Stablecoin sektörünün liderlerinden bir vizyon: Dijital dolar, küresel finansal tabloyu yeniden şekillendirecek
Kripto para birimi ve blok zinciri teknolojisinin hızlı geliştiği günümüzde, Frax Finance kurucusu Sam Kazemian ve Aave kurucusu Stani Kulechov, şüphesiz ki stabilcoin alanındaki iki önemli figürdür. Son zamanlarda, stabilcoin sektörünün hızlı büyümesi, kendi projelerinin yenilikçi süreçleri ve yaklaşan düzenleyici değişiklikler konusundaki görüşlerini paylaştılar. Özellikle 2022'deki kripto piyasa dalgalanmalarının ardından, stabilcoinlerin nasıl sektörün odak noktası haline geldiği.
Şu anda odaklandıkları konu GENIUS yasası. Bu çığır açan yasama, stablecoin'leri yasal para birimi haline getirebilir ve dolayısıyla doların küresel dengelerini temelden değiştirebilir. Aşağıdaki içerik, Sam ve Stani'nin stablecoin piyasasına dair içgörülerini, bu yasa ile ilgili beklentilerini ve stablecoin'lerin gelecekteki finansal ekosistemi nasıl şekillendireceğine dair öngörülerini derinlemesine incelemektedir.
Stablecoin Heyecanı ve Mevzuat Rüzgârı
Sunucu: Şu anda stabilcoin sektörü hızla gelişiyor, yasama aşamasında Kongre'de birden fazla versiyon ilerliyor, pazar payı şu anda yalnızca dolar M1 arzının %1,1'i olmasına rağmen, görünüşe göre tüm sektör "bu sadece başlangıç" diyor. Sektörün temel katılımcıları olarak, bu durumu nasıl değerlendiriyorsunuz?
Sam Kazemian：
Açıkça söylemek gerekirse, heyecanımı bastırmakta zorlanıyorum. Her gün yatırım raporları ve ETF tanıtımları okuduğumda, istisnasız olarak "AI" ve "stablecoin" günümüz dünyasının en popüler iki alanı olarak listeleniyor, başka bir sektör bununla karşılaştırılamaz. Stablecoin protokolünün kurucusu olarak, bu sektörün nihayetinde tüm dünya tarafından anlaşılıp kabul edilmesi harika bir his.
Frax'ı araştırmak ve inşa etmek için yıllar harcadık, başlangıçta sadece deneysel bir "karışık model" iken şimdi politikacıların yasalaştırmayı desteklemeye istekli olduğu "resmi dijital dolar" yoluna dönüşmüştür, bu değişim büyük bir değişimdir.
Stani Kulechov：
Sam'in hislerini tamamen anlıyorum. Stabilcoin kendisi son derece sezgisel ve anlaşılır bir araçtır, özellikle küresel finansal dalgalanma ve yerel para birimlerinin değer kaybettiği bölgelerde, stabilcoin'in sağladığı finansal istikrar, yerel para biriminden çok daha çekicidir.
Batı ülkelerinde bile, stabilcoinlerin değeri yalnızca "stabil" olmasında değil, aynı zamanda DeFi'nin kârlılığını ana akım kullanıcıların anlayabileceği ve kullanabileceği bir şeye dönüştürmesindedir. Bu, finansal teknolojinin "kağıt para → dijital para → zincir üzerindeki varlıklar" şeklindeki doğal evrimidir. Gerçekten de, sınır ötesi değer transferinin yeni bir paradigmasını başlatmıştır.
Stabilcoinler Doları Tehdit Ediyor mu?
Sunucu: Sabit paraların, kaliteli paranın zor bulunduğu piyasalara genişlemesinin değerinden bahsettiniz. Sabit paraların, doların küresel para sistemi içindeki konumunu nasıl etkilediği konusunda bazıları sabit paraların doların egemenliğine tehdit oluşturduğunu düşünürken, diğer bir görüş ise sabit paraların aslında doların küresel etkisini genişlettiğini savunuyor. Bu konuda ne düşünüyorsunuz?
Sam Kazemian：
Bunun tamamen stabilcoin'in rolünü yanlış anladığını düşünüyorum. Gerçekler tam tersidir: stabilcoin, doların "uzantısı"dır ve doların etkisinin küresel bir yayılımıdır.
Stablecoin'i tarihsel iki aşamadan inceleyebiliriz:
İlk aşama "merkeziyetsiz algoritma stablecoin" ideali------bazı projeler gibi tamamen piyasa mekanizmasına dayanarak istikrar sağlamak, sonunda çöküşle sonuçlanmak;
İkinci aşama, şu anda girdiğimiz realizm aşamasıdır: Eğer USD'yi sabitliyorsanız, "en mükemmel" stablecoin tasarımı aslında Amerika hükümetinin onayını almak------ onun bu token'ı "dolar" olarak doğrudan tanımasını sağlamaktır.
Bu, GENIUS yasasının devrim niteliğidir. İlk kez stablecoin'lerin "dolar yasal yeterliliği" kazanmasını sağlıyor; yani, ABD Hazine Bakanlığı "bu uyumlu token dolar eşdeğerdir" dediğinde, gerçekten de dünya çapında dolar kabul eden tüm bankalar tarafından kabul edilebilir--- artık sadece zincir üzerindeki "dijital varlık" değil, yasal anlamda bir "dolar"dır.
Stani Kulechov：
Dolar, ticaret ve hesaplama aracı olarak basit ve etkilidir, internetin yaygınlaşması ise küresel dolar ticaretini genişletmiştir. Gelecekte stablecoin'lerin de benzer bir durumla karşılaşması beklenmektedir, çünkü internetin kapsama alanı daha da genişleyecektir. Daha merkeziyetsiz bir sistem oluşturmak zaman ve geniş bir benimseme gerektirir, bu uzun vadeli bir süreçtir. Şu anda, teknolojinin ölçeği mevcut değeri genişletme üzerine odaklanmaktadır.
Önümüzdeki 2-3 yıl içinde, stablecoin zincir üzerindeki en büyük varlık sınıfı haline gelecek ve 5-7 yıl içinde, menkul kıymet tokenleri stablecoin ve kripto yerel varlıkların toplamını geçecektir. Geleneksel varlıkların zincir üzerinde yer alması RWA'ya faydalar sağlıyor, çoğunlukla dolar cinsinden fiyatlandırılıyor, bu da dolar cinsinden işlem yapma kavramını güçlendiriyor, ancak bu kesinlikle gelecekteki finansal sistemin nihai şekli değildir. Önümüzdeki 10-15 yıl, işlem aracının benzersiz güvenlik ve birlikte çalışabilirliğe sahip yeni bir araca dönüşümünü görecektir; bu, likiditeyi artıracak ve daha fazla ekosistem ilgisi yaratacak, gelecekteki stablecoin ve işlem değerinin yeni yollarını inşa edecektir.
Menkul Kıymet Tabanlı Token, zincir üzerindeki varlıkların nihai şekli mi?
Sunucu: Stani, az önce belirttiğin gibi, uzun vadede stabilcoin'lerin sadece bir geçiş olduğunu, menkul kıymet token'larının zincir üzerindeki en büyük varlık kategorisi haline geleceğini ve hatta stabilcoin'leri ve yerel kripto varlıkları geride bırakacağını söyledin. Hangi varlıklardan bahsediyorsun? Bu değerlendirmeden yola çıkarak mantık nedir?
Stani Kulechov:
Bu, geniş bir kavramdır; sıkça bahsettiğimiz RWA aslında menkul kıymet tipi tokenleri de kapsamaktadır. Kapsamı, halka açık şirket hisse senetleri, özel sermaye, borç araçları ve gelecekteki olası yapısal finansal ürünlere kadar uzanabilir.
Şu anda birçok stablecoin rezervi kısa vadeli ABD tahvilleriyle destekleniyor, bu varlık zaten zincir üzerinde işlev görüyor. Ancak zincir üzerindeki faiz oranı araçlarının olgunlaşmasıyla, daha yüksek getiriler ve daha karmaşık risk katmanlarına sahip geleneksel varlıkların da zincire dahil olduğunu göreceğiz ------ ve bu, finansal sistemin belkemiğidir.
Geçmişte birçok kaliteli varlığın likiditesi düşüktü, çünkü çekici değillerdi değil, yüksek giriş bariyerleri ve sınırlı dağıtım kanalları nedeniyle. DeFi, bu varlıkların "kapalı" finansal yapıdan kurtulmasını sağlayan, doğrudan zincir üzerinde fiyatlandırma ve işlem yapma olanağı sunan küresel erişilebilir bir likidite ağı sunmaktadır. Bu, tüm sermaye piyasa yapısını yeniden şekillendirecektir.
GENIUS Yasası'nın Temel Etkileri: Kimler "Dolar Bastırabilir"?
Sunucu: Sam, sen senatörler ve diğer yasama organlarıyla olan diyalogundan bahsettin. GENIUS yasası yürürlüğe girdikten sonra hangi yeni fırsatların açılacağını konuşabilir misin?
Sam Kazemian:
Doların finansal sistemde birçok tanımı vardır, ABD Merkez Bankası M1, M2, M3 gibi sınıflamalarla farklı türdeki dolar varlıklarını ayırt eder. Bunlar arasında, M1 parası, ekonomide hemen kullanılabilen paraları ifade eder, bu da banka mevduatları, talep mevduatları ve hızlı bir şekilde nakit paraya dönüştürülebilen para piyasası fonlarını içerir. M2 para biçimleri ise daha fazla risk taşır; örneğin, dolar cinsinden olan ancak FDIC sigortası olmayan banka borçları, bu varlıklar geleneksel anlamda para yerine dolar cinsinden yatırımlar gibidir.
yüzyıldan bu yana, M1 türü para arzı yetkisi, Amerika Birleşik Devletleri'nin federal yetkilendirilmiş bankalarının özel ayrıcalığı olmuştur. Onlar, vadesiz mevduatlar, para piyasa fonları gibi "hemen kullanılabilir" paralar yaratabilirler. Şimdi ise, GENIUS yasası bu yetkiyi stabilcoin ihraççılarına vermekte, bazı yetkilendirilmemiş bankalar, M1 parayı esnek ve yenilikçi bir şekilde ihraç edebilmektedir. Bu nedenle, bazı bankalar, daha önce bu yasaya karşı çıkmalarına rağmen, şimdi bu yasa ile birlikte M1 para arzını sürdürme tekeline sahip olmayı tercih ettiklerinden, bu yasayı kabul ediyormuş gibi görünmektedir.
GENIUS yasası ve ödeme stablecoin'i tarihi bir öneme sahiptir, çünkü bu, ilk kez lisanslı olmayan bankaların sıkı düzenlemelerle M1 para birimi ihraç etmelerine izin vermektedir. Bu düzenlemeler, stablecoin'in yüksek güvenlikli varlıklar tarafından desteklenmesi gerektiğini talep etmektedir; örneğin para piyasası fonu menkul kıymetleri, hazine tahvilleri, Federal Reserve ters repo işlemleri ve FDIC sigortalı mevduat sertifikaları. Şu anda, FRXUSD, ilk ödeme stablecoin'i lisanslı bir varlık olma yolunda ilerlemektedir. Bu gelişme, şu anda piyasa tarafından tam olarak fiyatlandırılmamıştır ve önümüzdeki birkaç ay içinde bankaların yasal stablecoin ihraç etmesine dair daha fazla bilgi ile birlikte yavaş yavaş tanınabilir.
Stani Kulechov:
Stablecoin gibi alanlarda düzenleyici onayların mantıklı görünmesine rağmen, asıl mesele bu düzenlemelerin getirebileceği kısıtlamalardır, özellikle de yenilik açısından. DeFi'ye girmeden önce ben de finansal teknolojide çalıştım, o dönemdeki P2P kredi verme ve crowdfunding platformları başlangıçta çok aktiftik, ancak daha sonraki düzenleyici çerçeve birçok küçük girişim ekibinin yüksek uyum maliyetlerini üstlenme kapasitesine sahip olmadıkları için zorunlu olarak piyasadan çıkmasına neden oldu.
Bu nedenle, anahtar------GENIUS yasası, net ve kapsayıcı kurallar belirlemektir. Aşırı ihtiyat nedeniyle yenilikçilerin geri çekilmesine izin verilmemelidir. Neyse ki, şu anda kripto sektöründe bu süreci ilerletmek için çalışan çok profesyonel yasama temsilcileri var.
Birçok tarafın dolar ihraç etmesi, birbirleriyle rekabet edecekler mi?
Sunucu: Bazı geleneksel bankalar kendi stablecoin'lerini çıkarmayı planlıyor. Gelecekte stablecoin'ler arasında rekabet ortaya çıkacak mı, hatta "dolar enflasyonu" sorunu olacak mı?
Stani Kulechov：
Aslında bunun bir "rekabet" olduğunu düşünmüyoruz. Bizim açımızdan, stablecoinler daha çok bir "ödeme kanalı" veya "ray" gibi ------ her kullanıcı senaryoya göre en uygun rayı seçiyor. Ekosistem içinde, birçok kullanıcının stablecoin tutma süresi 6 aydan fazla, bu da onların sadece bir dolaşım aracı değil, aynı zamanda uzun vadeli değer saklama aracı olduğunu gösteriyor.
Yeni versiyonda, bu stablecoin'leri teminat olarak kabul etmek için "GSM" tasarladık. Gelecekte Frax, yönetişim süreci aracılığıyla dahil edilebilir, böylece tüm protokolün esnekliği ve risk direnci artırılabilir.
Sam Kazemian：
Tamamen katılıyorum. Dijital dolar, bir pozitif toplam oyunudur. Küresel M1 pazarının büyüklüğü 20 trilyon dolar, oysa şu anda zincir üzerindeki stablecoin'lerin toplam piyasa değeri sadece %1'ini oluşturuyor. Bu, tüm sektörün nüfuz oranının hala çok düşük olduğu anlamına geliyor.
frxUSD sadece üç aydır piyasada ve şu anda ekosistem entegrasyonu için başvuruda bulunuyor. Gelecekte daha fazla uyumlu stablecoin'in DeFi'ye katılacağına inanıyorum, bu da dijital dolar sisteminin daha çeşitli ve sağlam hale gelmesini sağlayacak. Frax'ın hedefi, bu sistemdeki "temel dijital dolar" olmaktır.
Dijital Dolar Yeni Düzeni: Frax ve Aave
Sunucu: Sam, son zamanlarda Frax'ı L2'den L1'e taşıdınız ve hatta mevcut yönetim token'ı FXS'i yeniden yapılandırdınız. Bu, "stablecoin uyumlaştırması" için erken bir hazırlık mı?
Sam Kazemian：
Tamamen doğru. Genel mimarimiz "algoritmik stablecoin protokolü"nden "dijital dolar ihraç + ödeme ağı"na dönüşmüştür. Önceki Frax Share (FXS) adı değiştirilerek sadece Frax olarak adlandırılmış ve gas, yönetim tokeni haline gelmiştir; frxUSD ise tamamen yeni, yasal olarak uyumlu bir ödeme stablecoin'dir.
Bunu "erken dijital para birimi planının doğru versiyonu" olarak adlandırmayı tercih ediyoruz. Geçmişte, küresel olarak geçerli bir dijital para birimi inşa etmeye çalışan projeler oldu, ancak siyasi engeller nedeniyle başarısız oldular. Şimdi ise, zaman olgunlaştı ve politik destek var, bu nedenle "uyumlu dolar ihracı" hedefiyle, Fraxtal adlı yüksek performanslı EVM zincirinde stabilcoin'in ihracı, çapraz zincirli hesaplaşma ve değer transferi gerçekleştirmeyi seçiyoruz.
Sunucu: Stani, Aave L1 veya L2'yi seçmedi, bunun yerine V4'ün "birleşik likidite mimarisi"ni inşa etti. Neden bu yolu seçtiniz?
Stani Kulechov：
V4 henüz piyasaya sürülmemiş olmasına rağmen, ilgili öneri geçen yıl kabul edildi ve şu anda geliştirme sona yaklaşıyor. Gelecekte zincir üzerindeki varlık türlerinin son derece çeşitli olacağını ve risk eğrisinin de uzayacağını düşünüyoruz. Bu nedenle, V4 "likidite merkezi + risk dalı" tasarımını tanıttı. Farklı varlık sınıfları farklı "dal piyasalarına" atanabilir, ancak yine de "merkez" aracılığıyla likidite merkezi olarak yönetilir.
Bu şekilde, kullanıcı deneyimi daha basit hale geliyor, fon kullanım verimliliği artıyor ve sistem riski de etkili bir şekilde izole ediliyor. Ayrıca, "risk primi mekanizması"nı da tanıttık, yüksek riskli teminatlar daha yüksek faiz ödeyecek, böylece genel borç verme maliyet yapısını optimize edecektir.
Frax ve Aave işbirliği fikri: "Dijital Dolar"ın doğrudan DeFi getirilerine katılması
Sam Kazemian：
O zaman ben de "açık teklif" yapayım. Frax finans teknolojisi uygulamasında FraxNet ödül programını başlatmayı planlıyoruz, frxUSD'ye sahip kullanıcılar, yönetilmeyen cüzdanlarda ABD hazine benzeri risksiz getiri elde edebilirler.
Ama daha ileri gitmek istiyorum------frxUSD sahiplerinin varlıklarını doğrudan Aave'e yatırmalarını sağlayarak gerçek borç verme pazarından gelir elde etmelerini sağlamak. Bu, "dijital dolar + zincir üzerindeki gelir" kombinasyonunu gerçeğe dönüştürecek ve Aave'i yasal dolara bağlanan ilk DeFi geliri haline getirecek.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
15 Likes
Reward
15
10
Repost
Share
Comment
0/400
MetaverseHermit
· 08-05 14:21
stablecoin de Ayı Piyasası büyük düşüşüne dayanamadı
View OriginalReply0
LiquidityNinja
· 08-05 01:35
Bu iki pro çok iyi hayal kuruyor.
View OriginalReply0
LiquidationWatcher
· 08-04 10:50
bruh... 2022'den sonra anılarım canlanıyor. düzenleme bizi kurtarabilir ama o teminat oranlarına dikkat et fam
View OriginalReply0
MagicBean
· 08-03 14:56
Geldi geldi, her gün uyumluluk diyorlar, bu sefer gerçekten serbest bırakıldı mı?
View OriginalReply0
JustHereForMemes
· 08-02 16:12
Kim buna inanır ki, denetim bu kadar kolay mı?
View OriginalReply0
BearMarketBuilder
· 08-02 16:12
Bu insanlar gerçekten hayal etmeye cesaret ediyor.
View OriginalReply0
NFTFreezer
· 08-02 16:12
Yeniliğin temeli nerede? Yine düzenlemelere bakmak lazım. Hepimiz bu anı bekliyoruz!!!
View OriginalReply0
GasFeeBarbecue
· 08-02 16:05
Dolar, stablecoin'den daha cazip değil.
View OriginalReply0
FrontRunFighter
· 08-02 15:54
stablecoin savaşındaki bir diğer koyu at... MEV saldırılarına dikkat et, açıkçası
Dijital Doların Yeni Düzeni: Frax ve Aave Kurucuları, Stablecoin Uyumluluğu ve Merkezi Olmayan Finans Yeniliklerini Tartışıyor
Stablecoin sektörünün liderlerinden bir vizyon: Dijital dolar, küresel finansal tabloyu yeniden şekillendirecek
Kripto para birimi ve blok zinciri teknolojisinin hızlı geliştiği günümüzde, Frax Finance kurucusu Sam Kazemian ve Aave kurucusu Stani Kulechov, şüphesiz ki stabilcoin alanındaki iki önemli figürdür. Son zamanlarda, stabilcoin sektörünün hızlı büyümesi, kendi projelerinin yenilikçi süreçleri ve yaklaşan düzenleyici değişiklikler konusundaki görüşlerini paylaştılar. Özellikle 2022'deki kripto piyasa dalgalanmalarının ardından, stabilcoinlerin nasıl sektörün odak noktası haline geldiği.
Şu anda odaklandıkları konu GENIUS yasası. Bu çığır açan yasama, stablecoin'leri yasal para birimi haline getirebilir ve dolayısıyla doların küresel dengelerini temelden değiştirebilir. Aşağıdaki içerik, Sam ve Stani'nin stablecoin piyasasına dair içgörülerini, bu yasa ile ilgili beklentilerini ve stablecoin'lerin gelecekteki finansal ekosistemi nasıl şekillendireceğine dair öngörülerini derinlemesine incelemektedir.
Stablecoin Heyecanı ve Mevzuat Rüzgârı
Sunucu: Şu anda stabilcoin sektörü hızla gelişiyor, yasama aşamasında Kongre'de birden fazla versiyon ilerliyor, pazar payı şu anda yalnızca dolar M1 arzının %1,1'i olmasına rağmen, görünüşe göre tüm sektör "bu sadece başlangıç" diyor. Sektörün temel katılımcıları olarak, bu durumu nasıl değerlendiriyorsunuz?
Sam Kazemian：
Açıkça söylemek gerekirse, heyecanımı bastırmakta zorlanıyorum. Her gün yatırım raporları ve ETF tanıtımları okuduğumda, istisnasız olarak "AI" ve "stablecoin" günümüz dünyasının en popüler iki alanı olarak listeleniyor, başka bir sektör bununla karşılaştırılamaz. Stablecoin protokolünün kurucusu olarak, bu sektörün nihayetinde tüm dünya tarafından anlaşılıp kabul edilmesi harika bir his.
Frax'ı araştırmak ve inşa etmek için yıllar harcadık, başlangıçta sadece deneysel bir "karışık model" iken şimdi politikacıların yasalaştırmayı desteklemeye istekli olduğu "resmi dijital dolar" yoluna dönüşmüştür, bu değişim büyük bir değişimdir.
Stani Kulechov：
Sam'in hislerini tamamen anlıyorum. Stabilcoin kendisi son derece sezgisel ve anlaşılır bir araçtır, özellikle küresel finansal dalgalanma ve yerel para birimlerinin değer kaybettiği bölgelerde, stabilcoin'in sağladığı finansal istikrar, yerel para biriminden çok daha çekicidir.
Batı ülkelerinde bile, stabilcoinlerin değeri yalnızca "stabil" olmasında değil, aynı zamanda DeFi'nin kârlılığını ana akım kullanıcıların anlayabileceği ve kullanabileceği bir şeye dönüştürmesindedir. Bu, finansal teknolojinin "kağıt para → dijital para → zincir üzerindeki varlıklar" şeklindeki doğal evrimidir. Gerçekten de, sınır ötesi değer transferinin yeni bir paradigmasını başlatmıştır.
Stabilcoinler Doları Tehdit Ediyor mu?
Sunucu: Sabit paraların, kaliteli paranın zor bulunduğu piyasalara genişlemesinin değerinden bahsettiniz. Sabit paraların, doların küresel para sistemi içindeki konumunu nasıl etkilediği konusunda bazıları sabit paraların doların egemenliğine tehdit oluşturduğunu düşünürken, diğer bir görüş ise sabit paraların aslında doların küresel etkisini genişlettiğini savunuyor. Bu konuda ne düşünüyorsunuz?
Sam Kazemian：
Bunun tamamen stabilcoin'in rolünü yanlış anladığını düşünüyorum. Gerçekler tam tersidir: stabilcoin, doların "uzantısı"dır ve doların etkisinin küresel bir yayılımıdır.
Stablecoin'i tarihsel iki aşamadan inceleyebiliriz:
İlk aşama "merkeziyetsiz algoritma stablecoin" ideali------bazı projeler gibi tamamen piyasa mekanizmasına dayanarak istikrar sağlamak, sonunda çöküşle sonuçlanmak;
İkinci aşama, şu anda girdiğimiz realizm aşamasıdır: Eğer USD'yi sabitliyorsanız, "en mükemmel" stablecoin tasarımı aslında Amerika hükümetinin onayını almak------ onun bu token'ı "dolar" olarak doğrudan tanımasını sağlamaktır.
Bu, GENIUS yasasının devrim niteliğidir. İlk kez stablecoin'lerin "dolar yasal yeterliliği" kazanmasını sağlıyor; yani, ABD Hazine Bakanlığı "bu uyumlu token dolar eşdeğerdir" dediğinde, gerçekten de dünya çapında dolar kabul eden tüm bankalar tarafından kabul edilebilir--- artık sadece zincir üzerindeki "dijital varlık" değil, yasal anlamda bir "dolar"dır.
Stani Kulechov：
Dolar, ticaret ve hesaplama aracı olarak basit ve etkilidir, internetin yaygınlaşması ise küresel dolar ticaretini genişletmiştir. Gelecekte stablecoin'lerin de benzer bir durumla karşılaşması beklenmektedir, çünkü internetin kapsama alanı daha da genişleyecektir. Daha merkeziyetsiz bir sistem oluşturmak zaman ve geniş bir benimseme gerektirir, bu uzun vadeli bir süreçtir. Şu anda, teknolojinin ölçeği mevcut değeri genişletme üzerine odaklanmaktadır.
Önümüzdeki 2-3 yıl içinde, stablecoin zincir üzerindeki en büyük varlık sınıfı haline gelecek ve 5-7 yıl içinde, menkul kıymet tokenleri stablecoin ve kripto yerel varlıkların toplamını geçecektir. Geleneksel varlıkların zincir üzerinde yer alması RWA'ya faydalar sağlıyor, çoğunlukla dolar cinsinden fiyatlandırılıyor, bu da dolar cinsinden işlem yapma kavramını güçlendiriyor, ancak bu kesinlikle gelecekteki finansal sistemin nihai şekli değildir. Önümüzdeki 10-15 yıl, işlem aracının benzersiz güvenlik ve birlikte çalışabilirliğe sahip yeni bir araca dönüşümünü görecektir; bu, likiditeyi artıracak ve daha fazla ekosistem ilgisi yaratacak, gelecekteki stablecoin ve işlem değerinin yeni yollarını inşa edecektir.
Menkul Kıymet Tabanlı Token, zincir üzerindeki varlıkların nihai şekli mi?
Sunucu: Stani, az önce belirttiğin gibi, uzun vadede stabilcoin'lerin sadece bir geçiş olduğunu, menkul kıymet token'larının zincir üzerindeki en büyük varlık kategorisi haline geleceğini ve hatta stabilcoin'leri ve yerel kripto varlıkları geride bırakacağını söyledin. Hangi varlıklardan bahsediyorsun? Bu değerlendirmeden yola çıkarak mantık nedir?
Stani Kulechov:
Bu, geniş bir kavramdır; sıkça bahsettiğimiz RWA aslında menkul kıymet tipi tokenleri de kapsamaktadır. Kapsamı, halka açık şirket hisse senetleri, özel sermaye, borç araçları ve gelecekteki olası yapısal finansal ürünlere kadar uzanabilir.
Şu anda birçok stablecoin rezervi kısa vadeli ABD tahvilleriyle destekleniyor, bu varlık zaten zincir üzerinde işlev görüyor. Ancak zincir üzerindeki faiz oranı araçlarının olgunlaşmasıyla, daha yüksek getiriler ve daha karmaşık risk katmanlarına sahip geleneksel varlıkların da zincire dahil olduğunu göreceğiz ------ ve bu, finansal sistemin belkemiğidir.
Geçmişte birçok kaliteli varlığın likiditesi düşüktü, çünkü çekici değillerdi değil, yüksek giriş bariyerleri ve sınırlı dağıtım kanalları nedeniyle. DeFi, bu varlıkların "kapalı" finansal yapıdan kurtulmasını sağlayan, doğrudan zincir üzerinde fiyatlandırma ve işlem yapma olanağı sunan küresel erişilebilir bir likidite ağı sunmaktadır. Bu, tüm sermaye piyasa yapısını yeniden şekillendirecektir.
GENIUS Yasası'nın Temel Etkileri: Kimler "Dolar Bastırabilir"?
Sunucu: Sam, sen senatörler ve diğer yasama organlarıyla olan diyalogundan bahsettin. GENIUS yasası yürürlüğe girdikten sonra hangi yeni fırsatların açılacağını konuşabilir misin?
Sam Kazemian:
Doların finansal sistemde birçok tanımı vardır, ABD Merkez Bankası M1, M2, M3 gibi sınıflamalarla farklı türdeki dolar varlıklarını ayırt eder. Bunlar arasında, M1 parası, ekonomide hemen kullanılabilen paraları ifade eder, bu da banka mevduatları, talep mevduatları ve hızlı bir şekilde nakit paraya dönüştürülebilen para piyasası fonlarını içerir. M2 para biçimleri ise daha fazla risk taşır; örneğin, dolar cinsinden olan ancak FDIC sigortası olmayan banka borçları, bu varlıklar geleneksel anlamda para yerine dolar cinsinden yatırımlar gibidir.
GENIUS yasası ve ödeme stablecoin'i tarihi bir öneme sahiptir, çünkü bu, ilk kez lisanslı olmayan bankaların sıkı düzenlemelerle M1 para birimi ihraç etmelerine izin vermektedir. Bu düzenlemeler, stablecoin'in yüksek güvenlikli varlıklar tarafından desteklenmesi gerektiğini talep etmektedir; örneğin para piyasası fonu menkul kıymetleri, hazine tahvilleri, Federal Reserve ters repo işlemleri ve FDIC sigortalı mevduat sertifikaları. Şu anda, FRXUSD, ilk ödeme stablecoin'i lisanslı bir varlık olma yolunda ilerlemektedir. Bu gelişme, şu anda piyasa tarafından tam olarak fiyatlandırılmamıştır ve önümüzdeki birkaç ay içinde bankaların yasal stablecoin ihraç etmesine dair daha fazla bilgi ile birlikte yavaş yavaş tanınabilir.
Stani Kulechov:
Stablecoin gibi alanlarda düzenleyici onayların mantıklı görünmesine rağmen, asıl mesele bu düzenlemelerin getirebileceği kısıtlamalardır, özellikle de yenilik açısından. DeFi'ye girmeden önce ben de finansal teknolojide çalıştım, o dönemdeki P2P kredi verme ve crowdfunding platformları başlangıçta çok aktiftik, ancak daha sonraki düzenleyici çerçeve birçok küçük girişim ekibinin yüksek uyum maliyetlerini üstlenme kapasitesine sahip olmadıkları için zorunlu olarak piyasadan çıkmasına neden oldu.
Bu nedenle, anahtar------GENIUS yasası, net ve kapsayıcı kurallar belirlemektir. Aşırı ihtiyat nedeniyle yenilikçilerin geri çekilmesine izin verilmemelidir. Neyse ki, şu anda kripto sektöründe bu süreci ilerletmek için çalışan çok profesyonel yasama temsilcileri var.
Birçok tarafın dolar ihraç etmesi, birbirleriyle rekabet edecekler mi?
Sunucu: Bazı geleneksel bankalar kendi stablecoin'lerini çıkarmayı planlıyor. Gelecekte stablecoin'ler arasında rekabet ortaya çıkacak mı, hatta "dolar enflasyonu" sorunu olacak mı?
Stani Kulechov：
Aslında bunun bir "rekabet" olduğunu düşünmüyoruz. Bizim açımızdan, stablecoinler daha çok bir "ödeme kanalı" veya "ray" gibi ------ her kullanıcı senaryoya göre en uygun rayı seçiyor. Ekosistem içinde, birçok kullanıcının stablecoin tutma süresi 6 aydan fazla, bu da onların sadece bir dolaşım aracı değil, aynı zamanda uzun vadeli değer saklama aracı olduğunu gösteriyor.
Yeni versiyonda, bu stablecoin'leri teminat olarak kabul etmek için "GSM" tasarladık. Gelecekte Frax, yönetişim süreci aracılığıyla dahil edilebilir, böylece tüm protokolün esnekliği ve risk direnci artırılabilir.
Sam Kazemian：
Tamamen katılıyorum. Dijital dolar, bir pozitif toplam oyunudur. Küresel M1 pazarının büyüklüğü 20 trilyon dolar, oysa şu anda zincir üzerindeki stablecoin'lerin toplam piyasa değeri sadece %1'ini oluşturuyor. Bu, tüm sektörün nüfuz oranının hala çok düşük olduğu anlamına geliyor.
frxUSD sadece üç aydır piyasada ve şu anda ekosistem entegrasyonu için başvuruda bulunuyor. Gelecekte daha fazla uyumlu stablecoin'in DeFi'ye katılacağına inanıyorum, bu da dijital dolar sisteminin daha çeşitli ve sağlam hale gelmesini sağlayacak. Frax'ın hedefi, bu sistemdeki "temel dijital dolar" olmaktır.
Dijital Dolar Yeni Düzeni: Frax ve Aave
Sunucu: Sam, son zamanlarda Frax'ı L2'den L1'e taşıdınız ve hatta mevcut yönetim token'ı FXS'i yeniden yapılandırdınız. Bu, "stablecoin uyumlaştırması" için erken bir hazırlık mı?
Sam Kazemian：
Tamamen doğru. Genel mimarimiz "algoritmik stablecoin protokolü"nden "dijital dolar ihraç + ödeme ağı"na dönüşmüştür. Önceki Frax Share (FXS) adı değiştirilerek sadece Frax olarak adlandırılmış ve gas, yönetim tokeni haline gelmiştir; frxUSD ise tamamen yeni, yasal olarak uyumlu bir ödeme stablecoin'dir.
Bunu "erken dijital para birimi planının doğru versiyonu" olarak adlandırmayı tercih ediyoruz. Geçmişte, küresel olarak geçerli bir dijital para birimi inşa etmeye çalışan projeler oldu, ancak siyasi engeller nedeniyle başarısız oldular. Şimdi ise, zaman olgunlaştı ve politik destek var, bu nedenle "uyumlu dolar ihracı" hedefiyle, Fraxtal adlı yüksek performanslı EVM zincirinde stabilcoin'in ihracı, çapraz zincirli hesaplaşma ve değer transferi gerçekleştirmeyi seçiyoruz.
Sunucu: Stani, Aave L1 veya L2'yi seçmedi, bunun yerine V4'ün "birleşik likidite mimarisi"ni inşa etti. Neden bu yolu seçtiniz?
Stani Kulechov：
V4 henüz piyasaya sürülmemiş olmasına rağmen, ilgili öneri geçen yıl kabul edildi ve şu anda geliştirme sona yaklaşıyor. Gelecekte zincir üzerindeki varlık türlerinin son derece çeşitli olacağını ve risk eğrisinin de uzayacağını düşünüyoruz. Bu nedenle, V4 "likidite merkezi + risk dalı" tasarımını tanıttı. Farklı varlık sınıfları farklı "dal piyasalarına" atanabilir, ancak yine de "merkez" aracılığıyla likidite merkezi olarak yönetilir.
Bu şekilde, kullanıcı deneyimi daha basit hale geliyor, fon kullanım verimliliği artıyor ve sistem riski de etkili bir şekilde izole ediliyor. Ayrıca, "risk primi mekanizması"nı da tanıttık, yüksek riskli teminatlar daha yüksek faiz ödeyecek, böylece genel borç verme maliyet yapısını optimize edecektir.
Frax ve Aave işbirliği fikri: "Dijital Dolar"ın doğrudan DeFi getirilerine katılması
Sam Kazemian：
O zaman ben de "açık teklif" yapayım. Frax finans teknolojisi uygulamasında FraxNet ödül programını başlatmayı planlıyoruz, frxUSD'ye sahip kullanıcılar, yönetilmeyen cüzdanlarda ABD hazine benzeri risksiz getiri elde edebilirler.
Ama daha ileri gitmek istiyorum------frxUSD sahiplerinin varlıklarını doğrudan Aave'e yatırmalarını sağlayarak gerçek borç verme pazarından gelir elde etmelerini sağlamak. Bu, "dijital dolar + zincir üzerindeki gelir" kombinasyonunu gerçeğe dönüştürecek ve Aave'i yasal dolara bağlanan ilk DeFi geliri haline getirecek.