DWF Labs вложила 75 миллионов долларов в Децентрализованные финансы, темные пулы и в блокчейне кредиты стали новыми фокусами.

Криптоактивы маркетмейкеры DWF Labs объявили о запуске специализированного инвестиционного фонда DeFi объемом до 75 миллионов долларов, сосредоточив внимание на инновационных проектах, решающих структурные проблемы ликвидности, поселка, кредитования и управления рисками в блокчейне. Фонд будет сосредоточен на основных публичных блокчейнах, таких как Ethereum, BNB, Solana и Base, с особым вниманием к новым областям, таким как темные пулы бессрочных DEX и денежные рынки в блокчейне. Эта стратегия, направленная против текущей тенденции, осуществляется на фоне спада на рынке криптоинвестиций — в первой половине 2025 года количество сделок по финансированию сократилось на 50% до 856 сделок, что демонстрирует стратегическую уверенность DWF в этапах институциональной трансформации DeFi.

Стратегическое направление фонда DWF Labs: нацелено на инфраструктуру следующего поколения Децентрализованных финансов

Соучредитель и управляющий партнер DWF Labs Андрей Грачев четко заявил, что новый фонд будет сосредоточен на инвестициях в команды основателей, которые «решают структурные реальные проблемы, а не существующие инкрементальные варианты протоколов». Эта инвестиционная концепция отражает текущую трансформацию рынка Децентрализованных финансов от грубого роста к тонкому управлению, особенно на фоне постепенного входа институциональных средств, что приводит к растущему спросу на инфраструктуру, способную выдержать объемы торгов, механизмы защиты потока заказов и устойчивое генерирование доходов. В отличие от 2021-2022 годов, когда значительные средства преследовали мем-токены и простые фермы доходности, в этом цикле акцент явно сместился на инфраструктурный уровень с реальными технологическими барьерами и продуктовым опытом на уровне институтов.

С точки зрения конкретных инвестиционных областей, фонды будут сосредоточены на четырех основных направлениях: DEX с бессрочным обслуживанием в темных пулах, валютный рынок в блокчейне, продукты с фиксированным доходом и инструменты доходных активов. Общей чертой этих направлений является способность эффективно решать основные проблемы, с которыми сталкиваются институциональные трейдеры при входе в экосистему DeFi — отсутствие возможностей для крупных сделок, слишком высокий проскальзывание цен и недостаточный контроль рисков соблюдения. Особенно стоит отметить DEX в темных пулах, который является местом конфиденциальной торговли, позволяющим анонимно сопоставлять крупные ордера на покупку и продажу без раскрытия цен и объема, и становится ключевым входом для институциональных фондов в торговлю в блокчейне. Проект темного пула Black Ocean, поддержанный Grachev, является ранним исследованием в этой области, направленным на достижение идеального эффекта крупной сделки без влияния на цены на открытом рынке.

При выборе публичных цепочек фонд четко отдает предпочтение экосистемам Ethereum, Solana и BNB Chain, одновременно сохраняя внимание к новым сетям Layer 2, таким как Base. Эта стратегия распределения отражает реалистичное суждение DWF о распределении ликвидности на рынке — согласно данным DefiLlama, по состоянию на сентябрь 2025 года эти три публичные цепочки составляют почти 75% от общей заблокированной стоимости в экосистеме DeFi. Тем не менее, Грачев также подчеркивает, что фонд сохраняет гибкость и не исключает возможности инвестирования в проекты с прорывными инновациями в других криптоэкосистемах, при условии, что эти проекты могут продемонстрировать по крайней мере минимально жизнеспособный продукт и решить реальные рыночные потребности.

DWF Децентрализованные финансы инвестиционный фонд核心信息

Размер фонда: 75 миллионов долларов США

Инвестиционный этап: проект, как минимум, должен иметь продукт MVP

Ключевые направления: темный пул DEX, в блокчейне валютный рынок, продукты с фиксированным доходом, инструменты управления рисками

Целевые публичные цепи: Ethereum, BNB Chain, Solana, Base

Инвестиционная концепция: решение структурных проблем ликвидности, расчетов, кредитования и управления рисками в блокчейне.

Тип фонда: специализированный фонд (временно не принимает внешних инвесторов)

Фон рынка DWF: глубокая логика антикризисной стратегии

（Источник: The Block）

DWF выбирает запустить специализированный фонд в текущий период рыночного спада, что обусловлено глубокой стратегической проработкой. Согласно данным The Block Research, в первой половине 2025 года количество сделок по финансированию стартапов в области криптоактивов составило всего 856, что на 55% меньше по сравнению с 1933 сделками за аналогичный период прошлого года, что является минимальным уровнем с 2020 года. Хотя такая рыночная среда увеличивает инвестиционные риски, она также значительно снижает оценку проектов, предоставляя сильным инвестиционным институтам золотое окно для выбора лучших возможностей. Грачев прямо заявил: “Текущий рынок является идеальным временем для поддержки выдающихся основателей и ускорения следующей волны строителей.”

С точки зрения отраслевого цикла, рынок Децентрализованных финансов (DeFi) переживает ключевую трансформацию от розничного к институциональному движению. После глубоких корректировок в 2022-2023 годах и постепенного восстановления в 2024 году, большинство проектов, выживших на рынке, имеют более здоровые экономические модели и более устойчивую сопрягаемость продукта с рынком. В то же время исследование финансовой инфраструктуры в блокчейне традиционными финансовыми учреждениями с 2024 года стало явно ускоряться, такие учреждения, как JPMorgan и Goldman Sachs, начали проводить различные эксперименты по блокчейн-расчетам и токенизации активов. Эта институциональная тенденция является основной логикой, по которой фонд DWF активно развивает сделки на темных рынках и кредитный рынок в блокчейне — строя «автобан» для ожидающего потока институциональных средств.

Другим ключевым фоном является постепенное прояснение регуляторной среды. Несмотря на то, что DWF подвергается критике за непрозрачную корпоративную структуру, регуляторные рамки для криптоактивов на основных финансовых рынках мира стремительно формируются. Одобрение Комиссией по ценным бумагам и биржам США ETF на биткойн, внедрение регламента MiCA в Европейском Союзе, выдача лицензий поставщикам виртуальных активов в Гонконге и другие регуляторные достижения устраняют основные препятствия для массового размещения институциональных средств в криптоактивах. В этом контексте соответствующая регуляторным требованиям инфраструктура DeFi для институциональных инвесторов естественно становится следующим центром притяжения капитала, а фонд DWF в размере 75 миллионов долларов является ранней ставкой на эту тенденцию.

Уникальная позиция DWF: двойная роль маркет-мейкера и венчурного капитала

Как один из самых активных маркет-мейкеров в области криптоактивов, DWF Labs позиционирует свой новый фонд как многоуровневую платформу поддержки, «предоставляющую основателям нечестное преимущество». На официальном сайте компании четко указано, что их услуги «не ограничиваются строгим определением маркет-мейкинга и/или инвестиций», а охватывают помощь в листинге на биржах, маркетинг, юридические консультации и руководство ликвидностью. Эта двойная роль «инвестиции + маркет-мейкинг», хотя и вызвала беспокойство среди некоторых отраслевых наблюдателей по поводу потенциальных конфликтов интересов, действительно предоставляет поддерживаемым проектам ресурсы, которые традиционные венчурные капитальные средства не могут предложить.

С точки зрения способности выполнения сделок, DWF утверждает, что предоставляет услуги по маркетмейкингу для спотовых и деривативных инструментов на более чем 60 централизованных и децентрализованных биржах, охватывающих различные токены как внутри, так и за пределами портфеля. Это широкое покрытие биржами и глубокий опыт управления ликвидностью имеют чрезвычайно высокую ценность для ранних проектов DeFi — многие проекты с техническими инновациями в конечном итоге терпят неудачу из-за недостатка начальной ликвидности и рыночного внимания. Сотрудничая с DWF, эти проекты могут получить профессиональную поддержку по маркетмейкингу на ранних этапах запуска продукта, избегая проблем, связанных с резкими колебаниями цен или плохим торговым опытом из-за недостатка ликвидности.

Тем не менее, спорность этой модели также нельзя игнорировать. Ранее DWF не являлась лицензированной финансовой организацией в большинстве юрисдикций и обычно вела бизнес через структуры на Британских Виргинских островах и в Сингапуре. Многие их внебиржевые (OTC) сделки также подверглись критике и рассматриваются отраслевыми наблюдателями как способ продажи своих казначейских активов под предлогом сотрудничества или инвестиций. На это Грачев ответил, что компания стремится к “честному, хорошо функционирующему рынку и всегда действует в соответствии с этим принципом”, одновременно признавая, что до конца 2023 года не всегда применялись “идеальные” практики, но они работают над “получением нескольких лицензий и прохождением аудита”.

Регулирование и прозрачность: старые проблемы и новые вызовы

Структура компании DWF Labs, не обладающая прозрачностью, всегда была в центре внимания отрасли. В отличие от традиционных финансовых рынков, где маркет-мейкеры обычно строго разделяют свои маркет-мейкерские операции и венчурный капитал с помощью межсетевых экранов, между двумя бизнес-единицами DWF существует явный синергетический эффект, что также порождает вопросы о неравенстве информации и конфликтах интересов. Особенно в их частых OTC сделках внешним наблюдателям трудно различить, какие из них являются настоящими стратегическими инвестициями, а какие просто являются схемами по продаже государственных активов проектами. Эта неопределенность становится особенно заметной в медвежьем рынке, поскольку многие проекты сталкиваются с серьезным финансовым давлением.

В ответ на эти сомнения, Грачев в интервью принял стратегию частичного признания проблем и обещания улучшений. Он отметил, что компания активно “получает несколько лицензий и проходит аудит”, что может быть конкретным обязательством по повышению регуляторной совместимости и прозрачности. С точки зрения тенденций развития отрасли, с учетом того, что рынок криптоактивов постепенно зрел, регуляторная совместимость стала основным условием для входа институциональных средств. Если DWF действительно хочет воспользоваться исторической возможностью институционализации Децентрализованных финансов, им необходимо сделать существенные улучшения в построении прозрачности и управлении рисками, иначе будет трудно завоевать доверие и сотрудничество крупных институциональных инвесторов.

Стоит отметить, что позитивные сигналы заключаются в том, что недавние действия DWF показывают признаки сближения с мейнстримными финансами. В апреле 2025 года компания установила стратегические отношения с криптопроектом семьи Трампа World Liberty Financial, включая инвестиции в размере 25 миллионов долларов в токены управления WLFI и предоставление ликвидностной поддержки для стабильной валюты USD1 от World Liberty. В том же месяце компания открыла офис в районе SoHo в Нью-Йорке, и эти меры могут быть связаны с ее стратегией повышения регуляторного имиджа и приближения к мейнстримным финансовым центрам. В процессе постепенного перехода криптоиндустрии из периферии в центр эта тенденция «реинтермедиации» практически неизбежна, и DWF явно надеется занять выгодную позицию в этом процессе.

Почему новый фонд DWF важен: ускорение процесса институционализации Децентрализованных финансов

DWF запустил специализированный фонд DeFi объемом 75 миллионов долларов, который вполне может стать важным катализатором ускорения институционализации DeFi. Согласно словам Грачева, “DeFi вступает в свою институциональную стадию”, и это утверждение совпадает с данными нескольких исследовательских организаций в отрасли. Отчет CoinShares показывает, что во втором квартале 2025 года объем инвестиций институциональных инвесторов в криптовалютные продукты увеличился на 87% по сравнению с предыдущим кварталом, причем продукты, связанные с DeFi, начали получать значительное распределение. Вход институциональных средств не только изменит структуру капитала на рынке DeFi, но и будет способствовать全面升级 проектирования продуктов, управления рисками и стандартов соблюдения.

С точки зрения конкурентной структуры, действия DWF могут вызвать волну создания аналогичных специализированных фондов. Традиционные финансовые гиганты, такие как BlackRock и Fidelity, уже вышли на рынок криптоактивов через биткойн-ETF, и на следующем этапе естественно будут обращать внимание на область децентрализованных финансов, которая имеет больший потенциал доходности. В то же время, такие венчурные капитальные компании, как Pantera Capital и Polychain Capital, активно корректируют свои инвестиционные стратегии, увеличивая объемы вложений в инфраструктурные проекты. Благодаря своим уникальным ресурсам маркетмейкеров и способности к исполнению сделок, DWF имеет дифференцированное преимущество в этой конкуренции, особенно в помощи проектам в достижении прорыва ликвидности с нуля до единицы.

С точки зрения тенденций технической эволюции, темная ликвидность DWF и рынок кредитования в блокчейне действительно представляют собой следующий рубеж развития Децентрализованных финансов. Торговля в темных пулах решает потребности институциональных крупных сделок, в то время как рынок кредитования в блокчейне является ключевой основой для создания действительно децентрализованных фиксированных доходов. С улучшением этой инфраструктуры Децентрализованные финансы больше не будут ограничиваться простыми спотовыми сделками и ликвидной добычей, а постепенно разовьют полный набор финансовых продуктов, включая структурированные продукты, деривативы и сложные инструменты управления рисками. Этот переход не только расширит рынок Децентрализованных финансов, но и углубит его интеграцию с традиционной финансовой системой.

Фонд DeFi на сумму 75 миллионов долларов от DWF Labs стал ярким камнем тепла на фоне зимы на рынке криптоинвестиций. Его стратегический выбор, сосредоточенный на торговле в темных пулах и кредитовании в блокчейне, точно уловил исторический поворот от розничного ажиотажа к профессиональным финансам. Несмотря на то, что вопросы прозрачности самой компании остаются в центре внимания рынка, эта смелая стратегия, безусловно, вселила уверенность во всю отрасль — сея семена в самые холодные месяцы, чтобы пожинать плоды следующей весной. С медленным открытием шлюзов институциональных инвестиций, вторая революция DeFi уже тихо началась, и ее ядром больше не будет простое стремление к прибыли, а будет переоснащение и обновление финансовой инфраструктуры.