AI Balonu ve Piyasa Riskleri: Enerji Arzı Temel Kısıtlama Haline Geliyor

Kaynak: Blockworks Orijinal Başlık: Cuma grafikleri: Bir balonun unsurları Orijinal Bağlantı: https://blockworks.co/news/elements-of-ai-bubble

“Yapay zekâ balonu hakkında çok fazla konuşma oldu. Bizim bakış açımızdan, çok farklı bir şey görüyoruz.”

— Jensen Huang

Alphabet CEO’su Sundar Pichai, mevcut yapay zekâ altyapısı patlamasında “irrasyonellik unsurları” olduğunu söyledi.

Ancak Google’ın Gemini LLM’sinin yeni bir versiyonunun duyurulması, belki de yeterince irrasyonel olmadığımızı düşündürdü. Gemini 3, dil modellerinin değerlendirildiği metriklere göre Gemini 2.5’e kıyasla şaşırtıcı derecede büyük bir ilerleme olarak karşılandı.

Bu, LLM’lerin yalnızca daha fazla hesaplama gücü eklenerek performanslarının daha iyi olmayacağı yönündeki “ölçekleme duvarı tezini” çürütüyor. Google daha iyi hesaplama gücü ekledi—daha akıllı algoritmalar, daha iyi eğitim, daha yeni çipler—ve Gemini 3 önemli ölçüde daha iyi oldu.

Bu, herkesin her şeye agresif bir şekilde yatırım yapmaya devam etmesi için bir yeşil ışık gibi görünüyor. Jensen Huang, herkesin hâlâ GPU’lara yoğun şekilde yatırım yaptığını belirtti: “Blackwell satışları rekor kırıyor ve bulut GPU’ları tamamen tükenmiş durumda.”

Nvidia’nın CFO’su ayrıca “Altı yıl önce gönderdiğimiz A100 GPU’lar hâlâ bugün tam kapasite çalışıyor” dedi. GPU’lar, "kademeli kullanım modeli"nden faydalanıyor gibi görünüyor: En yeni çipler yaklaşık bir yıl eğitim için kullanılıyor, ardından bir süre daha çıkarım görevlerinde çalıştırılıyor ve sonunda eski uygulamalara hizmet ediyorlar.

Enerji Kısıtı

Modeller hâlâ daha iyi oluyorsa, yeni çip talebi artıyorsa ve eski çipler hâlâ faydalıysa, yapay zekâ şirketlerinin kazançlarını olduğundan az gösterip göstermediğini merak etmeliyiz. Yine de bu hafta hisseler düştü.

Bu, piyasanın çip talebini düşünmeyi bırakıp enerji arzı konusunda endişelenmeye başladığının bir işareti olabilir.

Talep neredeyse doyumsuz gibi görünüyor: Bir Google Cloud yöneticisi, talebi karşılamak için önümüzdeki dört-beş yıl boyunca her altı ayda bir bilgi işlem kapasitesini ikiye katlaması gerekeceğini tahmin etti.

Ancak enerjinin nereden geleceği bir muamma. Çoğu veri merkezine güç sağlayan gaz türbinlerinin inşası beş ila yedi yıl sürüyor ve bunları üreten şirketler en az 2030’a kadar tamamen dolu.

Ekstra güç mevcut değilse, daha fazla güç çeken yeni nesil bir GPU satın almanın bir anlamı yok. Yapay zekâ balonu, yapay zekâ talebi pratikte sınırsız olsa bile patlayabilir.

Pickhai, yapay zekâ balonu patlarsa “hiçbir şirketin bağışık olmayacağını” uyardı. Veri merkezlerindeki patlama olmasaydı, ABD ekonomisi muhtemelen resesyonda olurdu: GSYİH’nın %4’ünü oluşturan veri merkezleri, yılın ilk yarısında GSYİH büyümesinin %93’ünü sağladı.

Temel Piyasa Göstergeleri

GSYİH’ya Oranla Sabit Yatırım: Sabit yatırımın GSYİH’ya oranı ile ölçüldüğünde, yapay zekâ patlaması zaten dotcom, konut ve kaya gazı balonlarından önceki yatırım patlamalarına ölçek olarak benziyor.

Eski GPU Talebi: Daha eski ve daha az güçlü A100 GPU’lara olan talep şaşırtıcı derecede güçlü kaldı ve bazı düşüş öngörülerini boşa çıkardı.

Kurumsal Sermaye Dağılımı: Microsoft’ta sabit yatırım satışların neredeyse %50’sine ulaştı ve “ağ etkilerinde rekabetten sermaye erişiminde rekabete” bir geçişi gösteriyor. İkincisi balonlara çok daha yatkın.

Startup Odaklanması: Y Combinator girişimlerinin neredeyse tamamı artık yapay zekâ ile ilgili ve bu da ekosistemde yoğunlaşmış bir riske işaret ediyor.

İstihdam ve Ekonomik Etkiler

ChatGPT’nin çıkışından bu yana, S&P 500 yükselirken ABD’deki açık iş sayısı düştü. Bununla birlikte, tarih teknolojik yer değiştirmenin genellikle kalıcı iş kaybından çok işlerin yeniden dağıtılmasına yol açtığını gösteriyor.

Gecikmeli istihdam verileri, ABD’de Eylül ayında beklenmedik şekilde 119.000 yeni istihdam yaratıldığını gösterdi ve bu da yapay zekâ kaynaklı aksama endişelerine rağmen iş gücü piyasasının dirençli kaldığını gösteriyor.

Daha Geniş Ekonomik Bağlam

Gümrük vergileri, ithal malların fiyatını yaklaşık %5,44 oranında artırdı. ABD’de bir arabanın ortalama fiyatı artık 50.000 doların üzerinde, bazı yerlerde ise benzin sudan daha ucuz.

ABD’de ev alanların medyan yaşı 59’a yükselerek, genç nesiller için ev sahipliğinin ekonomik zorluklarını yansıtıyor.