Token Şeffaflık Çerçevesi: Şifreleme endüstrisinin uzun vadeli sağlıklı gelişimini desteklemek

Şifreleme para endüstrisinin 15 yıldan fazla bir geçmişi var ve önemli bir dönüm noktasında. Bazı şifreleme şirketleri IPO gerçekleştirirken, Token piyasasında endüstrinin gelişimini ciddi şekilde engelleyen bir sorun var: Şeffaflık eksikliği. Token'lar, gelecekteki sermaye oluşumunun önemli bir yönü olarak görülüyor, ancak şeffaflık sorunu çözülmeden daha fazla gelişim sağlamak zor.

Birçok likidite Token yatırımcısı, Token pazarının bir "limon pazarı" haline geldiğinden endişe ediyor. Bu kavram, 1970'lerdeki bir ekonomi makalesinden kaynaklanmaktadır ve ikinci el otomobil pazarının, kaliteli ve kalitesiz araçları ayırt edebilmek için etkili sinyallerin eksikliğinden dolayı, tüm araçların ortalama fiyatlandırıldığı fenomeni tanımlamaktadır. Sonuç olarak, iyi araç sahipleri satış yapmamaya karar verir ve pazar sonunda sadece kalitesiz araçlarla kalır.

Token pazarı da benzer sorunlarla karşı karşıya. Standartlaştırılmış şeffaf açıklama mekanizmalarının eksikliği nedeniyle, yatırımcıların projelerin kalitesini değerlendirmesi zorlaşıyor. Bu, kaliteli projelerin Token ihraç etmek istememesine ve spekülatif projelerin yaygınlaşmasına neden oluyor, bu da genel pazar kalitesinin düşmesine yol açıyor.

Token piyasasında, yatırımcılar hisse senedi yatırımcılarının endişelenmesine gerek olmayan birçok sorunla karşı karşıya kalıyorlar:

• Hukuki koruma yetersizliği: Token sahiplerinin hukuki güvenliği, hisse senedi sahiplerinin çok gerisindedir.
• Çoklu Token Sorunu: Proje ekibi yeni bir iş hattı için ikinci bir Token çıkarabilir, bu da erken yatırımcıların çıkarlarına zarar verebilir.
• Parazit Hisse Senedi Sorunu: Token sahipleri, nakit akışının token mı yoksa hisse senedi mi olacağını belirleyemez.
• Kurucu davranışı: Kurucular, boğa piyasasında OTC işlemlerle büyük miktarda Token satışı yaparak kişisel zenginlik özgürlüğüne ulaştıktan sonra projeyi terk edebilirler.
• Vakıf istismarı: Bazı ekipler projelerin nakit akışını vakfa aktaracak ve ardından çeşitli isimler altında büyük miktarlarda fon çekecekler.

Bu yapısal sorunlar, Token'in "risk primi"nin %20'ye kadar çıkmasına neden oldu ki bu da hisselerin %5'inden çok daha yüksek. Sermaye piyasalarının fiyatlandırma mantığına göre, bu yüksek prim Token değerlemesinin yaklaşık %80 indirimle yapılmasına neden oldu.

Bu sorunlara karşılık olarak, sektör bazı olumlu adımlar atıyor. Örneğin, Morpho Labs yakın zamanda Morpho Derneği'nin tam mülkü olan bir yan kuruluşu olacağını duyurdu ve bu, değer akışının Token'a yönlendirilmesini sağlıyor. Ayrıca, zincir dışı varlıkların ticari faaliyetlerini gerçekleştirme ihtiyacını karşılamak üzere keşfedilen bazı yeni hukuki yapılar var. Düzenleyici açıdan, ABD SEC komisyon üyesi "Güvenli Liman 2.0" önerisini sundu ve bu, projelerin merkezi varlıklardan merkeziyetsiz ağlara geçişine dair yönergeler sağlıyor. Aynı zamanda, Kongre tarafından ilerletilen "Pazar Yapısı Yasası" da açıklama standartları için temel bir çerçeve sunuyor.

Sektörde birçok kaos var, örneğin proje ekiplerinin aniden Token'i bırakması, IP'yi ayırması, mantıksız ikincil piyasa nakit çıkışı, piyasa yapıcılarla arasındaki şeffaf olmayan işlemler vb. Bu sorunların bir kısmı düzenleyici boşluklardan, bir kısmı ise proje sahiplerinin uygunsuz davranışlarından kaynaklanıyor.

Bu zorluklarla başa çıkmak için sektör, açık ve standart bir kendini ifade şablonu olan Token şeffaflık çerçevesini piyasaya sürüyor. Proje sahipleri, bu formu doldurarak piyasalara kendi yapı bilgilerini net bir şekilde iletebilir. Bu çerçeve, iş tanımı, tedarik zaman çizelgesi ve borsa sözleşmeleri gibi konuları kapsayan yaklaşık 20 soru içermekte ve ilgili belgelerin sağlanmasını talep etmektedir.

Çerçevenin puanlama mekanizması, sorunun önemine göre farklı ağırlıklar atar ve nihayetinde basit ve anlaşılır bir seviye üretir. Gizlilik sözleşmesi nedeniyle ifşa edilemeyen bilgiler için puanlama mekanizması da gerekli ayarlamaları yapacaktır. Tüm çerçeve açık kaynak formatında olup, kamuya tam yanıt içeriğini görüntüleme imkanı sunar, aynı zamanda projeyi hızlı değerlendirme veya derinlemesine araştırma için kolay bir puanlama sonucu sağlar.

Uzun vadede, katılan ve makul bir puan alan projelerin, şeffaflığın artması nedeniyle Token'larının prim kazanma olasılığı bulunmaktadır. Bu değişim hemen kendini göstermeyecek olsa da, şeffaflığın artması daha fazla likidite Token fonunun dikkatini çekecektir. Eğer bu çerçeve piyasa tarafından yaygın olarak benimsenirse, daha fazla kurumsal sermayenin likidite Token pazarına girmesini teşvik edebilir ve böylece kurumsal sermayenin girmesini engelleyen şeffaflık eksikliği gibi ana sorunu hafifletebilir.

Kısa vadede, iyi temel verilere sahip ancak piyasa gürültüsü nedeniyle göz ardı edilen projeler yeni çerçevenin ana faydalanıcıları olacaktır. Çerçeve değerlendirme sonuçlarının halka açık bir şekilde yayınlanmasıyla, bu projeler gerçek temel verilerini daha net bir şekilde sergileyebilir, piyasa farkındalığını ve ilgisini artırabilir.

Ancak, tokenleri bir arbitraj aracı olarak gören, gerçek ürünlerden yoksun olan veya piyasa yapısını istismar eden projeler, şeffaflık eksikliği nedeniyle marjinalleşecektir. Çerçevenin ortaya çıkması, "aldatıcı tokenlerin" yüksek değerlemesini sona erdirmeye yardımcı olacak, kaynakların gerçekten ürün-pazar uyumuna sahip projelere daha etkili bir şekilde akmasını sağlayacak ve şifreleme endüstrisinin uzun vadeli sağlıklı gelişimini teşvik edecektir.