Siyasi Eğilimlerin Kripto Varlıklar Pazarını Nasıl Etkilediği: Trump Meme Coin Örneği

Yakın zamanda yapılan bir araştırma, tanınmış bir siyasi figürün Meme coin çıkarması olayını analiz etti ve piyasa duyguları ile temel faktörler tarafından yönlendirilen heterojen dalgalanma dışsallıklarını ortaya koydu. Bu olay, siyasi faktörlerin Kripto Varlıklar piyasasını ve yatırımcı davranışlarını şekillendirmedeki giderek artan önemini vurgulamaktadır.

Giriş

Siyasi dinamiklerin finansal piyasalar üzerindeki etkisi giderek artmakta, Kripto Varlıklar piyasası siyasi ve finansın kesiştiği önemli bir alan haline gelmektedir. 2024 Amerika Birleşik Devletleri başkanlık seçimi bu ilişkiyi daha da belirgin hale getiriyor; bir Cumhuriyetçi aday daha önce hiç olmadığı kadar dijital varlıkları desteklemeye yöneldi. Aday, Amerika'yı "Dünyanın Kripto Varlıklar Başkenti" yapacağını iddia ediyor ve Kripto Varlıkları ekonomi gündeminin merkezine yerleştiriyor, bu nedenle piyasa onun döneminde daha dostane politika duruşları olacağını öngörüyor.

Bu hedeflerin 18 Ocak 2025'te gerçekleştirilmesi bekleniyor, aday Solana blok zincirinde resmi Meme coin'ini çıkardı. 24 saat içinde, bu coin'in fiyatı %900 oranında fırladı, işlem hacmi 18 milyar dolara ulaştı ve piyasa değeri o dönemdeki en büyük Meme coin olan DOGE'den 4 milyar dolar daha fazla oldu.

Ertesi gün, First Lady ile bağlantılı Meme coin'in çıkarılması piyasa spekülasyonunu daha da artırdı. Bu olaylar yalnızca spekülatif bir nitelik taşımakla kalmayıp, aynı zamanda belirgin bir dışsal şok oluşturdu; etkileri finansal spekülasyonun ötesine geçerek daha geniş bir düzenleyici ve politik gündem sinyali verdi.

Bu araştırma, bu olayın hem siyasi bir sinyal hem de finansal bir olay olarak Kripto Varlıklar piyasasını nasıl etkilediğini incelemeyi amaçlamaktadır. Araştırma, üç ana soruya odaklanmaktadır:

1. Bu Meme coin'in piyasaya sürülmesi, ana Kripto Varlıkların getirileri ve volatilitesini nasıl etkiliyor?

2. Bu olay kripto varlıklar piyasasında finansal bulaşma etkisi yarattı mı?

3. Bu etki heterojen bir yapıya sahip mi, farklı kripto varlıkların teknik temelleri, kullanımları veya spekülatif çekicilikleri açısından farklı tepkiler vermesiyle mi ortaya çıkıyor?

Bu soruları yanıtlamak için bu makalede Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) çok değişkenli genel otoregresif koşullu varyans( MGARCH) modeli kullanılmaktadır. Bu model, volatilite ile zaman içindeki dinamik ilişkilerin analizi için özellikle uygundur.

Bu makale, piyasa değeri sıralamasında ilk on sırada yer alan kripto varlıkları incelemektedir. Meme coin'in piyasaya sürülmesinin ardından, kripto varlıklar arasında önemli bir volatilite taşma etkisi olduğu bulunmuştur, bu da piyasada finansal enfeksiyon olgusunun var olduğunu göstermektedir. Olay, piyasa dinamiklerinde önemli bir değişime neden olmuştur; Solana ve Chainlink, altyapıları ve stratejik ilişkileri nedeniyle en yüksek artışı kaydetmiştir. Öte yandan, Bitcoin ve Ethereum gibi ana akım kripto varlıkları ise güçlü bir dayanıklılık göstermiştir; toplam anormal getiri (CARs) ve varyansı olayın sonrasında istikrar kazanmıştır. Aksine, Dogecoin ve Shiba Inu gibi diğer Meme coin'ler değer kaybetmiş, kaynakların muhtemelen yeni çıkan Meme coin'lere yöneldiği görülmüştür.

Kesinlikle, bu Meme coin'in ihracı, Amerika'da yüksek derecede siyasi kutuplaşma ortamında gerçekleşti ve buna bağlı olan marka, kendisiyle güçlü siyasi duygularla yakından ilişkilidir, bu da yatırımcıların hassasiyetini artırmakta ve piyasa tepkilerini şiddetlendirmektedir. Bazı yatırımcılar için bu destek, benzersiz bir spekülasyon fırsatını sembolize etmekte ve güçlü bir "takip etme etkisi" yaratmaktadır; diğer yatırımcılar ise tartışmalı imajı nedeniyle siyasi ve düzenleyici risklerin farkına vararak daha temkinli bir tutum sergilemektedir. Bu kutuplaşma, gözlemlenen yüksek volatilite ile farklılaşmış piyasa tepkilerini açıklamaktadır - beklenen siyasi desteğe olan coşku ile itibar ve siyasi belirsizliğe olan şüphe arasında.

Son yıllarda, kripto varlıklar piyasasındaki enfeksman etkisi giderek daha fazla dikkat çekmektedir, çünkü bunlar finansal istikrar, risk yönetimi ve yatırım portföyü çeşitliliği açısından önemli bir anlam taşımaktadır. Mevcut araştırmalar esas olarak kripto varlıklar arasındaki dışsallıklara veya kripto varlıklar ile geleneksel finansal varlıklar arasındaki dışsallıklara odaklanarak bağlantı, enfeksman riski ve dalgalanma iletimine dair kalıpları ortaya koymuştur. Ancak, bu araştırmalar çoğunlukla finansal veya teknik teşviklere, örneğin piyasa çöküşü, likidite kısıtlaması veya blok zinciri yeniliği gibi unsurlara odaklanmıştır. Politik sinyaller, özellikle politik bağlantılı jetonlarla ilgili enfeksman mekanizmaları, hâlâ araştırma boşluğu olarak kalmaktadır.

Bu çalışma, siyasi bağlantılı tokenlerin Kripto Varlıklar piyasası üzerindeki etkisini analiz eden ilk makaledir. Siyasi anlatıların merkeziyetsiz finans piyasalarını nasıl etkilediği konusundaki anlayışı genişletmektedir. Ayrıca, önceki araştırmaların çoğunlukla olumsuz şoklara odaklanmasının aksine, bu çalışma siyasi sinyallerle yönlendirilen olumlu şokların piyasa üzerindeki etkisine odaklanmaktadır. Özellikle dikkat çekici olan, olumlu şokların Kripto Varlıklar üzerindeki dalgalanma etkisinin olumsuz şoklardan daha yüksek olduğuna dair kanıtların olmasıdır. Sonuç olarak, bu çalışma akademik çevrelere, uygulayıcılara ve politika yapıcılara önemli bir referans sunmakta, siyasi bağlantılı tokenlerin piyasa tepkilerinin heterojenliğini ortaya koymakta ve varlık özelliklerinin finansal bulaşma dinamiklerini nasıl etkilediğini vurgulamaktadır.

Veriler ve Yöntemler

2.1 Veri ve Örnek Seçimi

Bu çalışmada, piyasa değeri sıralamasında ilk 20'de yer alan en temsilci 10 şifreleme varlığı için her dakikada bir kapanış orta fiyatı (close mid-price) özel verisi kullanılmaktadır: Bitcoin (Bitcoin,BTC), Ethereum (Ethereum,ETH), Ripple (Ripple,XRP), Solana (SOL), Dogecoin (Dogecoin,DOGE), Chainlink (LINK), Avalanche (AVAX), Shiba Inu (Shiba Inu,SHIB), Polkadot (DOT) ve Litecoin (Litecoin,LTC). Veriler, önceden yapılan araştırmalarda yaygın olarak kullanılan bir Amerikan merkezi borsa platformundan alınmış olup, spesifik veriler LSEG Tick History veritabanından elde edilmiştir.

Bu veri seti toplam 20.160 gözlem içermektedir, zaman aralığı 11 Ocak 2025 ile 25 Ocak 2025 arasındadır. Bu, ilgili Meme coin'in ( 18 Ocak 2025'te piyasaya sürülmesinden önce ve sonra bir hafta süresince simetrik bir zaman dilimini kapsamaktadır, bu da olay öncesi ve sonrası karşılaştırmalı analiz yapmayı kolaylaştırır.

Mevcut literatürdeki uygulamalara göre, bu çalışmada Kripto Varlıklar getirisini hesaplamak için aşağıdaki formül kullanılmaktadır:

Getiri Oranı = ln)Pt ∕Pt-1(

Burada Pt, zaman t için dijital varlık fiyatını ifade eder.

Olay zamanı, 2025 yılının 1. ayında 18'inde Koordinatlı Evrensel Zaman )UTC( sabah 2:44'te, yeni ABD başkanının resmi Meme coin'in ilk kez duyurulması olarak tanımlanmaktadır. Bilgi zincirleme etkisini değerlendirmek için birikimli anormal getiri hesaplaması yapılmaktadır. Bu makalede, 2025 yılının 1. ayının 1'inden 2025 yılının 1. ayının 10'una kadar olan getirilerden her bir Kripto Varlıklar için ortalama temel getiri hesaplanarak, nispeten stabil bir örneklem dönemi temsil edilmektedir. Ardından, örneklem dönemindeki gerçek getirilerden bu temel getiri çıkarılarak, piyasa temelindeki aşan getiriler elde edilmekte ve bunlar toplanarak CARs hesaplanmaktadır.

) 2.2 Yöntem

BEKK-MGARCH modelini kullanarak bu Meme coin'in piyasaya sürülmesinin Kripto Varlıklar üzerindeki etkisini analiz edin. Logaritmik getirilerin, ortalaması sıfır olan ve koşullu kovaryans matrisinin Ht olduğu normal dağılıma tabi olduğunu varsayalım, modelin ayarlanması aşağıdaki gibidir:

!7384155

Bunların arasında,

!7384156

H, koşulsuz kovaryans matrisini ifade etmektedir. Parametre matrisinin a,b > 0 şartlarını sağlaması ve a+b < 1 olması gerekmektedir, bu durum modelin istikrarı ve pozitifliği için gereklidir. Ardından, bulaşma etkisi testi yapılmaktadır. Yüksek frekanslı verilerin kullanımında ortaya çıkabilecek birinci tür hata sorununu dikkate alarak, bu çalışmada daha katı bir anlamlılık seviyesi α=0.001 kullanılmıştır.

Sonuç

3.1 Volatilite Taşma Etkisi

Bu bölümdeki grafikler, Kripto Varlıklar arasındaki karşılıklı ilişkileri ortaya koymak için kullanılan ön analiz sonuçlarını sağlamaktadır; bu ilişkiler BEKK-MGARCH modeli ile tahmin edilmiştir. 1###b( numaralı grafikte gösterilen kovaryans yapısında, varlıklar arasındaki karşılıklı ilişki, olay sonrası aşamada önemli ölçüde artmaktadır. Bu bulgu, "olayın volatilite yayılma etkisini tetiklediği" hipotezini desteklemektedir. Benzer şekilde, 1)a( numaralı grafik, aynı dönem içinde logaritmik getirilerin dalgalanma amplitüdünün arttığını göstererek, piyasa istikrarsızlığının yükselmesi ve ayarlama hızının artması olgusunu yansıtmaktadır. Tüm grafiklerin sağ panelinde, bu olay sırasında her Kripto Varlığın getirilerinin şiddetli dalgalanmalar yaşadığı gösterilmekte, bu da olayın sistematik etkisini daha da vurgulamaktadır.

!7384157

Tablo 1, BEKK-MGARCH modeli aracılığıyla tahmin edilen dinamik koşullu kovaryansı ve bulaşma etkisinin varlığını doğrulamak amacıyla ilgili t-test istatistiklerini göstermektedir. Sonuçlar, bu olayın Kripto Varlıklar piyasasında gerçekten finansal bulaşma ve volatilite yayılma etkileri yarattığını ortaya koymaktadır. Çoğu olay sonrası kovaryans katsayıları, anlamlılık düzeyi %0.001'de anlamlıdır; özellikle ETH, SOL ve LINK gibi varlık çiftleri arasında kovaryansın belirgin bir şekilde arttığı, daha güçlü bir etkileşim ve daha yüksek bir piyasa entegrasyonu gösterdiği dikkat çekmektedir. Buna karşılık, SHIB ve DOT da %0.01'lik anlamlılık seviyesine ulaşmasına rağmen, etkileri daha zayıftır. LTC ve XRP gibi bazı varlıkların olay sonrası kovaryansları ise düşmüştür; bu da yayılma etkisinin tüm varlıklar arasında eşit olarak dağılmadığını göstermektedir. Genel olarak, sonuçlar bu Meme coin ihraç olayının tüm Kripto Varlıklar piyasası üzerindeki yapısal etkilerini vurgulamaktadır.

!7384158

) 3.2 Bilgi Kaskad Etkisi

Onaylanmış şifreleme varlıkları arasındaki heterojen etkileşimlerin varlığına dayanarak, bu bölüm, birikimli anormal getirilerin ###CARs( analizi aracılığıyla, bu Meme coin'in ihracının neden olduğu bilgi zincirleme etkisini daha da açığa çıkarmaktadır. Sonuçlar, bu olayın piyasa dinamikleri üzerinde önemli yapısal etkilere sahip olduğunu, varlık spesifik tepki yolları ve artan dalgalanma ile kendini gösterdiğini ortaya koymaktadır.

Şekil 2, örnek dönemde analiz edilen kripto varlıkların CAR'larını göstermektedir. Olay öncesi aşamada, çoğu kripto para olumlu getiriler yaşamıştır, bu muhtemelen spekülatif beklentilerin etkisiyle veya belirli bir adayın 47. Amerika Birleşik Devletleri Başkanı olarak seçilme ihtimaline dair piyasanın sahip olduğu iyimserlikten kaynaklanmaktadır. Bu, kesin bilgi eksikliği olmasına rağmen, yatırımcıların belirgin bir spekülatif alım davranışı sergilediğini göstermektedir; bu fenomen, kripto para piyasasında yaygın olarak kaydedilen "kaçırma korkusu" özelliğiyle uyumludur.

Olayın gerçekleşmesinden sonraki aşamada, üç ana dinamik özellikle belirgin hale geliyor:

1. SOL, diğer tüm varlıkları geride bırakarak mükemmel bir performans sergiliyor, bu muhtemelen onun bu Meme coin'in barındırdığı blok zinciri ile olan doğrudan teknik ilişkisiyle ilgilidir.

2. LINK de güçlü bir performans sergiliyor, bu muhtemelen Amerikan büyük teknoloji şirketi Oracle ile olan ilişkisiyle ilgili.

3. Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin gibi olgun Kripto Varlıklar, ılımlı bir artışın ardından kademeli olarak istikrara kavuştu ve bu, piyasa dayanıklılığını ve zincirleme spekülasyon etkilerine karşı göreli yalıtımını yansıttı.

Bu arada, DOGE ve SHIB gibi diğer Meme coin'ler özellikle zayıf görünmekte ve eski Meme coin'lerden yeni çıkarılan token'lara doğru spekülatif fonların kaydını gösteren belirgin bir varlık ikame etkisi sergilemektedir. AVAX ve DOT sağlam teknik temellere sahip olmasına rağmen, bu tür sermaye kayması eğiliminden kaçamamış ve değer kaybı belirtileri göstermiştir.

!7384159

Şekil 3, bu Meme coin'in ihracıyla oluşan dışsal şokun olaydan önceki piyasa ortak hareketlilik yapısını nasıl bozduğunu daha net bir şekilde göstermektedir. Olaydan önce, varlıklar arasında yüksek bir eşzamanlı dalgalanma söz konusuydu; ancak olaydan sonra, farklı varlıkların CAR'ları arasında şiddetli bir ayrışma meydana geldi, Solana'dan +%20 ile Dogecoin ve Shiba Inu'nun -%20'sine kadar.

!7384160

Bu bölümün sonuçları, varlıkların özel anlatısı, teknik ilişkileri ve yatırımcıların öznel algılarının, önemli bilgi şokları meydana geldiğinde varlıklar arası getirilerin farklılık yanıtlarını önemli ölçüde artırabileceğini ortaya koymaktadır.

Sonuç

Bu çalışma, ) gibi siyasi figürlerle, özellikle ABD başkanı ( ile ilgili kripto varlıkların piyasaya etkisini incelemekte ve volatilite taşınma etkisi ile bilgi zincirleme etkisini analiz etmektedir.

Araştırma sonuçları, pazarın bu olaya tepkisinin belirgin bir heterojenlik gösterdiğini ortaya koyuyor. Örneğin, bu Meme coin ile doğrudan teknik bir ilişki nedeniyle, SOL bu durumdan fayda sağladı.