США готовятся к новому циклу снижения процентных ставок, что вызвало широкий интерес на рынке. Обратим внимание на период с 1984 по 2020 год, когда Федеральная резервная система провела десять раундов снижения ставок, каждый из которых имел свои особенности и последствия. Эти снижения можно условно разделить на три категории, каждая из которых предвещает разные экономические перспективы и рыночные тенденции.

Первая категория — это "предупреждающее снижение процентных ставок". Этот тип снижения ставок происходит в условиях, когда экономика еще не погрузилась в кризис, а инфляция имеет тенденцию к умеренности. Намерение политиков заключается в том, чтобы направить высокий уровень процентных ставок к плавному снижению, что относится к активной корректировке.

Второй тип — это "экстренное снижение процентной ставки". Такое снижение обычно происходит в ответ на внезапные рисковые события, такие как обвал фондового рынка в 1987 году или пандемия COVID-19 в 2020 году. Цель состоит в том, чтобы быстро стабилизировать рыночные настроения.

Третий тип — это "снижение ставок в условиях рецессии". Это снижение ставок обычно происходит, когда экономика уже явно ухудшается, например, в 2001 и 2007 годах. В этом случае эффект политики обычно запаздывает относительно реальности экономического спада.

После снижения процентных ставок по этим трем категориям, наблюдаются значительные различия в поведении американского фондового рынка. В течение 12 месяцев после профилактического снижения ставок индекс S&P 500 в среднем вырос на 13,2%. В начале экстренного снижения ставок наблюдаются значительные колебания, но через год средний рост достигает 17,4%. Однако в течение 3 месяцев после снижения ставок в условиях рецессии индекс S&P 500 в среднем упал более чем на 14%, а через 12 месяцев все еще упал на 11,6%, что отражает трудности в быстром восстановлении экономики.

В настоящее время внимание рынка сосредоточено на том, к какому типу относится предстоящий цикл снижения процентных ставок. Мы можем помочь в оценке этого с помощью следующих ключевых сигналов:

1. Размер снижения процентной ставки: случаи, когда снижение ставки превышает 50 базисных пунктов, крайне редки; если это происходит, это обычно предвещает быстрое ухудшение экономики.

2. Правило Самуэля: если среднее значение уровня безработицы за последние 3 месяца увеличилось на 0,5 процентных пункта по сравнению с самым низким уровнем за предыдущие 12 месяцев, это обычно рассматривается как сигнал рецессии.

3. Другие показатели: например, число заявлений на пособие по безработице продолжает расти, ожидания прибыли компаний в целом снижаются, доверие потребителей и инвесторов ослабевает и т. д.

Согласно текущим данным, уровень безработицы в США по-прежнему низок, правило Сэма еще не было активировано, а данные по производственному сектору и инфляции также не показывают явных признаков рецессии. Следовательно, текущее снижение процентной ставки ближе к "предотвратительному", его целью, возможно, является обеспечение мягкой посадки экономики, а не реагирование на экстренные кризисы.

Тем не менее, нам также нужно оставаться настороже. Если в будущем рынок труда значительно ухудшится или прибыль компаний продолжит снижаться, характер снижения процентных ставок может стать пассивным ответом. Сохранение стабильности занятости и рост прибыли компаний — это истинная основа для достижения мягкой посадки экономики.

Для инвесторов крайне важно внимательно следить за изменениями этих экономических показателей для определения направления рынка и разработки инвестиционных стратегий. В то же время необходимо понимать, что даже однотипное снижение процентных ставок может по-разному влиять на рынок в зависимости от конкретной ситуации. Поэтому при принятии инвестиционных решений необходимо также учитывать и другие факторы, такие как глобальная экономическая ситуация, геополитические риски и т. д.