoğunu almasına neden olduğu sorgulanmaktadır.
• Berachain iade haberi: Brevan Howard'ın Nova fonunun $3 milyonluk tahsisatında bir TGE sonrası iade aldığına dair raporlar, diğer yatırımcılar için en iyi-ülke soruları gündeme getiriyor ve bazı fonların sınırlı aşağı yönlü risklerle nasıl karşılaştığını vurguluyor.
• L1 tokenları ve lansman tasarımı: Çoğu yeni L1 token, hâlâ anlatılar ve akışlar üzerinden işlem görüyor, Ethereum veya Solana tarzı değerlemelere ulaşan çok az var. Gelecek lansmanlar, aşağıya doğru grafikler istemiyorlarsa, daha düşük FDV, daha geniş kamu float'u ve daha erken onchain fiyat keşfi gerektiriyor.