#数字货币市场回升 Федеральная резервная система (ФРС)降息能救场吗？只能说缓一缓，想靠它逆天改命？别做梦了。

Корень проблемы лежит в Японии. Как только долгосрочные процентные ставки в Японии начнут расти, правила игры на глобальном рынке арбитража изменятся. Капитал начинает подсчитывать: разница в процентных ставках между США и Японией сокращается, арбитражное пространство исчезает; стоимость финансирования резко возрастает, а стоимость заимствования становится непосильной. Если эти два узла зажмутся, вся финансовая цепочка натянется.

Что сделало снижение процентной ставки Федеральной резервной системой (ФРС)? Грубо говоря, это просто латание дыр — снижение стоимости финансирования в долларах, чтобы еле-еле удерживать разницу в процентных ставках между США и Японией, чтобы операции по арбитражу не рухнули сразу и не вызвали цепную ликвидность. В то же время в рынок вкачивается ликвидность, чтобы компенсировать изъятие ликвидности из-за повышения процентных ставок в йенах. Звучит неплохо? Но по сути это всего лишь временная мера, а не лечение.

Повышение процентной ставки в Японии — это структурный поворот. Пенсионные фонды, страховые компании и местные банки, эти крупные игроки, пересчитывают свои риски. Рискованность активов США больше не привлекает, средства начинают возвращаться на родину. Эта тенденция не изменится только из-за того, что Федеральная резервная система несколько раз снизит ставки, если только Япония не вернется к эпохе нулевых ставок — в краткосрочной перспективе это практически невозможно.

Снижение процентных ставок может лишь временно стабилизировать краткосрочные настроения: доверие инвесторов восстанавливается, риск-аппетит увеличивается, а количество вынужденных ликвидаций снижается. Но что будет в долгосрочной перспективе? Повышение процентных ставок в Японии продолжит оказывать давление на глобальную ликвидность.

Рынок должен адаптироваться к новым правилам. Но, говоря об этом, возвращение японских средств не означает, что все глобальные капиталы покинут рынок. В секторе американских технологических акций, где сосредоточены глобальные капиталы, японцы прекратили инвестиции, но деньги из Европы, Ближнего Востока и американского рынка все еще могут продолжить инвестировать, возможно, даже японские учреждения сами могут скорректировать свою стратегию и продолжить участвовать.

Основная логика никогда не меняется: деньги всегда бегут за высокой доходностью, просто сейчас нужно принять другую позу.