Анализ глобальных акций в сфере шифрования: новые потоки капитала за пределами мира криптовалют

С учетом того, что глобальная финансовая регуляторная среда становится все более ясной, рынок криптовалют постепенно переходит из нишевой области в основную финансовую систему. Недавние результаты выборов в США положительно сказались на индустрии криптовалют, что укрепило доверие к рынку. На этом фоне множество акций, связанных с концепциями блокчейна, в целом выросли.

Все больше публичных компаний осознают огромный потенциал технологии блокчейн и активно включают ее в свою стратегию. Многие компании, связанные с концепцией блокчейна, демонстрируют сильный рост и привлекают значительное внимание и инвестиции на рынке. Эти компании внедряют технологию блокчейн, способствуя цифровой трансформации бизнеса и созданию ценности, постепенно становясь важными игроками отрасли.

В последние годы, особенно с введением в США связанных с криптовалютой ETF, возникли регуляторные преимущества, что знаменует собой то, что криптовалюты больше не ограничиваются замкнутым рынком цифровых валют, а глубоко интегрируются с традиционными капиталовыми рынками. Данные показывают, что объем активов под управлением Bitcoin-ETF достиг 17,243 миллиарда долларов, с начала года он практически постоянно находится в состоянии чистого притока. Это демонстрирует интерес и уверенность инвесторов к этой новой категории активов.

Текущая общая капитализация рынка криптовалют составляет около 3,2 триллиона долларов, и ее можно разделить на три основных категории активов:

1. Биткойн(BTC): как основное актив в мире шифрования, его рыночная капитализация в настоящее время составляет около 1.9 триллионов долларов, что составляет более 50% от общей рыночной капитализации криптовалют. Он не только признается традиционными финансовыми институтами и миром токенов как инструмент хранения ценности, но также стал предпочтительным выбором для институциональных инвесторов благодаря своим характеристикам защиты от инфляции и ограниченному предложению, получив прозвище "цифровое золото". Биткойн играет ключевую роль в шифровом рынке, стабилизируя рынок и предоставляя взаимосвязанное мост между традиционными активами и активами на родной цепи.

2. Нативные активы на блокчейне: включают токены публичных цепочек (, такие как Ethereum ETH ), токены, связанные с децентрализованными финансами ( DeFi ), а также функциональные токены в приложениях на цепочке и т.д. Эта область разнообразна, с высокой волатильностью, ее рыночные показатели определяются технологическими обновлениями и спросом пользователей. В настоящее время рыночная капитализация составляет около 1,4 триллиона долларов, что на самом деле значительно ниже ожидаемого высокого роста.

3. Слияние традиционных активов и технологий шифрования: эта область охватывает токенизацию реальных активов на блокчейне (RWA), а также новые проекты, основанные на секьюритизации активов на блокчейне. В настоящее время его рыночная капитализация составляет всего несколько тысяч миллиардов долларов, но с распространением технологий блокчейна и глубоким слиянием с традиционными финансами эта область стремительно развивается. Токенизация традиционных активов для повышения ликвидности также является одним из основных факторов роста будущего рынка шифрования. Эта часть будет способствовать трансформации традиционных финансов в более эффективное и прозрачное цифровое направление, а также высвобождению огромного рыночного потенциала.

Почему стоит ожидать роста традиционных активов?

За последние полгода атрибуты активов биткойна претерпели совершенно новую эволюцию, а доминирующая сила на капитальном рынке завершила переход от старых сил к новым инвестиционным кругам.

В 2024 году шифрование будет укреплять свои позиции в традиционной финансовой сфере. Включая множество финансовых гигантов, которые запускают биржевые торговые продукты на базе биткойна и эфириума, что предоставляет институциональным и розничным инвесторам более удобные каналы для инвестирования в цифровые активы, что также подтверждает связь с традиционными ценными бумагами.

В то же время тенденция токенизации реальных активов ( RWA ) также ускоряется, что further повышает ликвидность и охват финансовых рынков. Например, государственный банк развития Германии в 2024 году выпустил два цифровых облигации через блокчейн-технологии на общую сумму 150 миллионов евро. Эти облигации рассчитываются с помощью технологии распределенного реестра ( DLT ), французский производитель компьютерного оборудования выпустил корпоративные облигации, используя токенизацию для предоставления финансовой поддержки своему новому производственному объекту в Индии, что также демонстрирует, что традиционные финансовые учреждения используют блокчейн-технологии для оптимизации операционной эффективности, многие финансовые учреждения уже внедрили шифрование в свои бизнес-модели.

Сегодня модель финансового оборота, основанная на биткойне как основном активе, с использованием ETF и фондового рынка в качестве основных каналов притока средств и с помощью публичных компаний в качестве платформы, продолжает поглощать ликвидность в долларах и активно развивается.

Сочетание традиционных финансов и блокчейна создаст больше инвестиционных возможностей, чем активы на оригинальной цепочке. Эта тенденция отражает внимание рынка к стабильности и реальным сценариям применения. Традиционный финансовый рынок обладает прочной инфраструктурой и зрелыми рыночными механизмами, и в сочетании с технологиями блокчейна он освободит больший потенциал.

С этих точек зрения можно увидеть, что будущее развития рынка шифрования заключается не только в увеличении самого цифрового токена, но и в огромном потенциале его интеграции с традиционными финансами. От регуляторных преимуществ до изменений в рыночной структуре, акции, связанные с концепцией блокчейна, находятся в ключевой точке этой большой тенденции и становятся центром внимания глобальных инвесторов.

Классификация акций концепции блокчейн

Один. Концепция активного управления

Относительно акций блокчейна, связанных с концепцией распределения активов, стратегией компании является использование биткойна в качестве основного резервного актива. Эта стратегия была впервые реализована в 2020 году и быстро привлекла внимание рынка. В этом году другие компании также начали присоединяться, объемы приобретения биткойнов постоянно растут. Некоторые компании объявили о введении "биткойн-доходности" (BTC Yield) в качестве ключевого показателя эффективности, их доходность BTC за третий квартал составила 41,7%, а за четвертый квартал ( на 25 октября ) достигла 116,4%.

В частности, стратегии некоторых компаний заключаются в том, чтобы ввести "доходность от биткойнов" в качестве ключевого показателя эффективности, чтобы предоставить инвесторам новую перспективу для оценки ценности компании и инвестиционных решений. Этот показатель основан на разбавленном количестве обыкновенных акций и рассчитывает количество биткойнов, приходящихся на каждую акцию, не принимая во внимание колебания цен на биткойны, с целью помочь инвесторам лучше понять действия компании по покупке биткойнов через выпуск дополнительных обыкновенных акций или конвертируемых инструментов, акцентируя внимание на балансе между ростом количества биткойнов и разбавлением капитала. На данный момент доходность инвестиций в биткойны одной компании достигла 41,8%, что показывает, что компания, постоянно увеличивая свои позиции, успешно избегает чрезмерного разбавления интересов акционеров.

Тем не менее, несмотря на значительные достижения в инвестициях в биткойн, структура долга компании продолжает вызывать интерес на рынке. Согласно сообщениям, общая сумма непогашенного долга компании на данный момент составляет 4,25 миллиарда долларов. В это время компания привлекала финансирование через несколько раундов размещения конвертируемых облигаций, некоторые из которых также сопровождаются выплатой процентов. Аналитики рынка выражают обеспокоенность тем, что если цена биткойна значительно упадет, компании, возможно, придется продать часть своих биткойнов для погашения долга. Однако есть и мнение, что, благодаря своей стабильной традиционной программной деятельности и низким процентным ставкам, операционный денежный поток компании достаточно велик, чтобы покрыть процентные платежи по долгу, поэтому даже если цена биткойна обрушится, это маловероятно заставит компанию продать свои биткойн-активы. Кроме того, рыночная капитализация компании в настоящее время достигает 43 миллиардов долларов, а доля долга в ее капитальной структуре невелика, что дополнительно снижает риски ликвидации.

Несмотря на то, что многие инвесторы настроены оптимистично к坚定ной инвестиционной стратегии компании в биткойн, полагая, что это принесет акционерам значительную прибыль, некоторые инвесторы выражают озабоченность по поводу высокого уровня заемных средств и потенциальных рыночных рисков. Поскольку рынок шифрования обладает высокой волатильностью, любое неблагоприятное изменение на рынке может оказать значительное влияние на стоимость активов таких компаний, и их акции торгуются с заметной премией относительно их чистой стоимости активов, и будет ли это состояние сохраняться, является предметом пристального внимания рынка. Если цена акций скорректируется, это может повлиять на способность компании к финансированию, что, в свою очередь, повлияет на ее будущие планы по покупке биткойнов.

1、Компания по разработке программного обеспечения для бизнес-аналитики

Компания была основана в 1989 году и изначально сосредоточилась на области бизнес-аналитики и корпоративных решений. Однако с 2020 года компания трансформировалась в первую в мире上市 компанию, использующую биткойн (BTC) в качестве резервного актива, что кардинально изменило ее бизнес-модель и рыночную позицию. Основатель сыграл ключевую роль в продвижении этого перехода, став с раннего скептика биткойна твердым сторонником шифрования.

С 2020 года компания продолжает покупать биткойны за счет собственных средств, выпуска облигаций и других способов финансирования. На данный момент компания владеет примерно 279,420 биткойнами, текущая рыночная стоимость которых составляет около 23 миллиардов долларов, что составляет примерно 1% от общего объема предложения биткойнов. Последняя покупка произошла в период с 31 октября по 10 ноября 2023 года, в ходе которой было приобретено 27,200 биткойнов по средней цене 74,463 долларов. Средняя цена покупки этих биткойнов составляет 39,266 долларов, тогда как текущая цена биткойна достигла около 90,000 долларов, и бумажная прибыль компании близка к 2.5 раза.

Несмотря на то, что в период медвежьего рынка 2022 года инвестиции компании в биткойн столкнулись с бумажным убытком около 1 миллиарда долларов, компания никогда не распродала биткойны, а наоборот, выбрала продолжать наращивание. С начала 2023 года резкий рост биткойна способствовал значительному увеличению цены акций компании, годовая доходность инвестиций на сегодняшний день достигла 26,4%, а совокупная доходность инвестиций превысила 100%. Текущая бизнес-модель компании может рассматриваться как "циклическая кредитная модель на основе BTC", которая финансирует покупку биткойнов путем выпуска облигаций. Эта модель, хотя и приносит высокую доходность, также несет в себе определенные риски, особенно в периоды резкой волатильности цен на биткойн. Согласно анализу, цена биткойна должна упасть ниже 15 000 долларов, чтобы компания могла столкнуться с риском ликвидации, а с текущей ценой биткойна, близкой к 90 000 долларов, этот риск крайне мал. Кроме того, у компании низкий уровень задолженности, и спрос на рынке облигаций велик, что дополнительно укрепляет финансовую устойчивость компании.

Для инвесторов эта компания может рассматриваться как инструмент с плечом на рынке биткойнов. В условиях стабильного роста цен на биткойн акции компании обладают высоким потенциалом. Однако следует быть осторожным из-за возможных долгосрочных рисков, связанных с расширением долгов. В течение следующих 1-2 лет инвестиционная ценность компании по-прежнему заслуживает внимания, особенно для инвесторов, которые оптимистично настроены по отношению к перспективам рынка биткойнов, это высокорисковый актив с высоким доходом.

2、медицинская технологическая компания

Компания является специализированной в области медицинских технологий, одной из ее инновационных стратегий является использование биткойна в качестве основного резервного актива. В ноябре 2024 года компания раскрыла информацию о том, что приобрела 47 биткойнов, увеличив общий объем своих активов до 1,058 биткойнов, а общая сумма инвестиций достигла примерно 71 миллионов долларов. Часть средств на эти закупки поступила из операционного денежного потока, что указывает на то, что компания пытается укрепить свою структуру активов через хранение биткойнов, становясь представителем инноваций в управлении активами.

Однако основное направление бизнеса компании по-прежнему сосредоточено на её устройстве QuantaFlo, которое в основном используется для диагностики сердечно-сосудистых заболеваний. Тем не менее, стратегия компании в отношении биткойнов — это не просто финансовый резерв: в третьем квартале 2024 года компания получила 1,1 миллиона долларов США нераспределенной прибыли от своих биткойн-активов, несмотря на то, что выручка за этот квартал снизилась на 17% по сравнению с предыдущим годом, это всё равно обеспечило компании финансовое хеджирование в условиях экономической нестабильности.

Несмотря на то, что текущая рыночная капитализация компании составляет всего 345 миллионов долларов, что значительно ниже, чем у других аналогичных компаний, ее стратегия использования биткойна в качестве резервного актива уже сделала ее объектом интереса инвесторов, рассматривающих ее как "мини-версию аналогичных компаний".

3、игровая компания

Компания является публичной компанией, основной деятельностью которой является разработка игр, она занимает одно из ведущих мест в индустрии настольных игр в Китае. Во второй половине прошлого года компания начала пробовать свои силы на рынке шифрования, с целью полной трансформации в компанию Web3. Компания активно приобретает токены, такие как биткойн и эфириум, а также инвестирует в несколько проектов Web3, и подписала соглашение о подписке с цифровым активным фондом, принадлежащим инвестиционной компании, для стратегического сотрудничества в области разработки игр Web3 и экосистемы биткойна. Компания ранее заявила: "Покупка и хранение криптовалюты является важной мерой для развития и планирования бизнеса Web3, а также важной частью стратегии распределения активов группы." По последним данным, компания владеет 2641 биткойном и 15,445 эфириумами, общая стоимость которых составляет примерно 143 миллиона долларов и 42,578 миллиона долларов соответственно.

Стоит отметить, что в связи с недавней активностью на рынке криптовалют, биткойн и токены криптовалют также значительно подорожали. Если учитывать цену закрытия криптовалюты 12 числа, то по биткойнам компания имеет нереализованную прибыль почти 90,22 миллиона долларов; по эфириуму компания имеет нереализованную прибыль около 7,95 миллиона долларов, всего нереализованная прибыль составляет почти 100 миллионов долларов.