Hong Kong Sanal Varlık Pazarı Yeni Bir Döneme Giriyor: SFC "A-S-P-I-Re" Yol Haritasını Yayınladı

19 Şubat 2025'te, Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu (SFC), Hong Kong sanal varlık ticaret piyasasının gelişimindeki çeşitli zorluklarla başa çıkmak amacıyla "Sanal Varlık Yol Haritası"nı resmi olarak yayımladı.

"A-S-P-I-Re" olarak adlandırılan bu yol haritası, bağlantı (Access), güvenlik (Safeguards), ürünler (Products), altyapı (Infrastructure) ve ilişkiler (Relationships) olmak üzere beş ana alandan yola çıkarak, sanal varlıklar alanında Hong Kong'un önümüzdeki yıllardaki kapsamlı gelişim ve düzenleme yönünü belirleyen 12 ana önlem sunmaktadır.

Harita Oluşturma Arka Planı

Hong Kong, biri olarak küresel finans merkezlerinden, 2018'de sanal varlıkların düzenleyici çerçevesini keşfetmeye başladı. 2023'te, SFC sanal varlık ticaretini düzenleme kapsamına aldı ve sanal varlık ticaret platformlarının (VATP) lisans almasını zorunlu kıldı, ayrıca geleneksel finansla uyumlu yatırımcı koruma önlemleri getirdi. 2024 Nisan'ında, Asya'nın ilk sanal varlık spot borsa yatırım fonları (ETF) Hong Kong Borsa'sında başarılı bir şekilde listelendi.

Ancak, Hong Kong'un sanal varlık pazarı gelişimi hala bazı zorluklarla karşı karşıya.

1. Pazar aktivite düzeyi yetersiz: 2024 yılında küresel sanal varlıkların piyasa değeri 30 trilyon doları aşmasına ve yıllık işlem hacminin 70 trilyon dolara ulaşmasına rağmen, Hong Kong piyasası oldukça sınırlıdır. 2024 yılının 6 Aralık itibarıyla Hong Kong kripto spot ETF'sinin toplam işlem hacmi 58 milyon doları aşarak tarihinin en yüksek seviyesine ulaşmış olsa da, hala yeterli endüstri devleri ve fon akışından yoksundur.

2. Pazar erişim kısıtlamaları: Anakarada yatırımcılar en büyük potansiyel grup olarak uyumlu bir şekilde katılamıyor, diğer bölgelerdeki kullanıcılar ise kendi yargı alanlarında veya küresel ana borsa platformlarında işlem yapma eğiliminde, bu da Hong Kong pazarının diğer uluslararası finans merkezleriyle ayrışmasına yol açıyor.

3. Ürün kategorileri sınırlı: Hong Kong sanal varlık ticareti esas olarak Bitcoin, Ethereum gibi ana akım kripto para birimlerine odaklanmaktadır, diğer kripto para birimlerinin işlem hacmi daha düşüktür. Lisanslı ticaret kuruluşlarının türev ürün yenilikleri alanında geliştirmeleri sınırlıdır, tokenleştirilmiş fonlar hala keşif aşamasındadır.

Bu arada, ABD sanal varlık piyasasında ve işlem hacminde öne geçmiştir. Bu nedenle, Hong Kong'un küresel sanal varlık rekabetine yanıt vermek için yeni bir çıkış yolu bulması acil bir ihtiyaçtır.

"A-S-P-I-Re" yol haritası genel görünümü: Sanal varlık yeni ekosistemini destekleyen beş temel sütun

1. Sütun A (Erişim) - Pazar girişini basitleştirmek, net bir düzenleyici çerçeve sağlamak

Hedef: Hong Kong'a küresel kaliteli sanal varlık hizmet sağlayıcılarını çekmek için net ve şeffaf bir izin çerçevesi oluşturmak.

Önlem:

• OTC ticareti ve varlık saklama hizmetleri için bir lisans sistemi kurmayı düşünün.
• İşlemleri ve saklamayı ayıran iki seviyeli piyasa yapısının kurulmasına izin vererek, kurumların ve likidite sağlayıcıların Hong Kong pazarına girmesini teşvik etmek.

2. Pillar S (Safeguards) - Uyumluluk ve Kontrolü Güçlendirme

Amaç: Sanal varlık pazarını geleneksel finans çerçevesi ile uyumlu hale getirmek için net düzenleyici rehberlik sağlamak.

Önlem:

• Profesyonel yatırımcılara yönelik yeni token listeleme ve sanal varlık türev işlemlerinin düzenleyici çerçevesi üzerine araştırma
• Yatırımcı kabul şartlarını ve ürün sınıflandırmasını belirlemek, yatırımcıların risk toleranslarına uygun ürünler almasını sağlamak
• Soğuk ve sıcak cüzdan oranı gereksinimlerini ayarlamak, çeşitlendirilmiş sigorta ve tazminat mekanizmalarını tanıtmak

3. Pillar P (Products) - Ürün kategorilerini, yatırım araçlarını ve hizmet yeniliklerini genişletmek

Hedef: Farklı yatırımcıların risk toleransına göre çok katmanlı, farklılaştırılmış yatırım araçları sunmak.

Öneri:

• Profesyonel yatırımcılar için özel yeni coin listeleme, sanal varlık türevleri ticareti keşfedin
• Sanal varlık teminatlı finansman gereksinimlerini keşfedin ve menkul kıymetler piyasasının risk yönetim önlemleriyle uyumlu hale getirin
• Açık bir yönetim ve işletim kılavuzları altında staking ve borç verme hizmetleri sunmayı düşünün.

4. Sütun I (Altyapı) - Denetim altyapısının yükseltilmesi

Hedef: Pazar denetim yeteneklerini artırmak, ileri düzey veri analizi ve izleme araçlarını kullanmak, kurumlar arası işbirliğini ve pazar izleme yeteneklerini geliştirmek.

Önlem:

• Veri odaklı bir blockchain izleme platformu kurun, yasa dışı faaliyetleri tespit etmek için doğrudan dijital varlık bilgi raporlama çözümünü göz önünde bulundurun.
• Küresel düzenleyici kurumlarla sınır ötesi iş birliğini teşvik etmek

5. Sütun Re (İlişkiler) - Yatırımcıların iletişimini ve eğitimini teşvik etme

Amaç: Yatırımcıların ve sektör katılımcılarının sanal varlıklar konusundaki farkındalığını ve risk yönetimi yeteneklerini artırmak amacıyla kapsamlı bilgi paylaşımı ve eğitim programları aracılığıyla.

Önlem:

• Finansal etkileyicilerle işbirliği mekanizmaları oluşturmak, yatırımcı tanıtım kanallarını düzenlemek
• Sürdürülebilir bir sektör iletişimi ve yetenek geliştirme ağı oluşturmak, pazarın uzun vadeli gelişimini teşvik etmek

Pazar Görünümü

2024'te küresel sanal varlık piyasası yeniden şekillendi. Teknoloji hisseleri büyük bir artış gösterdi, ödeme kanalları sürekli genişledi, küresel likidite durumu değişti ve jeopolitik faktörler gibi çok sayıda etken bir araya gelerek yeni bir piyasa kimyası oluşturdu; aynı zamanda bazı potansiyel sorunları da ortaya çıkardı.

Katılımcıların bakış açısından, piyasa kurumsal yatırımcılar ile bireysel yatırımcıların bir arada bulunduğu bir durum sergiliyor. Ancak, bazı pozisyon oranı çok yüksek olan "balinalar" piyasa manipülasyonu riski getiriyor. Bitcoin'in en üstteki %2'lik cüzdan adresi yaklaşık %95'lik arzı kontrol ediyor ve birçok "antika cüzdan" bulunduğundan, piyasanın dengesizliği daha da artıyor, genel aktifliği kısıtlıyor.

Ticaret modeli açısından, ayrışma fenomeni oldukça belirgin. Merkezileşmiş ticaret platformları, küresel işlem hacminin yarısını elinde bulunduruyor, ancak piyasa yapısı şekillenmiş durumda; ana akım borsa lider konumda ve yeni katılımcıların pay alması zor. Merkeziyetsiz ticaret platformları belirli ihtiyaçları karşılayabilse de, standart koruma önlemlerinin eksikliği nedeniyle kullanıcılar akıllı sözleşme açıkları ve dolandırıcılık gibi risklerle karşı karşıya kalıyor.

2025 yılına baktığımızda, Hong Kong sanal varlık pazarının yeni bir döneme girmesi bekleniyor. SFC'nin yayınladığı "A-S-P-I-Re" yol haritası, düzenleme ve teşvik konularında birçok yenilikçi önlem sunuyor:

1. Denetim gücünü kapsamlı bir şekilde artırmak, sanal varlık ticaret platformlarının kapsamlı bir şekilde denetimini sağlamak için bir saklama lisansı sistemi oluşturmayı düşünmek.

2. Pazar gelişimini teşvik etmek, sanal varlık teminatına izin verme gibi, sermaye değer artışı, varlık likiditesinin artması ve nakit akışı kazançlarının artması gibi üçlü fayda sağlayabilir.

3. Yatırımcı eğitimine vurgu yapmak, birçok düzenleyicinin daha önce göz ardı ettiği ama son derece önemli bir unsurdur. Yalnızca yatırımcı eğitimi hız kazandığında, Hong Kong'un sanal varlık geliştirme planı gerçekten gelişebilir.

Eğer "A-S-P-I-Re" yol haritasındaki önlemler ve hedefler başarılı bir şekilde hayata geçirilirse, Hong Kong'un önümüzdeki birkaç yıl içinde daha aktif bir piyasa, daha çeşitli yatırım stratejileri ve daha şeffaf ve güvenli bir sanal varlık yatırım ortamı oluşturması bekleniyor. Küresel ekosistem açısından, Hong Kong'un da küresel sanal varlık düzenlemelerinde önemli bir konumda yer alması ve küresel sanal varlık pazarının yenilik ve gelişimine öncülük etmesi bekleniyor.