Стейблкоины изменят всё — но комментаторы не согласны в том, как именно

Источник: Blockworks
Оригинальное название: Стейблкоины изменят всё — но комментаторы не согласны, как именно
Оригинальная ссылка: https://blockworks.co/news/stablecoins-transform-everything

«То, что заставляло центральных банкиров дрожать от страха, может в итоге стать тем, что укрепит почву под их ногами.»

— Дэвид Бекворт о стейблкоинах

Опасность провала

Выступая в The Atlantic, Дэвид Фрум предупреждает, что стейблкоины — «безусловно, самая опасная форма криптовалюты» и что легализовав их, закон GENIUS «зажег фитиль следующей финансовой катастрофы Америки».

В частности, Фрум ожидает, что активы стейблкоинов вырастут до [image] триллионов (, ссылаясь на оценку Citi), и что почти все эти $4 триллиона будут вложены в трехмесячные казначейские облигации США ( — самый рискованный актив, который эмитенты могут покупать по закону GENIUS).

Затем, по его словам, неизбежно наступит момент, когда стоимость казначейских облигаций упадет — как это было в 2022-2023 годах — что вызовет массовый вывод средств из стейблкоинов, поскольку держатели будут снимать деньги до того, как эмитенты будут вынуждены зафиксировать убытки по казначейским облигациям на сумму $4 триллионов.

Более того, Фрум считает, что стейблкоины «таят в себе все опасности субстандартных ипотечных ценных бумаг» и в итоге вынудят государство покрывать убытки с помощью спасения по типу 2008 года.

Однако падение стоимости казначейских облигаций в 2022-2023 годах растянулось на 18 месяцев. Поэтому неясно, почему 18-месячное снижение актива с трехмесячным сроком погашения должно вызывать панику у держателей стейблкоинов, эмитенты которых не используют кредитное плечо.

Опасность успеха

Для МВФ Элен Рей предупреждает, что стейблкоины будут настолько успешны, что они «поставят под угрозу государственные доходы…и дестабилизируют международную финансовую систему».

Короче говоря, она считает, что так много мировых сбережений будет перераспределено в стейблкоины, что банки больше не смогут выдавать кредиты, международные правительства — занимать средства, а центральные банки — проводить денежно-кредитную политику.

Побочные эффекты столь массового распространения стейблкоинов включают «риски финансовой стабильности, потенциальное истощение банковской системы, валютную конкуренцию и нестабильность, отмывание денег, эрозию налоговой базы, приватизацию сеньоража и интенсивное лоббирование».

Наиболее тревожит Рей то, что приватизация сеньоража приведет к «значительному накоплению богатства…у нескольких компаний и частных лиц», подрывая «общественное благо международной валютной системы».

Возможность для пользы

Как и Рей, Стивен Миран из Федерального резервного банка ценит международную валютную систему на основе доллара: «Резервные активы и валюта, предоставляемые США, являются глобальным общественным благом».

Но это приводит его к противоположному выводу о стейблкоинах: «Стейблкоины могут создать более простой способ для финансово ущемленных воспользоваться этими глобальными общественными благами и обойти драконовские финансовые ограничения».

В отличие от Фрума и Рей, Миран считает, что «маловероятен массовый отток средств из внутренней банковской системы» — в основном потому, что закон GENIUS предписывает не выплачивать доходность и не гарантировать покрытие FDIC.

Вместо этого, «реальная возможность стейблкоинов — удовлетворить неудовлетворенный зарубежный спрос на долларовые активы со стороны сберегателей из стран, где доступ к доллару ограничен».

В то время как Рей воспринимает этот неудовлетворенный спрос на доллары как угрозу для всех неамериканских правительств, Миран видит в этом пользу для неамериканских людей — потому что это «помогает преодолеть проблемы высокой и нестабильной инфляции или волатильного обменного курса».

Стейблкоины как стабилизаторы

Дэвид Бекворт утверждает, что алармизм вокруг стейблкоинов «упускает важный момент: широкое распространение стейблкоинов на базе доллара может реально помочь сгладить глобальный финансовый цикл».

Бекворт ссылается на работу Элен Рей о дестабилизирующем эффекте заимствований стран с развивающимися рынками в долларах США.

Стейблкоины, по мнению Бекворта, могут решить эту проблему, уменьшив валютные несоответствия на балансах частного сектора: когда укрепление доллара увеличивает стоимость долларовых долгов, одновременное увеличение стоимости их стейблкоинов смягчит удар для развивающихся рынков.

Другими словами, «стейблкоины могут выступать в роли децентрализованного стабилизатора баланса» для мировой экономики.

С учетом вероятности того, что Федеральная резервная система «будет выступать в роли страховщика» для стейблкоинов в будущих кризисах, распространение стейблкоинов «может стать одним из инструментов, сглаживающих пики и спады глобального финансового цикла».

Проблема преступности

Фирас Иса, основатель крипто-ATM компании из Иллинойса, был обвинен в отмывании денег — напоминая о том, что несмотря на прозрачность блокчейнов, многие преступники считают, что первым шагом для отмывания денег является перевод их на блокчейн.

Тот факт, что Иса смог собрать ( миллионов комиссий за конвертацию украденных наличных в криптовалюту, показывает, что криптопреступность — это не только про кражу средств, уже находящихся на блокчейне, но и про отмывание средств, похищенных вне цепочки.

Многие опасаются, что это станет еще проще по мере роста стейблкоинов и их интеграции в традиционную банковскую систему.

Например, Элен Рей считает, что стейблкоины могут «помочь направлять деньги, связанные с незаконной или санкционированной деятельностью, и существенно подорвать налоговую базу многих стран».

Скучная реальность

Недавно стейблкоины стали предметом, возможно, самой скучной дискуссии в истории британского парламента, когда лорд Кулвин Рейнджер спросил правительство Его Величества, что оно о них думает.

Отвечая от имени короля, лорд Ливермор предположил, что стейблкоины будут полезны для «снижения издержек и повышения эффективности» международных платежей.

Если сравнивать с горячими прогнозами о том, что стейблкоины вызовут следующий финансовый кризис, подорвут или спасут мировую финансовую систему, либо будут способствовать преступности, то такое мнение едва ли достойно новостной рассылки.

Но именно оно, скорее всего, окажется верным.