Glassnode Insights: Тихий, но уверенный
Биткойн Рынок consolидировался на этой неделе, торгуясь в относительно узком диапазоне цен в 3,4%, с минимумом в $26,6 тыс. и максимумом в $27,5 тыс. Фактически, это был один из самых узких диапазонов торгов за последние несколько лет, последними примерами были годовая открытка 2023 года и июль 2020 года после восстановления после сбыта COVID.
Это происходит на фоне крайне низкого объема цепочки, при сохранении агрегированных, скорректированных сущностей и связанных с биржей потоков на циклических минимумах. Тем временем, значительная часть монетного обеспечения остается неактивной в инвестиционных кошельках, и несколько ключевых возрастных групп достигают исторических максимумов.
В этом издании мы рассмотрим этот интересный состояние дел и то, что это говорит нам о доверии инвесторов, стимулах и перспективах на рынке 2023 года.
Громкость вниз
В последнем номере мы показываем, какая активность на цепи для Биткоин достигли исторических максимумов по таким показателям, как количество транзакций, в основном связанных с порядковыми номерами, надписями и токенами BRC-20. Однако такие типы транзакций обычно представляют сравнительно небольшие объемы BTC, причем порядковые номера часто передаются вместе с небольшим объемом BTC (обычно около 10 тыс. сатоши = 0,0001 BTC).
Оценка объема передач, урегулированных Биткоин Обратив внимание на сеть за последние три года, мы замечаем значительное снижение общего экономического объема с начала 2021 года, с пика в $13,1 млрд до минимума в $1,9 млрд, что составляет снижение на 85,5%. Объемы трансферов испытали незначительное увеличение в 2023 году, однако остаются близкими к минимумам между $1,9 млрд и $4,4 млрд.
Биржи остаются центром торговли BTC, и изучение входящих и исходящих потоков обеспечивает надежный прокси для объема торговли, осведомленности, спекулятивного спроса и доверия инвесторов. Мы видим аналогичное структурное снижение объема депозитов на бирже, снизившегося с пика в $4,2 млрд в мае 2021 года до минимума в $343,4 млн сегодня (-91,8%).
Еще один полезный прокси-индикатор для оценки использования сети - это абсолютное значение событий реализованной прибыли и убытков. Это дает представление о потоках капитала в актив или из него, поскольку монеты переоцениваются в большую или меньшую сторону. Совокупная реализованная прибыль и убыток торгуется на уровне, не наблюдавшемся за последние 3 года.
Это говорит о том, что большинство держателей с большими прибылями или убытками не желают тратить.
Нереализованный потенциал
Мы установили, что как номинальная, так и реализованная пропускная способность сети остаются циклически низкими. Это может быть связано с тем, что у многих участников рынка себестоимость довольно близка к текущей цене, что указывает на минимальный стимул тратить прямо сейчас. Участники могут потребовать большей волатильности в любом направлении, чтобы стимулировать потребительское поведение.
Скорректированная реализованная цена предоставляет улучшенную модель для оценки общего рыночного базиса стоимости. Она работает путем удаления огромных неосуществленных прибылей, удерживаемых долгосрочными (и, вероятно, утерянными) монетами (> 7 лет), выделяя экономически активную и более чувствительную к цене когорту держателей.
Текущие цены на рынке торгуются чуть выше скорректированной реализованной цены ($25,2 тыс.), что, вероятно, является психологически интересной областью в случае отката. Это также подтверждает тезис о том, что активным участникам рынка просто нет возможности получить большую прибыль (или убыток).
⚠️Идея предупреждения: Падение цены ниже 25,2 тыс. долларов свидетельствует о перепроверке основной стоимости активного снабжения идет, что является ключевым психологическим уровнем цены для наблюдения.
Недавний рост выше 30 тысяч долларов привел к повышению скорректированного MVRV-отношения до значения 1,21, что указывает на достаточно умеренный уровень нереализованной прибыли в 21%.
В настоящее время aMVRV фиксирует значение 1,09, что говорит о том, что на рынке остается всего 9% нереализованной прибыли. Это совпадает с тем, что исторически наблюдались перепроданные уровни как на минимумах циклов 2018, 2019 годов, так и в марте 2020 года.
Поставки остаются на месте
Несмотря на бурный старт года в цифровом активном ландшафте, поставки BTC, удержанные дольше 1 года, продолжают расти до новых максимумов. Ниже приведена диаграмма, показывающая четыре подмножества этого замедленного предложения в качестве части общего объема циркулирующего предложения:
🔴 Поставка последний активный 1+ год назад: 68.1%
🟡 Поставка последний активный 2+ года назад: 55.2%
🟢 Поставка последний активный 3+ года назад: 40.0%
🔵 Поставка последний активный 5+ лет назад: 28.9%
Замечательный уровень HODLing по всему предложению продолжается, с такой высокой неактивностью монет, поддерживающей экстремально низкую пропускную способность объема on-chain.
Это явление также отражается в общем объеме монет, удерживаемых в течение длительного периода (более 155 дней), который достиг нового исторического максимума в 14,46 млн BTC. Это отражает монеты, приобретенные непосредственно после неудачи на FTX и ставшие зрелыми в статусе LTH.
Вниманию пользователей представляется метрика «Liveliness», в которой анализируется относительное соотношение между стратегиями удержания и расходования. На данный момент уровень «Liveliness» находится на самом низком значении, зафиксированном с момента прорыва выше отметки $20 000 в декабре 2020 года. Устойчивое снижение в «Liveliness» подтверждает, что на текущий момент стратегия удержания является основной динамикой рынка для большинства предложения.
Если мы посмотрим на когорту краткосрочных держателей (STH), мы можем оценить количество «времени удержания», затраченное этой группой (измеряемое как уничтожение монетных дней за последние 90 дней). По этому показателю разрушения STH coinday чрезвычайно низки и значительно ниже двух крупных событий панической капитуляции, произошедших в июне и ноябре 2022 года.
Это означает, что STH, как правило, неохотно тратят в текущем ценовом диапазоне и требуют большей волатильности и, вероятно, более высоких цен (получения прибыли) в качестве стимула.
В целом, эти показатели дают относительно конструктивное представление о Биткойн убеждение держателя, где большинство просто не заинтересованы в трате своих монет прямо сейчас.
Держатели от прошлого цикла подделаны
После ноябрьского минимума долларовые богатства, хранящиеся в монетах возрастом от 2 до 3 лет, выросли с 3,1% до 27,7%, поскольку большие объемы предложения созрели через 2-летнюю границу. Это отражает предложение, которое было приобретено после снижения цен в мае 2021 года с 56 тысяч долларов до 29 тысяч долларов.
На графике ниже показано изменение доли богатства в долларах США в этих возрастных группах:
🟢 Объем активов за 2-3 годы: с 3,1% до 27,7% (рост +24,6%)
🟡 Объем активов за 1-2 годы: 43,5% до 28,3% (-15,2%)
🟠 Объем активов за 6 месяцев до 1 года: с 25,5% до 10,6% (-14,9%)
Мы также можем использовать новую вариацию RHODL Ratio, сравнивая богатство, удерживаемое в течение 2 лет +, с теми, кто находится в возрастной группе 6 месяцев - 2 года. Это помогает нам оценить баланс между опытными (2 года +) и долгосрочными держателями одного цикла (6 месяцев - 2 года).
В настоящее время эта вариация RHODL стремительно растет, что указывает на то, что значительная часть держателей цикла 2021-22 годов превращается в опытных HODLers. Учитывая необычайную и в основном негативную волатильность, испытанную за этот период, это демонстрирует, что Биткоин База держателей остается невероятно решительной, что является заметным и, вероятно, конструктивным наблюдением.
Резюме и выводы
Одним из великих достоинств анализа цепочки является наша способность наблюдать за поведением держателей с обеих сторон; их готовность держать и готовность тратить. Что мы продолжаем наблюдать, так это уверенность существующих Биткойн Число держателей остается замечательно высоким, несмотря на крайнюю волатильность и огромное сокращение плеча за последние 2 года.
Важно подчеркнуть, что текущий объем процесса низок, что указывает на относительно недостаточный приток нового спроса, а также растущее преобладание низкого объема ординарных/инскрипционных транзакций. Однако это компенсируется наличием базы существующих держателей, которые, можно сказать, все более безразличны к цене.
Учитывая, что 2022 год не оставил недостатка причин для паники, капитуляции и иных способов выхода с рынка, старение монет в многолетние возрастные группы заслуживает внимания. Это указывает на случай, когда те, кто выжил в 2022 году, могут потребовать более высоких цен перед тем, как откроют свои холодные хранилища.
Отказ от ответственности: этот отчет не содержит инвестиционных рекомендаций. Вся информация предоставляется только для информационных и образовательных целей. Ни одно инвестиционное решение не должно быть основано на предоставленной здесь информации, и вы полностью несете ответственность за свои собственные инвестиционные решения.
