Halka Açık Şirketlerin Kripto Varlıklar Rezerv Ekonomi Modeli Analizi
Giderek daha fazla halka açık şirket, Kripto Varlıklar'ı varlık dağılımlarına dahil etmeye başlıyor. 2025 yılı Haziran ayı itibarıyla, dünya genelinde yaklaşık 250 şirketin Bitcoin bulundurduğu ve bunun Bitcoin toplam arzının %3-4'ünü oluşturduğu bildirilmektedir. Bu şirketler, enflasyona karşı bir koruma aracı olarak Bitcoin'i görmekte ve çeşitli sektörlere yayılmaktadır.
Şifreleme Varlıklar Değerlendirme Modeli
Çoğu şirket, ana iş nakit akışına dayanarak Kripto Varlıklar satın almak yerine sermaye piyasalarından finansman sağlamaktadır. MicroStrategy(MSTR) örneğinde olduğu gibi, Bitcoin satın almak için esasen hisse senedi veya tahvil ihraç ederek fon toplamaktadır.
hisse senedi çıkarma
Genellikle yeni hisse senedi ihracı mevcut hissedarların haklarını seyreltir, bu da hisse başına kazancın düşmesine ve hisse fiyatının düşmesine neden olur. Ancak MSTR bir istisnadır; hisse fiyatı genellikle Bitcoin'in kendisinden daha iyi performans gösterir. Bunun nedeni, MSTR'nin uzun vadede "piyasa değeri, sahip olduğu Bitcoin'in net değerinden yüksek" bir durumda olmasıdır, yani mNAV > 1.
mNAV = MSTR piyasa değeri / (MSTR'in elindeki BTC piyasa değeri - borç )
mNAV > 1 olduğunda, piyasa MSTR'ye, elinde bulundurduğu Bitcoin'in adil piyasa değerinden daha yüksek bir değer biçmektedir. Bu prim, piyasanın şirket stratejisine olan güvenini yansıtır.
Dönüştürülebilir tahvil ihraç etmek
Dönüştürülebilir tahviller, MSTR'nin en sık kullanılan finansman araçlarından biridir. Bu, tahvillerin aşağı yönlü korumasını ve hisselerin yukarı yönlü potansiyelini birleştirir. Yüksek volatilite ortamında, yatırımcılar hatta %0 faiz oranını kabul etmeye istekli, sadece gömülü alım opsiyonu değerine odaklanıyorlar.
MSTR esasen "dalgalanmayı satmakta" ve bunu primli bir şekilde yapmaktadır. Pazar, gelecekteki büyüme potansiyeli için önceden ödeme yapmaya istekli, bu da şirketin faiz ödemeden ve hissedarları hemen sulandırmadan sürekli olarak kripto varlıklar satın almasını sağlamaktadır.
Gamma Trading
Hedge fonları, convertible bond satın alarak aynı anda MSTR hisselerini açığa satarak arbitraj yapmaktadır. Bu strateji Gamma Trading olarak adlandırılmakta olup, fonların yönsel değişikliklerden ziyade volatiliteden kazanç sağlamasını mümkün kılmaktadır.
MSTR'nin short float(, short edilen dolaşımdaki hisse oranı) oldukça yüksek, çünkü birçok fon Gamma Trading yapıyor. Buna karşılık, convertiblere sahip olmayan şirketlerin short float'u belirgin şekilde daha düşük.
Kripto Varlıklar Aylık Dağılım Eğilimleri
Bitcoin dışında, giderek daha fazla şirket Ethereum'u rezerv varlık olarak kullanmaya başlıyor. Sebepler arasında:
ETH, gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesi için bir altyapı olarak görülmektedir.
ETH stake edilebilir ve faiz getirebilir, programlanabilir ve faiz getiren özelliklere sahiptir.
Ethereum ETF'sinin piyasaya sürülmesi, kurumsal güveni artırdı.
Bazı şirketler, XRP, Litecoin gibi diğer şifreleme varlıklarını bile yapılandırmaya başladı ve şifreleme varlıklarının çeşitlendirildiğini gösteriyor.
Özet
MicroStrategy, halka açık şirketleri kaldıraçlı bir Bitcoin pozisyon aracı olarak dönüştüren yeni bir şirket finansmanı modeli geliştirdi. Temel mekanizması şudur: mNAV > 1 olduğunda, hisse senedi veya tahvil ihraç ederek finansman sağlanır ve sonra elde edilen fonların tamamı BTC’ye çevrilir.
Bu modelin sınırlılığı şudur: Bir kez volatilite düştüğünde, dönüşümlü tahvillerin cazibesi büyük ölçüde azalacaktır. Finansman ekosistemini destekleyen arbitrajcılar hızla geri çekilebilir, bu da tüm finansman mekanizmasının işlemez hale gelmesine yol açabilir.
Yine de, MicroStrategy'ye yatırım yapmak, kurumsal ve perakende yatırımcılar için yeni bir trend haline geldi ve bunu Bitcoin'in yükselişi için bir ticaret alternatifi olarak görüyorlar. MicroStrategy yalnızca Bitcoin'i rezerv olarak kullanmakla kalmıyor, aynı zamanda Bitcoin etrafında tamamen yeni bir finansal yapı inşa ediyor ve bu, gelecekteki şirket hazinesi varlık dağılımı için yeni bir paradigma tanımlayabilir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
11 Likes
Reward
11
8
Share
Comment
0/400
Layer3Dreamer
· 18h ago
L1 likidite köprüleme paradigması sunuyor...
View OriginalReply0
GateUser-a180694b
· 20h ago
pozisyonu artırın MSTR躺好赚钱
View OriginalReply0
StableNomad
· 20h ago
yine başlıyoruz... mstr, luna'yı mahveden aynı kaldıraçlı btc oyununu yapıyor. İstatistiksel olarak konuşursak, risk metrikleri daha iyi görünüyor, inkar edemem.
View OriginalReply0
Frontrunner
· 20h ago
Bunca şey yapıldı, hepsi türev işlem yapmak için değil mi?
Halka açık şirketlerin coin tutma yeni modeli: MicroStrategy'nin şifreleme varlık rezerv stratejisi analizi
Halka Açık Şirketlerin Kripto Varlıklar Rezerv Ekonomi Modeli Analizi
Giderek daha fazla halka açık şirket, Kripto Varlıklar'ı varlık dağılımlarına dahil etmeye başlıyor. 2025 yılı Haziran ayı itibarıyla, dünya genelinde yaklaşık 250 şirketin Bitcoin bulundurduğu ve bunun Bitcoin toplam arzının %3-4'ünü oluşturduğu bildirilmektedir. Bu şirketler, enflasyona karşı bir koruma aracı olarak Bitcoin'i görmekte ve çeşitli sektörlere yayılmaktadır.
Şifreleme Varlıklar Değerlendirme Modeli
Çoğu şirket, ana iş nakit akışına dayanarak Kripto Varlıklar satın almak yerine sermaye piyasalarından finansman sağlamaktadır. MicroStrategy(MSTR) örneğinde olduğu gibi, Bitcoin satın almak için esasen hisse senedi veya tahvil ihraç ederek fon toplamaktadır.
hisse senedi çıkarma
Genellikle yeni hisse senedi ihracı mevcut hissedarların haklarını seyreltir, bu da hisse başına kazancın düşmesine ve hisse fiyatının düşmesine neden olur. Ancak MSTR bir istisnadır; hisse fiyatı genellikle Bitcoin'in kendisinden daha iyi performans gösterir. Bunun nedeni, MSTR'nin uzun vadede "piyasa değeri, sahip olduğu Bitcoin'in net değerinden yüksek" bir durumda olmasıdır, yani mNAV > 1.
mNAV = MSTR piyasa değeri / (MSTR'in elindeki BTC piyasa değeri - borç )
mNAV > 1 olduğunda, piyasa MSTR'ye, elinde bulundurduğu Bitcoin'in adil piyasa değerinden daha yüksek bir değer biçmektedir. Bu prim, piyasanın şirket stratejisine olan güvenini yansıtır.
Dönüştürülebilir tahvil ihraç etmek
Dönüştürülebilir tahviller, MSTR'nin en sık kullanılan finansman araçlarından biridir. Bu, tahvillerin aşağı yönlü korumasını ve hisselerin yukarı yönlü potansiyelini birleştirir. Yüksek volatilite ortamında, yatırımcılar hatta %0 faiz oranını kabul etmeye istekli, sadece gömülü alım opsiyonu değerine odaklanıyorlar.
MSTR esasen "dalgalanmayı satmakta" ve bunu primli bir şekilde yapmaktadır. Pazar, gelecekteki büyüme potansiyeli için önceden ödeme yapmaya istekli, bu da şirketin faiz ödemeden ve hissedarları hemen sulandırmadan sürekli olarak kripto varlıklar satın almasını sağlamaktadır.
Gamma Trading
Hedge fonları, convertible bond satın alarak aynı anda MSTR hisselerini açığa satarak arbitraj yapmaktadır. Bu strateji Gamma Trading olarak adlandırılmakta olup, fonların yönsel değişikliklerden ziyade volatiliteden kazanç sağlamasını mümkün kılmaktadır.
MSTR'nin short float(, short edilen dolaşımdaki hisse oranı) oldukça yüksek, çünkü birçok fon Gamma Trading yapıyor. Buna karşılık, convertiblere sahip olmayan şirketlerin short float'u belirgin şekilde daha düşük.
Kripto Varlıklar Aylık Dağılım Eğilimleri
Bitcoin dışında, giderek daha fazla şirket Ethereum'u rezerv varlık olarak kullanmaya başlıyor. Sebepler arasında:
Bazı şirketler, XRP, Litecoin gibi diğer şifreleme varlıklarını bile yapılandırmaya başladı ve şifreleme varlıklarının çeşitlendirildiğini gösteriyor.
Özet
MicroStrategy, halka açık şirketleri kaldıraçlı bir Bitcoin pozisyon aracı olarak dönüştüren yeni bir şirket finansmanı modeli geliştirdi. Temel mekanizması şudur: mNAV > 1 olduğunda, hisse senedi veya tahvil ihraç ederek finansman sağlanır ve sonra elde edilen fonların tamamı BTC’ye çevrilir.
Bu modelin sınırlılığı şudur: Bir kez volatilite düştüğünde, dönüşümlü tahvillerin cazibesi büyük ölçüde azalacaktır. Finansman ekosistemini destekleyen arbitrajcılar hızla geri çekilebilir, bu da tüm finansman mekanizmasının işlemez hale gelmesine yol açabilir.
Yine de, MicroStrategy'ye yatırım yapmak, kurumsal ve perakende yatırımcılar için yeni bir trend haline geldi ve bunu Bitcoin'in yükselişi için bir ticaret alternatifi olarak görüyorlar. MicroStrategy yalnızca Bitcoin'i rezerv olarak kullanmakla kalmıyor, aynı zamanda Bitcoin etrafında tamamen yeni bir finansal yapı inşa ediyor ve bu, gelecekteki şirket hazinesi varlık dağılımı için yeni bir paradigma tanımlayabilir.