Vadeli İşlemler DEX'in Zorlukları: Mekanizma Tasarımı ve Risk Yönetimi

Son dönemlerde kripto piyasasında dikkat çekici bir olay yaşandı. Bir yatırımcı, belirli bir Vadeli İşlemler platformunda 50 kat kaldıraçla ETH alım işlemi gerçekleştirdi ve en yüksek karı 2 milyon dolardan fazla oldu. Pozisyon büyüklüğünün devasa olması ve merkeziyetsiz finansın şeffaf doğası nedeniyle, tüm kripto piyasası bu "büyük balina"nın hareketlerini yakından takip ediyor.

Beklenmedik bir şekilde, bu yatırımcı pozisyonunu artırmayı veya kar almayı seçmedi, bunun yerine benzersiz bir strateji benimsedi: kâr elde etmek için teminatının bir kısmını çekti ve aynı zamanda sistemin otomatik tasfiye işlemini tetikledi. Sonuç olarak, bu yöntemle 1.8 milyon dolar kazandı.

Bu işlem platformun likidite havuzuna ciddi bir darbe vurdu. Platform, aktif piyasa yapıcı modeli kullanarak piyasa yapımından fon ücretleri ve likidite kazançları elde ediyor; tüm kullanıcılar likidite havuzuna fon sağlayabiliyor. Trader'lar aşırı kâr elde ettiler; normal kapama işlemi karşı tarafın likidite yetersizliğine yol açabilir. O, tasfiye işlemini aktif olarak başlatmayı seçti ve bu kaybın likidite havuzu tarafından üstlenilmesini sağladı. Sadece 12 Mart'ta, platformun likiditesi yaklaşık 4 milyon dolar azaldı.

Bu olay, vadeli işlemler DEX'lerinin karşılaştığı zorlu zorlukları özellikle likidite havuz mekanizması tasarımı açısından vurgulamaktadır. Sonraki aşamada, mevcut birkaç ana akım vadeli işlemler DEX'inin mekanizma tasarımını karşılaştırmalı olarak analiz edeceğiz ve benzer saldırıların nasıl önleneceğini tartışacağız.

Üç Büyük Vadeli İşlemler DEX Mekanizması Karşılaştırması

Likidite Sağlama Mekanizması

A platform: Topluluk likidite havuzu modeli kullanıyor, kullanıcılar USDC gibi varlıkları yatırarak piyasa yapımına katılabilir. Aynı zamanda kullanıcıların kendi fon havuzlarını oluşturarak kar paylaşımına katılmalarına izin veriyor.

B platformu: Ana akım kripto para birimleri ve stablecoinleri içeren çok varlıklı endeks havuzları aracılığıyla likidite sağlar. Kullanıcılar, varlıklarını yatırarak likidite tokenleri çıkarır.

C platformu: Aynı şekilde çok varlıklı endeks havuz modeli kullanır, BTC, ETH ve ana akım stablecoin'leri içerir. Kullanıcılar varlıklarını yatırarak token basar, tüm işlemlerin karşı tarafı haline gelir.

Piyasa Yapma Modu

A platform: Yüksek performanslı zincir üzeri emir defteri eşleştirmesi kullanır, likidite havuzları pazar yapıcı olarak derinlik sağlar. Fiyatlar, küresel pazara yakın olmak için dış oracle'lara referans alır.

B platformu: Yenilikçi LP-to-Trader mekanizması, oracle fiyatlandırması ile trader'ların doğrudan likidite havuzlarıyla işlem yapmasını sağlayarak neredeyse sıfır kayma sağlamaktadır.

C platform: Geleneksel bir emir defteri yoktur, fiyatlandırma için oracle kullanılır ve varlık havuzları otomatik piyasa yapıcı olarak çalışır. Fiyat etkisi maliyet mekanizması aracılığıyla havuz içindeki varlıkları düzenler ve likidite derinliğini garanti eder.

Likidasyon Mekanizması

A platform: Teminat en düşük gereksinimin altına düştüğünde tasfiye tetiklenir. Herhangi bir yeterli fonu olan kullanıcı tasfiye sürecine katılabilir. Likidite havuzu aynı zamanda tasfiye sigorta havuzu rolünü üstlenir.

B platformu: Otomatik likidasyon mekanizması kullanır. Teminat oranı, sürdürme gereksiniminin altına düştüğünde, akıllı sözleşme, oracle fiyatına göre otomatik olarak tasfiye edilir. Likidite havuzu, karşı taraf olarak kazanç ve kayıpları üstlenir.

C platformu: Aynı şekilde otomatik likidasyon kullanır. Marj yetersiz olduğunda pozisyonu otomatik olarak kapatmak için merkeziyetsiz oracle kullanarak pozisyon değerini hesaplar. Varlık havuzu doğrudan kar ve zararları üstlenir.

Risk Yönetimi

A platformı: Fiyat manipülasyonunu önlemek için çoklu borsa fiyat oracle'ları kullanarak sık güncellemeler yapar. Büyük pozisyonlar için marj gereksinimlerini artırarak tasfiye riskini azaltır. Herkesin likidasyona katılmasına izin vererek merkeziyetsizliği artırır.

B platformu: Oracle'ler aracılığıyla sözleşme fiyatlarını spot fiyatlara yakın tutar. Yüksek performanslı alt zincir, tasfiye gecikme riskini azaltır. Tek bir varlığın toplam pozisyonuna sınırlama getirir, borç verme oranları varlık kullanım oranı arttıkça yükselir ve aşırı yanlılığı önler.

C platformu: Manipülasyon riskini azaltmak için yetkili çok kaynaklı oracle kullanır. Kolayca manipüle edilebilecek varlıklar için maksimum pozisyon açma sınırı belirler. Dinamik ücret mekanizması ile kaldıraç riskini sınırlar ve aynı zamanda likidite sağlayıcılarını ödüllendirerek risk alma kapasitesini artırır.

Fonlama Oranı ve Pozisyon Maliyeti

A platformı: Her saat başı long ve short finansman oranlarını hesaplar, sözleşme fiyatını sabitlemek için kullanılır. Taşınabilir sınırların üzerindeki net pozisyonlar için, teminat gereksinimleri ve finansman oranları dinamik olarak ayarlanabilir.

B platformu: Geleneksel finansman oranı yok, bunun yerine borç verme ücreti mekanizması kullanılıyor. Ücretler, borç alınan varlıkların oranına göre saatlik olarak birikmekte ve teminat üzerinden kesilmektedir. Pozisyon süresi ne kadar uzun veya varlık kullanım oranı ne kadar yüksek olursa, maliyet o kadar yüksek olacaktır.

C platform: Aynı zamanda geleneksel finansman ücreti yerine borç verme ücreti kullanır. Ücretler doğrudan likidite havuzuna ödenir ve varlık kullanım oranı arttıkça bu ücretler artar. Bu mekanizma altında vadeli işlemler fiyatı her zaman spot fiyatına yakın kalır, ancak havuz fiyat dalgalanmaları sırasında zararı göze almak zorundadır.

Sonuç

Bu olay, merkeziyetsiz sözleşme borsalarının karşılaştığı zorlukları ortaya koydu. Saldırganlar, sistemin şeffaflığını ve kural belirleyiciliğini kullanarak, büyük pozisyonlarla platformun likiditesine saldırdılar.

Gelecekte benzer saldırılardan korunmak için aşağıdaki alanlardan başlanması gerekebilir:

1. Tekil kullanıcıların maksimum pozisyon açma miktarını azaltmak, kaldıraç oranını ve teminat gereksinimini ayarlayarak gerçekleştirilebilir.
2. Otomatik Pozisyon Kapatma ( ADL ) mekanizmasını tanıtmak, aşırı durumlarda likidite havuzunu korumak için kazanç ve kayıp pozisyonlarını hedge etmek.
3. Adres ilişkilendirme analizini güçlendirin, cadı saldırılarını önleyin.

Ancak, aşırı kısıtlamalar, DeFi'nin izin gerektirmeyen erişim felsefesi ile çelişebilir. Uzun vadede, piyasanın olgunlaşması ve likiditenin artmasıyla, saldırı maliyetleri giderek yükselecek ve nihayetinde ekonomik bir dengeye ulaşacaktır. Mevcut zorluklar, Vadeli İşlemler DEX'inin gelişiminin kaçınılmaz bir yolu olarak görülebilir.