Ведущий гигант количественной торговли оштрафован за манипуляции алгоритмом, что является предупреждением для шифрования индустрии
В июле 2025 года глобальные финансовые рынки были потрясены. Известная компания по количественной торговле была оштрафована местными регулирующими органами на рекордные почти 600 миллионов долларов за систематическое манипулирование индексами на новом развивающемся рынке и временный запрет на доступ к рынку. В центре этого инцидента находится 105-страничный отчет о расследовании, который подробно раскрывает, как технически продвинутые "игроки" используют асимметрию рыночной структуры для извлечения прибыли.
Это не просто случай огромного штрафа, но также глубокое предостережение для всех торговых учреждений по всему миру, которые зависят от сложных Алгоритм и технических преимуществ — особенно для виртуальных активов, находящихся в "серой зоне" регулирования. Когда крайние количественные стратегии вступают в коренное противоречие с рыночной справедливостью и намерениями регуляторов, техническое преимущество больше не будет "оберегом", а может стать "уликой" против себя.
Исследовательская команда глубоко проанализировала регуляторные отчеты, от анализа случаев, регуляторной логики, рыночного влияния, технической рефлексии, до сопоставления с областью шифрования и будущими перспективами, чтобы интерпретировать висящий над всеми участниками рынка виртуальных активов "меч Дамокла" соблюдения, и обсудить, как уверенно двигаться по тонкой линии между технологическими инновациями и рыночной справедливостью.
Первая часть: "Перфектный шторм" - как были сплетены манипуляции?
Чтобы понять дальнодействие этого дела, сначала необходимо четко восстановить обвиняемые манипуляции. Это не случайная техническая ошибка или случайное отклонение стратегии, а тщательно разработанная, систематически реализованная, масштабная и высокозасекреченная "阳谋". Регуляторный отчет подробно раскрывает две основные стратегии.
Анализ ключевой стратегии: механизмы работы двух "светлых замыслов"
Согласно исследованию, в основном использовались две взаимосвязанные стратегии, которые многократно разыгрывались в дни истечения нескольких опционных индексов. Их суть заключается в использовании различий в ликвидности между разными рынками и механизмах передачи цен для получения прибыли.
Стратегия 1: "Манипуляция индексом в течение дня"
Эта стратегия делится на два четких этапа, как тщательно срежиссированная драма, с целью создать иллюзию на рынке и в конечном итоге собрать урожай.
Первый этап (утром): Создание ложного процветания, заманивание врага вглубь.
Поведение: через местные实体, в рынках наличных и фьючерсов на индексные акции с относительно низкой ликвидностью, инвестировать миллиарды средств, активно и в больших объемах покупать ключевые компоненты индекса.
Метод: Торговое поведение очень агрессивное. Ордеры на покупку обычно выше последней цены сделки на рынке, активно "поднимая" или сильно "поддерживая" цены компонентов, тем самым напрямую увеличивая индекс.
Цель: создать видимость сильного восстановления или стабилизации индекса. Это непосредственно повлияет на рынок опционов с высокой ликвидностью, что приведет к искусственному повышению цен на колл-опционы и снижению цен на пут-опционы.
Совместные действия: одновременно зарубежные организации тихо действуют на рынке опционов. Используя искаженные цены опционов, они массово покупают пут-опционы по крайне низким ценам и продают колл-опционы по завышенным ценам, создавая огромные короткие позиции.
Второй этап (после обеда): обратный сбор урожая, реализация прибыли.
Поведение: в послеобеденные торговые часы, особенно ближе к закрытию, местные игроки резко разворачиваются на 180 градусов, систематически и агрессивно распродавая все позиции, купленные утром, иногда даже увеличивая объем продаж.
Метод: цена на продажу обычно ниже последней рыночной цены, что приводит к активному "подавлению" цен на составные акции и быстрому падению индекса.
Замкнутый цикл прибыли: резкое падение индекса привело к стремительному росту стоимости огромных пут-опционов, установленных утром, в то время как стоимость колл-опционов обнулилась. В конечном итоге огромная прибыль, полученная на рынке опционов, значительно перекрыла определенные убытки на спотовом/фьючерсном рынке из-за "покупки по высокой цене и продажи по низкой".
Стратегия 2: "Манипуляция ценой закрытия"
Это еще один более прямой метод манипуляции, который в основном сосредоточен на последней стадии торгового дня, особенно в период расчетного окна опционных контрактов.
В некоторые торговые дни не использовалась круглосуточная модель "покупка-продажа", а после 14:30, когда у трейдера были большие позиции по опционам, которые вот-вот истекут, внезапно проводились масштабные односторонние сделки (покупка или продажа) на спотовом и фьючерсном рынках, чтобы подтолкнуть окончательную расчетную цену индекса в выгодном для себя направлении.
Ключевые доказательства и данные для поддержки
Обвинения регуляторов основаны на огромном объеме торговых данных и строгом количественном анализе.
Масштаб и концентрация: Отчет с помощью подробных таблиц демонстрирует удивительную долю торгового объема в определенное время. Например, в одно утро объем покупок на спотовом рынке акций определенного банка составил 23,33% от общего объема покупок на рынке. Эта рыночная доминирующая сила является предпосылкой для влияния на цены.
Анализ влияния цены: Регуляторы анализировали не только объемы торгов, но и влияние по последней цене на成交, чтобы определить "намерения" сделок. Анализ показывает, что на этапе роста торговые пары оказали огромное положительное влияние на цену; в то время как на этапе давления было оказано огромное отрицательное влияние. Это мощно опровергает возможные оправдания, такие как "нормальная торговля" или "предоставление ликвидности".
Сотрудничество между сущностями и избегание регулирования: отчет четко указывает, что с помощью комбинации местных и зарубежных сущностей удалось ловко обойти ограничения, наложенные на одиночные иностранные учреждения, которые не могут проводить внутридневные сделки. Местные сущности отвечают за высокочастотные внутридневные обратные сделки на спотовом рынке, в то время как зарубежные сущности владеют и получают выгоду от огромных опционных позиций. Эта модель координации "левая рука бьет правую" демонстрирует преднамеренность и систематичность действий.
Вторая часть: Регуляторная "Сеть небес" — Логика наказаний и основные предупреждения
С учетом такой сложной и высокотехнологичной торговой стратегии, решения регуляторов о наказании не погружаются в бесконечное изучение "черного ящика" алгоритма, а нацелены на суть, начиная с сущности поведения и разрушения справедливости на рынке. Логика регулирования, стоящая за этим, является сильным предупреждением для всех технологически ориентированных торговых учреждений, особенно для участников области виртуальных активов.
Логика наказания: определение от "действий", а не "результатов"
Основное юридическое оружие регуляторов заключается в их правилах, запрещающих мошенничество и несправедливые торговые практики. Логика наказания основана не на том, что "заработали деньги", а на том, что "способ заработка был неправильным".
Ключевые качественные критерии следующие:
Создание ложных или вводящих в заблуждение рыночных представлений: с помощью масштабных и интенсивных операций купли-продажи искусственно создаются колебания индекса, передавая рынку ложные ценовые сигналы, вводя в заблуждение оценки других участников. Такое поведение само по себе является искажением реальных отношений спроса и предложения на рынке.
Манипуляция ценами на ценные бумаги и базовыми ценами: в отчете четко указано, что непосредственной целью действия является влияние на важные рыночные базовые цены. Все операции на спотовом и фьючерсном рынках направлены на то, чтобы базовая цена двигалась в сторону, благоприятную для его деривативных позиций. Это рассматривается как типичная манипуляция ценами.
Нехватка независимой экономической обоснованности: это "козырь" в аргументации регулирования. Указывает на то, что обратная торговля с высокой покупкой и низкой продажей в течение дня на спотовом/фьючерсном рынке, с точки зрения единственного бизнеса, обязательно приведет к убыткам. Данные отчета показывают, что за 15 дней торговли с "манипуляцией индексом в течение дня" на спотовом/фьючерсном рынке общие убытки составили 19.97 миллиардов рупий. Это поведение "умышленного убытка" как раз и доказывает, что эти сделки не предназначены для инвестирования или нормального арбитража, а служат как "стоимость" или "инструмент", для достижения большей прибыли в манипуляциях на опционном рынке.
Основное предупреждение: техническая нейтральность, но у пользователей технологий есть свои позиции.
Самое глубокое предостережение этого дела заключается в том, что оно четко очерчивает красную линию:
В условиях всё более тонкой и принципиальной регуляции сегодня чистое технологическое и математическое преимущество, если оно лишено уважения к справедливости рынка и намерениям регуляторов, в любой момент может пересечь красную черту закона.
Границы технического преимущества: безусловно, наличие лучших в мире Алгоритм, системы выполнения с низкой задержкой и выдающиеся способности управления рисками. Однако, когда эта способность используется для систематического создания информационной асимметрии и разрушения функции обнаружения рыночной цены, она превращается из "инструмента повышения эффективности" в "оружие манипуляции". Технология сама по себе нейтральна, но способ и намерение ее применения определяют законность ее действий.
Новая парадигма регулирования на основе принципов: глобальные регулирующие органы все больше переходят от "регулирования на основе правил" к "регулированию на основе принципов". Это означает, что даже если сложная торговая стратегия явно не нарушает конкретное положение, если ее общий дизайн и конечный результат противоречат основным принципам рынка "справедливости, честности и прозрачности", это может быть признано манипуляцией. Регуляторы зададут основной вопрос: "Какова ваша выгода для рынка, кроме как ущерба интересам других ради своей прибыли?" Если ответ отрицательный, риск будет очень высоким.
Игнорирование предупреждения "высокомерие": катализатор для строгих наказаний
В регуляторном отчете особое внимание уделяется отягчающему обстоятельству: в феврале 2025 года местная биржа, согласно указаниям регулятора, отправила компании явное предупреждение с просьбой прекратить подозрительные торговые схемы. Однако в ходе расследования было установлено, что в следующем мае все еще использовались аналогичные методы "манипуляции ценой закрытия" для манипулирования индексом.
Такое поведение рассматривается как открытое пренебрежение к регуляторной власти и "недобросовестность". Это не только одна из причин, по которой ему был наложен астрономический штраф, но и важный катализатор для принятия строгих временных мер "запрет на доступ к рынку". Это дало урок всем участникам рынка: коммуникация и обязательства с регуляторами должны восприниматься серьезно, и любая форма случайности и высокомерия может привести к более строгим последствиям.
Третья часть: Под лавиной не бывает невиновных снежинок — анализ влияния на рынок и масштаб пострадавших
Влияние этого дела далеко не ограничивается штрафами и ущербом репутации одной компании. Это похоже на огромный камень, брошенный в спокойное озеро, вызывающий рябь, которая охватывает всю экосистему количественной торговли и переопределяет наше понимание "жертвы". Широта и глубина его воздействия заслуживают глубокого размышления всех участников рынка.
Прямое воздействие на рыночную экосистему
Парадокс ликвидности и ухудшение качества рынка
В краткосрочной перспективе запрет на доступ таких ведущих маркетмейкеров, безусловно, окажет влияние на ликвидность активного деривативного рынка. Спреды могут расшириться, а торговые издержки, соответственно, вырасти. Как отметил CEO одной известной брокерской компании, крупнейшие компании по собственным операциям внесли почти 50% объема торгов опционами, их уход может значительно повлиять на глубину рынка.
Кризис доверия и эффект холодной цапли в индустрии
Дело серьезно подорвало доверие рынка к количественной торговле, особенно к высокочастотной торговле (HFT). Отрицательное восприятие со стороны общественности и регулирующих органов усиливается, что может привести к "стигматизации" всей отрасли. Другие количественные фонды, особенно иностранные организации, могут стать более осторожными из-за этого дела, переоценить регуляторные риски на развивающихся рынках или активно сократить объемы бизнеса, что приведет к эффекту "холодной цикады".
Завеса полной регуляции
Председатель регулятора ясно заявил, что будет усилен контроль за рынком производных финансовых инструментов. Это предвещает, что все количественные учреждения в будущем столкнутся с более строгими проверками алгоритмов, более прозрачными требованиями к отчетности по позициям и более частыми проверками на соответствие. Эпоха более жесткого регулирования уже наступила.
Спектральный анализ жертв: цепная реакция от розничных инвесторов до институциональных
Традиционный анализ часто сосредотачивает внимание на жертвах, которые были непосредственно "собраны" розничными инвесторами. Однако на взаимосвязанном рынке
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
13 Лайков
Награда
13
5
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
LiquidityOracle
· 11ч назад
Ах, вы, похоже, ошиблись.
Посмотреть ОригиналОтветить0
SchrodingerWallet
· 19ч назад
Потратил деньги на урок.
Посмотреть ОригиналОтветить0
MagicBean
· 08-16 20:19
Чем более развиты технологии, тем быстрее будут играть для лохов.
Посмотреть ОригиналОтветить0
TokenStorm
· 08-16 20:16
6 миллиардов поменять стратегию и сразу окупаемость инвестиций
Квантовые гиганты, манипулирующие индексом, оштрафованы на 600 миллионов долларов, что сигнализирует о тревоге для шифрования индустрии.
Ведущий гигант количественной торговли оштрафован за манипуляции алгоритмом, что является предупреждением для шифрования индустрии
В июле 2025 года глобальные финансовые рынки были потрясены. Известная компания по количественной торговле была оштрафована местными регулирующими органами на рекордные почти 600 миллионов долларов за систематическое манипулирование индексами на новом развивающемся рынке и временный запрет на доступ к рынку. В центре этого инцидента находится 105-страничный отчет о расследовании, который подробно раскрывает, как технически продвинутые "игроки" используют асимметрию рыночной структуры для извлечения прибыли.
Это не просто случай огромного штрафа, но также глубокое предостережение для всех торговых учреждений по всему миру, которые зависят от сложных Алгоритм и технических преимуществ — особенно для виртуальных активов, находящихся в "серой зоне" регулирования. Когда крайние количественные стратегии вступают в коренное противоречие с рыночной справедливостью и намерениями регуляторов, техническое преимущество больше не будет "оберегом", а может стать "уликой" против себя.
Исследовательская команда глубоко проанализировала регуляторные отчеты, от анализа случаев, регуляторной логики, рыночного влияния, технической рефлексии, до сопоставления с областью шифрования и будущими перспективами, чтобы интерпретировать висящий над всеми участниками рынка виртуальных активов "меч Дамокла" соблюдения, и обсудить, как уверенно двигаться по тонкой линии между технологическими инновациями и рыночной справедливостью.
Первая часть: "Перфектный шторм" - как были сплетены манипуляции?
Чтобы понять дальнодействие этого дела, сначала необходимо четко восстановить обвиняемые манипуляции. Это не случайная техническая ошибка или случайное отклонение стратегии, а тщательно разработанная, систематически реализованная, масштабная и высокозасекреченная "阳谋". Регуляторный отчет подробно раскрывает две основные стратегии.
Анализ ключевой стратегии: механизмы работы двух "светлых замыслов"
Согласно исследованию, в основном использовались две взаимосвязанные стратегии, которые многократно разыгрывались в дни истечения нескольких опционных индексов. Их суть заключается в использовании различий в ликвидности между разными рынками и механизмах передачи цен для получения прибыли.
Стратегия 1: "Манипуляция индексом в течение дня"
Эта стратегия делится на два четких этапа, как тщательно срежиссированная драма, с целью создать иллюзию на рынке и в конечном итоге собрать урожай.
Первый этап (утром): Создание ложного процветания, заманивание врага вглубь.
Второй этап (после обеда): обратный сбор урожая, реализация прибыли.
Стратегия 2: "Манипуляция ценой закрытия"
Это еще один более прямой метод манипуляции, который в основном сосредоточен на последней стадии торгового дня, особенно в период расчетного окна опционных контрактов.
В некоторые торговые дни не использовалась круглосуточная модель "покупка-продажа", а после 14:30, когда у трейдера были большие позиции по опционам, которые вот-вот истекут, внезапно проводились масштабные односторонние сделки (покупка или продажа) на спотовом и фьючерсном рынках, чтобы подтолкнуть окончательную расчетную цену индекса в выгодном для себя направлении.
Ключевые доказательства и данные для поддержки
Обвинения регуляторов основаны на огромном объеме торговых данных и строгом количественном анализе.
Масштаб и концентрация: Отчет с помощью подробных таблиц демонстрирует удивительную долю торгового объема в определенное время. Например, в одно утро объем покупок на спотовом рынке акций определенного банка составил 23,33% от общего объема покупок на рынке. Эта рыночная доминирующая сила является предпосылкой для влияния на цены.
Анализ влияния цены: Регуляторы анализировали не только объемы торгов, но и влияние по последней цене на成交, чтобы определить "намерения" сделок. Анализ показывает, что на этапе роста торговые пары оказали огромное положительное влияние на цену; в то время как на этапе давления было оказано огромное отрицательное влияние. Это мощно опровергает возможные оправдания, такие как "нормальная торговля" или "предоставление ликвидности".
Сотрудничество между сущностями и избегание регулирования: отчет четко указывает, что с помощью комбинации местных и зарубежных сущностей удалось ловко обойти ограничения, наложенные на одиночные иностранные учреждения, которые не могут проводить внутридневные сделки. Местные сущности отвечают за высокочастотные внутридневные обратные сделки на спотовом рынке, в то время как зарубежные сущности владеют и получают выгоду от огромных опционных позиций. Эта модель координации "левая рука бьет правую" демонстрирует преднамеренность и систематичность действий.
Вторая часть: Регуляторная "Сеть небес" — Логика наказаний и основные предупреждения
С учетом такой сложной и высокотехнологичной торговой стратегии, решения регуляторов о наказании не погружаются в бесконечное изучение "черного ящика" алгоритма, а нацелены на суть, начиная с сущности поведения и разрушения справедливости на рынке. Логика регулирования, стоящая за этим, является сильным предупреждением для всех технологически ориентированных торговых учреждений, особенно для участников области виртуальных активов.
Логика наказания: определение от "действий", а не "результатов"
Основное юридическое оружие регуляторов заключается в их правилах, запрещающих мошенничество и несправедливые торговые практики. Логика наказания основана не на том, что "заработали деньги", а на том, что "способ заработка был неправильным".
Ключевые качественные критерии следующие:
Создание ложных или вводящих в заблуждение рыночных представлений: с помощью масштабных и интенсивных операций купли-продажи искусственно создаются колебания индекса, передавая рынку ложные ценовые сигналы, вводя в заблуждение оценки других участников. Такое поведение само по себе является искажением реальных отношений спроса и предложения на рынке.
Манипуляция ценами на ценные бумаги и базовыми ценами: в отчете четко указано, что непосредственной целью действия является влияние на важные рыночные базовые цены. Все операции на спотовом и фьючерсном рынках направлены на то, чтобы базовая цена двигалась в сторону, благоприятную для его деривативных позиций. Это рассматривается как типичная манипуляция ценами.
Нехватка независимой экономической обоснованности: это "козырь" в аргументации регулирования. Указывает на то, что обратная торговля с высокой покупкой и низкой продажей в течение дня на спотовом/фьючерсном рынке, с точки зрения единственного бизнеса, обязательно приведет к убыткам. Данные отчета показывают, что за 15 дней торговли с "манипуляцией индексом в течение дня" на спотовом/фьючерсном рынке общие убытки составили 19.97 миллиардов рупий. Это поведение "умышленного убытка" как раз и доказывает, что эти сделки не предназначены для инвестирования или нормального арбитража, а служат как "стоимость" или "инструмент", для достижения большей прибыли в манипуляциях на опционном рынке.
Основное предупреждение: техническая нейтральность, но у пользователей технологий есть свои позиции.
Самое глубокое предостережение этого дела заключается в том, что оно четко очерчивает красную линию:
В условиях всё более тонкой и принципиальной регуляции сегодня чистое технологическое и математическое преимущество, если оно лишено уважения к справедливости рынка и намерениям регуляторов, в любой момент может пересечь красную черту закона.
Границы технического преимущества: безусловно, наличие лучших в мире Алгоритм, системы выполнения с низкой задержкой и выдающиеся способности управления рисками. Однако, когда эта способность используется для систематического создания информационной асимметрии и разрушения функции обнаружения рыночной цены, она превращается из "инструмента повышения эффективности" в "оружие манипуляции". Технология сама по себе нейтральна, но способ и намерение ее применения определяют законность ее действий.
Новая парадигма регулирования на основе принципов: глобальные регулирующие органы все больше переходят от "регулирования на основе правил" к "регулированию на основе принципов". Это означает, что даже если сложная торговая стратегия явно не нарушает конкретное положение, если ее общий дизайн и конечный результат противоречат основным принципам рынка "справедливости, честности и прозрачности", это может быть признано манипуляцией. Регуляторы зададут основной вопрос: "Какова ваша выгода для рынка, кроме как ущерба интересам других ради своей прибыли?" Если ответ отрицательный, риск будет очень высоким.
Игнорирование предупреждения "высокомерие": катализатор для строгих наказаний
В регуляторном отчете особое внимание уделяется отягчающему обстоятельству: в феврале 2025 года местная биржа, согласно указаниям регулятора, отправила компании явное предупреждение с просьбой прекратить подозрительные торговые схемы. Однако в ходе расследования было установлено, что в следующем мае все еще использовались аналогичные методы "манипуляции ценой закрытия" для манипулирования индексом.
Такое поведение рассматривается как открытое пренебрежение к регуляторной власти и "недобросовестность". Это не только одна из причин, по которой ему был наложен астрономический штраф, но и важный катализатор для принятия строгих временных мер "запрет на доступ к рынку". Это дало урок всем участникам рынка: коммуникация и обязательства с регуляторами должны восприниматься серьезно, и любая форма случайности и высокомерия может привести к более строгим последствиям.
Третья часть: Под лавиной не бывает невиновных снежинок — анализ влияния на рынок и масштаб пострадавших
Влияние этого дела далеко не ограничивается штрафами и ущербом репутации одной компании. Это похоже на огромный камень, брошенный в спокойное озеро, вызывающий рябь, которая охватывает всю экосистему количественной торговли и переопределяет наше понимание "жертвы". Широта и глубина его воздействия заслуживают глубокого размышления всех участников рынка.
Прямое воздействие на рыночную экосистему
Парадокс ликвидности и ухудшение качества рынка
В краткосрочной перспективе запрет на доступ таких ведущих маркетмейкеров, безусловно, окажет влияние на ликвидность активного деривативного рынка. Спреды могут расшириться, а торговые издержки, соответственно, вырасти. Как отметил CEO одной известной брокерской компании, крупнейшие компании по собственным операциям внесли почти 50% объема торгов опционами, их уход может значительно повлиять на глубину рынка.
Кризис доверия и эффект холодной цапли в индустрии
Дело серьезно подорвало доверие рынка к количественной торговле, особенно к высокочастотной торговле (HFT). Отрицательное восприятие со стороны общественности и регулирующих органов усиливается, что может привести к "стигматизации" всей отрасли. Другие количественные фонды, особенно иностранные организации, могут стать более осторожными из-за этого дела, переоценить регуляторные риски на развивающихся рынках или активно сократить объемы бизнеса, что приведет к эффекту "холодной цикады".
Завеса полной регуляции
Председатель регулятора ясно заявил, что будет усилен контроль за рынком производных финансовых инструментов. Это предвещает, что все количественные учреждения в будущем столкнутся с более строгими проверками алгоритмов, более прозрачными требованиями к отчетности по позициям и более частыми проверками на соответствие. Эпоха более жесткого регулирования уже наступила.
Спектральный анализ жертв: цепная реакция от розничных инвесторов до институциональных
Традиционный анализ часто сосредотачивает внимание на жертвах, которые были непосредственно "собраны" розничными инвесторами. Однако на взаимосвязанном рынке