Только что погрузился в историю цен на медь, и честно говоря, сейчас в этом рынке происходит что-то дикое. Этот красный металл достиг рекордной отметки в 6,61 доллара за фунт еще в конце января, и интересно наблюдать, как мы к этому пришли.

Вот что я замечаю — медь уже на этом безумном росте несколько лет. Речь идет о металле, который опустился до 2,17 доллара за фунт во время пандемического краха в марте 2020 года, а сейчас он более чем утроился. История цен на медь показывает, что это не просто случайность. За этим стоят серьезные фундаментальные факторы спроса и предложения.

Сторона спроса довольно проста. Электромобили требуют гораздо больше меди, чем обычные автомобили — мы говорим о 80 кг для аккумуляторных электромобилей против всего 22 кг для традиционных двигателей. Добавьте сюда инфраструктуру возобновляемой энергии, дата-центры и требования к ИИ, и у вас получается огромный структурный спрос, который только растет. Только в 2025 году продажи электромобилей выросли на 20% по сравнению с прошлым годом и достигли 20,7 миллиона единиц по всему миру.

Но вот где становится интересно — сторона предложения хаотична. Основные медные рудники мира сталкиваются с истощением богатых ресурсов, и на запуск новых проектов уходит 10-20 лет. Мы видели проблемы с производством на некоторых крупнейших предприятиях. Cobre Panama компании First Quantum закрыли в 2023 году, затем Ivanhoe’s Kamoa-Kakula и Grasberg компании Freeport столкнулись с авариями, которые уничтожили сотни тысяч тонн производства в 2025 году. Это настоящий шок предложения.

Глядя на историю цен на медь за последние два десятилетия, можно заметить закономерность. В 2008 году цена достигла 3,91 доллара, прежде чем кризис ее сломал. Затем в 2021 году она превысила 4,90 долларов впервые. К маю 2024 года цена поднялась до 5,20 долларов, и тренд только усиливался. Всплеск в январе 2026 года до 6,61 доллара был вызван спекулятивными покупками из Китая в сочетании с ожиданиями роста экономики США и увеличением расходов на дата-центры.

Что действительно привлекло мое внимание — это прогноз предложения. Международное энергетическое агентство прогнозирует дефицит меди на уровне 30% к 2035 году, если ничего не изменится. S&P Global говорит, что нам нужно дополнительно 14 миллионов метрических тонн в год по сравнению с уровнями 2025 года. Это территория структурного дефицита, что обычно означает более высокие цены на длительный срок.

История цен на медь также показывает нам важную вещь — когда предложение становится ограниченным, критически важна переработанная медь. Сейчас она фактически функционирует как «самая большая медная шахта в мире», компенсируя дефицит производства. Но и у этого есть пределы.

Я считаю, что недооценивают то, как история цен на медь отражает более широкие циклы рынка. Ее называют «Доктор Медь», потому что она настолько надежный индикатор глобального экономического здоровья. Рост цен сигнализирует о сильном росте, и сейчас фундаментальные показатели кричат о дефиците предложения при растущем спросе. Будет ли это сохраняться на этих уровнях или мы увидим откаты — структурная картина выглядит бычьей в среднесрочной перспективе. Вопрос в том, смогут ли новые горные проекты запуститься достаточно быстро, чтобы удовлетворить спрос, и исходя из сроков, я настроен скептически.