Полный анализ данных: BTC упал ниже ключевого уровня в 100000 долларов, действительно ли бычий рынок закончился?

Систематизация & Компиляция: ShenChao TechFlow

Подкаст-источник: 10x Research

Исходное название: Глубокое погружение в медвежий рынок Биткойна: цепочные и рыночные индикаторы

Дата выхода: 13 ноября 2025 года

Краткое содержание

О компании 10x Research

Предсказали минимальную точку биткойна в октябре 2022 года и ожидают, что к марту 2024 года биткойн вырастет до 63,160 долларов США перед халвингом (время халвинга перенесено на апрель, конечная цена составит 63,491 долларов США).

В январе 2023 года мы прогнозировали, что биткойн вырастет до 45 000 долларов перед Рождеством, и этот прогноз сбылся (конечная цена составила 43 613 долларов).

В сентябре 2023 года было отмечено, что компании по добыче биткойнов станут ключевым направлением инвестиций в 2024 году. А недавно, в ноябре 2023 года, мы прогнозируем, что биткойн вырастет до 57,000 долларов после одобрения ETF.

Прогнозируется, что биткойн вырастет до 70 000 долларов в январе 2024 года и затем откатится около максимума в марте 2024 года.

В этом подкасте 10x Research мы представим важный анализ и углубленно разберем медвежий рынок биткойна:

Что на самом деле говорят нам данные на блокчейне и рыночные сигналы? Вошел ли биткойн в медвежий рынок? Как трейдерам следует реагировать сейчас?

В последние три недели, особенно в нашем отчете от 22 октября, мы многократно подчеркивали несколько ключевых сигналов. Резкое падение 10 октября, последующее аномальное поведение инвесторов и неопределенная позиция председателя ФРС Пауэлла относительно перспектив снижения ставок в декабре — эти события не являются изолированными, а представляют собой проявление одного и того же макроэкономического фона.

С одобрением биткойн ETF SEC, регулирование больше не является главной преградой для бычьего рынка. Истинная причина замедления бычьего рынка заключается в том, что когда приток средств на рынок ослабевает, а фиксирование прибыли превышает новый спрос, рынок теряет импульс для роста.

В этом выпуске подкаста будет подробно проанализированы графики, потоки капитала и различные данные, чтобы помочь вам определить, находится ли Биткойн сейчас в бычьем или медвежьем рынке. Даже если Биткойн действительно сейчас находится в медвежьем рынке, этот медвежий рынок, возможно, не продлится долго.

Замечательные идеи в кратком изложении

Когда цена биткойна опускается ниже 21-недельной скользящей средней (EMA), рынок входит в небольшой медвежий рынок.

Если цена биткойна упадет ниже диапазона 110 000 - 112 000 долларов, мы будем продолжать придерживаться медвежьей позиции; если же цена преодолеет этот диапазон, это может привести к бычьему настроению.

За последние 30 дней долгосрочные держатели продали 185 000 биткойнов на общую сумму около 20 миллиардов долларов. Долгосрочные держатели считают, что текущий рынок может дальше упасть, поэтому решили покинуть рынок.

Данные на блокчейне также показывают, что это может быть более глубокая коррекция на рынке. В настоящее время рынок, по-видимому, вошел в стадию медвежьего рынка, ориентированную на распродажу. Распродажа может принимать различные формы и, возможно, продлится дольше.

Мы прогнозируем, что биткойн может отскочить до 110,000 долларов, а затем снова упадет.

С исторической точки зрения, когда цена биткойна падает ниже реальной средней цены, рынок обычно входит в глубокую медвежью фазу. В настоящее время реальная средняя цена составляет около 82 000 долларов, эта цена является важной границей, определяющей конец бычьего рынка биткойна и начало медвежьего. Если цена упадет ниже этого уровня, рынок может сначала протестировать ключевую уровень поддержки на отметке 93 000 долларов.

Если цена биткойна будет ниже 113 000 долларов, мы продолжим поддерживать медвежью рыночную точку зрения.

Цена биткойна ниже 21-недельной скользящей средней является важным индикатором для оценки рыночной тенденции.

Мы ожидаем, что следующий раунд бычьего рынка может начаться после изменения монетарной политики ФРС, это один из ключевых факторов, за которым мы внимательно следим.

Биткойн упал ниже 21-недельной EMA — ключевой порог бычьего рынка

Текущий ключевой индикатор, на который мы обращаем внимание, - это 21-недельная скользящая средняя (EMA). Обычно, когда цена биткойна падает ниже этого индикатора, рынок входит в небольшую медвежью фазу. Этот индикатор сыграл важную роль в переходе от бычьего рынка к медвежьему в 2022 году, помогая нам избежать значительных убытков, которые понесли многие на рынке.

Кроме того, мы также наблюдали рыночную корректировку летом 2024 года и коррекцию в первом квартале этого года. Этот индикатор не только подтвердил эти корректировки, но и заранее предупредил нас. Обычно степень этих корректировок составляет около 30% до 40%, что имеет очень значительное влияние. Поэтому крайне важно установить четкую контрольную линию, и текущая контрольная линия составляет 110000 долларов.

Несколько индикаторов указывают на диапазон цены биткойна от 110000 до 112000 долларов. Если цена биткойна упадет ниже этого диапазона, инвесторы должны провести управление рисками, сократить длинные позиции, оставаться нейтральными или даже перейти к медвежьей позиции.

Текущий индикатор EMA показывает, что цена биткойна должна колебаться между 100000 и 110000 долларов, и фактические движения также соответствуют этому прогнозу. Это заставляет нас серьезно задуматься: не входит ли текущий рынок в фазу ускоряющегося падения медвежьего рынка.

Долгосрочные держатели продали биткойн на сумму 20 миллиардов долларов

Мы должны особенно обратить внимание на действия долгосрочных держателей. За последние 30 дней долгосрочные держатели продали 185 000 биткойнов на общую сумму около 20 миллиардов долларов. Обычно модели поведения долгосрочных держателей таковы: они выбирают продажу, когда цена растет, и покупают, когда цена стабилизируется, достигает дна или на начальном этапе отскока. По мере дальнейшего роста рынка они постепенно выходят, продолжая сокращать свои позиции на пиках цен.

Посмотрим на ситуацию в апреле 2022 года, когда долгосрочные держатели массово распродали биткойны, что привело к падению цены биткойна с 40 000 долларов до 20 000 долларов, а затем даже до 15 000 долларов. Это явление весьма примечательно. В последние несколько недель цена биткойна продолжала падать, снизившись с 12 600 долларов до текущего диапазона от 10 000 до 13 000 долларов. При этом долгосрочные держатели не прекратили распродажу биткойнов.

Это как минимум указывает на то, что долгосрочные держатели считают, что текущий рынок может еще больше упасть, и поэтому выбирают выйти из рынка. Что касается правильности их суждений, потребуется дальнейшее наблюдение.

Сравнение рыночной капитализации и рыночной стоимости: раскрытие надежных сигналов изменения цикла биткойна

Соотношение рыночной капитализации к рыночной капитализации — это ключевой показатель, который мы часто используем. В предыдущем медвежьем рынке этот показатель сыграл важную роль, успешно предсказав масштабный медвежий рынок, а также точно предсказав аналогичные мелкие медвежьи рынки.

Когда этот показатель отрицательный, это обычно означает, что рынок находится в стадии коррекции, и в это время рекомендуется инвесторам выйти из рынка, оставаться в ожидании или принимать медвежью стратегию. Я считаю, что текущий рынок находится на этой стадии и заслуживает нашего пристального внимания.

Моментум бычьего рынка биткойнов ослабевает, приток средств постепенно снижается.

При более детальном наблюдении мы можем более четко увидеть, что недавняя тенденция к снижению этого показателя очень похожа на худшие времена рынка в марте этого года. Хотя биткойн впоследствии испытал небольшое восстановление, он снова упал на 10% с уровня после восстановления. Поэтому в настоящее время трудно утверждать, что рынок выбрался из затруднительного положения. На самом деле, является ли 100,000 долларов минимальной точкой в этом коррекционном движении, все еще трудно установить. Исходя из поведения этого показателя, рынок может упасть ниже 100,000 долларов и продолжить снижение, поскольку этот показатель обычно предвещает более глубокую коррекцию.

Текущий рынок уже пережил несколько недель коррекции. Но если оглянуться на коррекцию рынка в начале этого года, то это была затяжная корректировка, продолжающаяся 2-3 месяца, а не всего лишь 3 недели, как сейчас.

Базовая стоимость краткосрочных держателей упала ниже: капитуляция или с этого момента.

Цена реализации краткосрочных держателей является ключевым показателем, в настоящее время эта цена составляет 112,798 долларов США (на момент записи подкаста), отражая средний уровень покупок краткосрочных держателей за последние 155 дней. Когда цена биткойна падает ниже этого уровня, инвесторы обычно выбирают остановить убытки, что приводит к дальнейшему падению рынка. Это в основном связано с тем, что краткосрочные трейдеры склонны покупать в ожидании роста цен, а когда цена падает ниже их уровня покупки, они быстро продают активы. Мы можем видеть, что когда биткойн упал ниже 113,000 долларов США, цена продолжила падение, что также вызвало массовые ликвидации в октябре.

Кроме того, данные на блокчейне также показывают, что это может быть более глубокая коррекция на рынке. В настоящее время рынок, похоже, вошел в стадию медвежьего рынка с преобладанием распродаж. Распродажа может принимать различные формы и может длиться дольше. Судя по историческим данным, когда краткосрочные держатели находятся в убытке, цена биткойна, как правило, продолжает падать. Только когда цена преодолеет этот уровень (в идеале под воздействием сильного катализатора), рынок может стать бычьим. В противном случае рынок по-прежнему сталкивается с значительными рисками снижения. В этой ситуации защита капитала становится особенно важной. Если мы хотим покупать по более низким ценам, мы должны продавать на высоких уровнях.

Риск капитуляции снова проявился — даже несмотря на восстановление биткойна

В исследованиях за последние несколько недель мы анализировали рыночные тренды биткойна с различных точек зрения. Подробное наблюдение показало, что во время коррекции в первом квартале этого года связанные индикаторы стали более негативными, что указывает на то, что форма восстановления биткойна ближе к W-образной, а не к традиционной V-образной. W-образное восстановление означает, что рыночная цена на протяжении длительного времени проходит через два дна и восстановления, а не одно быстрое повышение. Исходя из этого, мы прогнозируем, что биткойн может восстановиться до 110 000 долларов, а затем снова упасть.

Однако с точки зрения торговли этот прогноз может быть слишком оптимистичным, поскольку трудно точно предсказать рыночные тенденции. Мы не можем определить, будет ли цена сначала восстанавливаться, а затем падать, или сразу перейдет в нисходящий тренд. Поэтому мы считаем, что когда цена биткойна ниже 113,000 долларов, более разумно сохранять медвежью позицию. Если цена не преодолеет этот уровень, мы склонны сосредоточиться на рисках снижения, а не пытаться поймать возможный восходящий импульс.

Спекулятивная динамика ослабевает, что может указывать на то, что рынок скоро войдет в фазу консолидации.

10 октября на рынке произошла масштабная ликвидация позиций по биткойнам в результате рыночной коррекции. В это время бывший президент США Дональд Трамп угрожал ввести 100% пошлину на Китай, когда торговая сессия в пятницу подходила к концу, и только рынок фьючерсов на биткойн оставался открытым. Именно в этот момент на рынке фьючерсов по биткойну были ликвидированы позиции на сумму до 20 миллиардов долларов.

Это указывает на то, что когда количество торговцев фьючерсами на рынке уменьшается, цена биткойна с трудом восстанавливается. Мы, возможно, находимся в аналогичной ситуации, поскольку в предыдущих рыночных коррекциях мы также наблюдали, что как только торговцы фьючерсами выходят из рынка и закрывают длинные позиции, восстановление становится крайне трудным. Это также одна из причин, по которой мы сохраняем осторожный подход. Мы внимательно следим за изменениями открытых позиций (open interest), фьючерсных позиций и процентных ставок по финансированию, которые в настоящее время не показывают бычьих сигналов, а скорее указывают на то, что трейдеры применяют очень осторожные стратегии управления рисками.

Долгосрочные держатели начинают фиксировать прибыль — это может предвещать приближение периода консолидации.

Coin Days Destroyed является индикатором, который отслеживает долгосрочных инвесторов в биткойн. Его принцип заключается в мониторинге уничтоженных дней монет (, то есть накопленного времени ), когда долгосрочно удерживаемый биткойн продается. Когда некоторые долгосрочные держатели начинают продавать биткойн, этот индикатор может сигнализировать о возможных рисках для рынка.

Однако, по мере продления длительности медвежьего рынка, долгосрочные держатели обычно предпочитают продолжать держать, а не продавать по низкой цене. Это ослабляет предсказательную способность этого показателя в условиях медвежьего рынка. Тем не менее, он все равно может предоставить определенную предупредительную информацию. Я считаю, что это также одна из важных причин, по которой мы сохраняем осторожный подход.

Недооценка без динамики: Индикатор MVRV показывает, что консолидация может продолжиться.

Одним из самых ключевых внебиржевых индикаторов является соотношение рыночной стоимости к реализованной стоимости (Market Value to Realized Value, MVRV), которое используется для сравнения текущей цены биткойна со средним уровнем затрат инвесторов. В настоящее время этот индикатор стал отрицательным, что в основном отражает ситуацию краткосрочных держателей биткойна, которые покупали его в течение последних 155 дней, а не общие показатели рынка.

Эти данные показывают, что многие инвесторы в настоящее время находятся в состоянии убытков. Когда инвесторы находятся в состоянии убытков, рынок, как правило, подвергается небольшому корректировочному движению, и даже может углубить коррекцию. Это особенно явно проявилось в период медвежьего рынка с конца 2021 года до 2022 года. Кроме того, стоит отметить, что текущая динамика бычьего рынка довольно слабая. По сравнению с бычьей волной конца октября 2020 года, текущая рыночная динамика и энтузиазм инвесторов явно недостаточны. Такое низкое проявление динамики делает рынок более подверженным быстрому развороту, особенно когда инвесторы осознают, что находятся в убытках. Именно поэтому мы постоянно беспокоимся о том, что текущий бычий рынок может потерять动力 раньше времени.

Реальная средняя цена на рынке указывает на то, что прибыли инвесторов постепенно размываются.

Средняя цена активных инвесторов ( Истинная рыночная средняя цена ) является важным рыночным индикатором, который отражает общую стоимость покупки биткойна на вторичном рынке. Это можно рассматривать как среднюю цену покупки активных инвесторов, используемую для анализа ценового давления и поведения участников рынка. Когда инвесторы сталкиваются с убытками, они обычно выбирают продажу или ликвидацию активов, и это явление часто наблюдается на разных стадиях рынка.

Стоит отметить, что с начала этого лета активность на рынке заметно снизилась, а его общая динамика постепенно ослабевает. Это привело к тому, что рынок вошел в состояние “колебаний на критической точке”. Обратимся к выборам Трампа в прошлом году, когда неопределенность в политике вызвала волну массовой рыночной активности, а после решения тарифной проблемы в апреле этого года вторая волна активности на рынке значительно ослабла. Таким образом, скорость снижения рыночной динамики оказалась быстрее, чем ожидалось, что также оказало влияние на уверенность инвесторов.

Три небольших бычьих рынка — и признаки истощения прибыли, которые они оставили

Краткосрочные показатели расходов (Short Term Spend Output) являются важным инструментом для отслеживания того, находятся ли недавно выпущенные монеты в сети Биткойн в прибыльном состоянии. За последние два года Биткойн пережил два-три краткосрочных бычьих рынка, но продолжительность этих бычьих рынков была короткой, и рыночная динамика быстро ослабла. С переходом рынка в состояние спада мы можем наблюдать волны ценовых отскоков, но амплитуда отскоков постепенно уменьшается, что показывает, что сила восстановления рынка снижается.

Согласно историческим данным, когда краткосрочные показатели расходов и доходов приближаются к нулю, это обычно означает, что рынок близок к дну, и это хорошее время для покупки биткойнов. Однако в настоящее время этот показатель еще не достиг нуля, что указывает на то, что краткосрочная прибыльность рынка еще не исчерпана, поэтому это может быть не лучшее время для покупки. Только когда прибыльность приблизится к нулю, сигналы о дне рынка станут более очевидными. На текущем этапе более осторожной стратегией может быть ожидание или ожидание более четких рыночных сигналов.

Доказательства продолжающейся капитуляции и усталости от динамики

Краткосрочные держатели не реализованной чистой прибыли (Short Term Holder Net Unrealized Profit) является важным индикатором, который используется для оценки того, находятся ли инвесторы, держащие монеты менее 155 дней, в прибыльном состоянии. Этот индикатор отражает инвестиционную эффективность краткосрочных держателей, сравнивая текущую рыночную стоимость монет с их реализованной стоимостью и нормализуя результаты. В настоящее время данные показывают, что рыночная динамика ослабевает, а также появляются признаки более широких “капитуляционных” распродаж со стороны инвесторов, что соответствует текущему состоянию рынка.

Сравнение рыночной коррекции прошлого лета и первого квартала этого года показывает, что текущая коррекция может продлиться дольше и иметь более значительное снижение. Текущие рыночные цены по сравнению с историческими максимумами все еще имеют значительный разрыв, поэтому в краткосрочной перспективе биткойн может быть трудно достичь устойчивого восстановления. Рынок может колебаться в узком диапазоне от 110,000 до 100,000 долларов. В такой обстановке инвесторы могут рассмотреть возможность получения прибыли за счет продажи опционов на рост и глубоких пут-опционов на падение. В то же время, следующий катализатор, который может повлиять на рынок, ожидается после заседания Федерального комитета по открытым рынкам 10 декабря (FOMC), когда инвесторы смогут внимательно следить за динамикой рынка.

Настоящая рыночная средняя цена выявляет явление эрозии прибыли

Онлайн-показатели предоставляют нам более осторожную рыночную перспективу. Например, соотношение между биткойном и истинной средней ценой (True Mean Price) рассчитывается путем деления рыночной капитализации инвесторов (Investor Cap) на активное предложение, чтобы измерить среднюю стоимость монет, удерживаемых участниками рынка. Текущие данные показывают, что рыночная динамика краткосрочных держателей постепенно ослабевает, и большинство краткосрочных инвесторов сталкиваются с убытками.

В общем, средний уровень прибыли в сети Биткойн составляет всего 25%, что близко к стоимости покупки Биткойна компанией MicroStrategy. Судя по историческим трендам, когда цена Биткойна падает ниже реальной средней цены, рынок, как правило, входит в глубокую медвежью фазу. В настоящее время реальная средняя цена составляет около 82,000 долларов, и эта цена является важной границей, разделяющей окончание бычьего рынка и начало медвежьего. Если цена упадет ниже этого уровня, рынок может сначала протестировать ключевую поддержку на уровне 93,000 долларов. Стоит отметить, что во время выборов Трампа Биткойн быстро вырос с 68,000 долларов до 93,000 долларов, и объем торговли в этом диапазоне был невелик, поэтому на рынке может возникнуть явление, подобное “воздушному карману”, когда цена колеблется в этом диапазоне с высокой волатильностью и отсутствием стабильной поддержки. Если этот индикатор будет достигнут, это может вызвать значительные колебания на рынке.

В настоящее время мы больше всего беспокоимся о том, что цена биткойна может упасть ниже 100 000 долларов. Согласно анализу модели тренда и показателей на блокчейне, пока цена биткойна остается ниже 113 000 долларов, мы будем продолжать придерживаться медвежьей рыночной позиции.

Падение до реальной рыночной цены будет формировать поддержку — медвежий рынок может развиться ниже этого уровня.

Данные показывают, что средняя прибыль инвесторов в сети Биткойн значительно снизилась с 75% до 25%. Это изменение в основном связано с активной торговлей на рынке в последние несколько месяцев. Ранние инвесторы (OGS) и устоявшиеся инвесторы постепенно продавали Биткойн новым инвесторам, что привело к значительному увеличению средней стоимости или истинной средней цены (True Mean Price) на рынке. В начале года истинная средняя цена составляла около 50,000 - 60,000 долларов, но с быстрым ростом объемов торговли эта средняя цена поднялась на более высокий уровень.

Одним из потенциальных рисков, с которым сталкивается текущий рынок, является то, что большое количество новых инвесторов покупает биткойны в диапазоне от 100,000 до 126,000 долларов, что делает рыночную среду более уязвимой. Эти инвесторы могут быть более склонны к продаже в случае падения цен. Например, когда цена биткойна упадет до 100,000 долларов, те, кто купил по цене 120,000 долларов, могут быстро выйти из игры под давлением убытков, что может еще больше увеличить нестабильность рынка. Кроме того, средний уровень прибыли долгосрочных держателей составляет всего 25%, что относительно общего объема инвестиций не является высоким, что указывает на общее снижение рыночной уверенности.